萬(wàn)福生科造假，保薦人平安證券[微博]自愿出資3億元先行賠付相關(guān)投資者。這對(duì)飽受造假之苦的投資者來(lái)說(shuō)，的確是一好消息，也是中國(guó)證券史的一大創(chuàng)新。

　　首先，時(shí)間快捷。以往的虛假陳述索賠案件，投資者的維權(quán)時(shí)間成本極高，先要滿足訴訟前置程序，然后再走可能長(zhǎng)達(dá)幾年的訴訟程序。目前，平安證券愿意按虛假陳述的法律規(guī)定，先行償付給萬(wàn)福生科造假案的受害者，宣布“六十天內(nèi)完成計(jì)算補(bǔ)償金額、達(dá)成和解與支付補(bǔ)償金”。如果真能得以實(shí)施，應(yīng)該是史上最快的股民索賠案件了。

　　其次，投資者無(wú)須支付任何經(jīng)濟(jì)成本。一般來(lái)說(shuō)，在虛假陳述訴訟程序中，原告需要向法院預(yù)交訴訟費(fèi)。此次平安證券的補(bǔ)償方案實(shí)際是一種訴前和解方案，因?yàn)榘l(fā)生在訴訟之前，自然就省了訴訟費(fèi)這筆開(kāi)銷。另外，證券投資者保護(hù)基金有限公司宣布作為管理人，將不收取任何報(bào)酬。因此，如果投資者接受這個(gè)補(bǔ)償方案的話，是沒(méi)有任何經(jīng)濟(jì)成本的。

　　第三，程序簡(jiǎn)單，全程電子化。按照平安證券公布的方案，萬(wàn)福生科投資者參與補(bǔ)償全部過(guò)程采取電子化和自動(dòng)化，免去了訴訟程序中辦理身份公證、打印對(duì)賬單、證據(jù)收集、確認(rèn)委托手續(xù)等程序，比訴訟程序還是簡(jiǎn)單多了。

　　第四，確定適格投資者的條件寬泛，分段賠付有利投資者。補(bǔ)償方案公布的投資者分為三類，符合其中之一即可屬于補(bǔ)償范圍：(一)自2011年9月14日起，至2012年9月15日之前買入萬(wàn)福生科股票，且在2012年9月15日之后因賣出或持續(xù)持有股票而產(chǎn)生虧損的；(二)自2011年9月14日起，至2012年10月26日之前買入萬(wàn)福生科股票，且在2012年10月26日之后因賣出或持續(xù)持有股票而產(chǎn)生虧損的；(三)自2011年9月14日起，至2013年3月2日之前買入萬(wàn)福生科股票，且在2013年3月2日之后因賣出或持續(xù)持有股票而產(chǎn)生虧損的。

　　以往的案例表明，絕大多數(shù)虛假陳述案賠償時(shí)間段只有一個(gè)，即一個(gè)揭露日(或更正日)。揭露日(或更正日)之后買入股票的，則不能獲得賠償。只有少數(shù)的案子出現(xiàn)過(guò)兩個(gè)時(shí)間段的賠償，如大慶聯(lián)誼案和東盛科技案。此次的萬(wàn)福生科案則分三階段賠付。可以說(shuō)，三階段賠付的辦法減少了分歧，也在法律允許的范圍內(nèi)盡可能擴(kuò)大了投資者的保護(hù)范圍。

　　第五，計(jì)算補(bǔ)償未扣除系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，利好投資者。按虛假陳述的司法解釋，虛假陳述賠償總金額=投資差額損失+投資差額損失部分的傭金和印花稅+資金利息。如果采取調(diào)解結(jié)案的話，大多是要扣減一些系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因素，投資者實(shí)際拿到賠付款以70%至80%左右居多。

　　此次平安證券給出的萬(wàn)福生科股民補(bǔ)償方案，補(bǔ)償金額計(jì)算中沒(méi)有扣除證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因素，傭金費(fèi)率按照目前市場(chǎng)最高標(biāo)準(zhǔn)3%。計(jì)算，資金利息在無(wú)法明確區(qū)間情況下按照最早起點(diǎn)計(jì)算等，這些細(xì)節(jié)可以看出，平安證券對(duì)投資者還是非常有誠(chéng)意的。

　　當(dāng)然，此次補(bǔ)償方案亦有改進(jìn)之處。按照筆者以往的辦案經(jīng)驗(yàn)，虛假陳述賠償案件勝訴概率高，但參與維權(quán)的投資者偏少，絕大多數(shù)人在不知不覺(jué)中放棄了索賠的機(jī)會(huì)，原因主要是信息不對(duì)稱和訴訟時(shí)效的限制。一般來(lái)說(shuō)，投資者獲知索賠渠道有限，尤其對(duì)那些已經(jīng)拋售股票，或者長(zhǎng)期套牢、很少操作的股民來(lái)說(shuō)，更不可能一直關(guān)注市場(chǎng)。因此，讓每一位適格投資者都有機(jī)會(huì)參與此次訴前補(bǔ)償程序中，應(yīng)是該方案重點(diǎn)考慮的問(wèn)題。

　　(作者單位：北京市盈科律師事務(wù)所)

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