改善養老基金投資五言真經
王燁
構建多層次養老體系是基金投資管理的關鍵環節之一。完善基金治理是推進基金市場化、多元化投資運營的基礎。要明確受托人在專業知識和技能方面的要求；要建立問責制；要在法律范圍內賦予受托人獨立投資決策的決策權，強化受托人的職責，使其成為真正的責任主體，減少政府部門和企業領導的不恰當的干預；要安排必要的管理資源；要明確投資目標；要重視資產配置。
建議從以下五個方面來提高養老基金投資管理水平。
建立合理的投資目標。基金投資目標是養老基金爭取達到的一個收益水平。合理的投資目標必須具有客觀性，長期投資目標通常是建立在各類資產長期收益和風險水平的基礎上。
設立合理的風險政策。要明確一個機構或者一個養老基金最大可承受的風險水平，這樣就可以避免出現不愿意承擔風險導致長期收益比較低下，也可以防止過于激進導致整個基金暴露風險過大的情況。
重視戰略資產配置。它是基金中長期投資管理的藍圖，是管理基金投資風險的重要手段，綜合平衡追求較好長期回報和控制短期波動兩方面要求。
重視資產配置動態調整。比如在經濟周期的不同階段，資產的收益和風險特征明顯不同，動態配置就是根據風險驅動因素及時調整資產配置，而不是一成不變。即使是長期價值投資，也要根據經濟和市場的狀態調整投資策略。
選好投資管理人。委托投資可以迅速拓寬投資渠道，彌補自身投資能力的不足，在非重點領域降低管理成本。委托投資不改變受托人的責任，養老基金要對委托投資過程進行監督，但是不要直接干預投資管理人的正常決策。
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