張煒

　　近期，上市公司出現向股東派發實物的熱潮。繼南方食品發放黑芝麻乳、量子高科發放龜苓膏后，人福醫藥15日公告稱，向持股1000股以上的股東贈送新產品，可在安全套、祖卡木顆粒或艾滋病快速自檢試劑等新品中選擇1份。

　　盡管這些產品派發未被相關公司認定為分紅的一種，但市場將其視作實物分紅。安全套也成為實物分紅的一種，實在令人啼笑皆非。人福醫藥是近年的牛股，2008年10月大盤觸底1664點以來，該股股價基本呈上漲走勢，從不到3元上漲至目前的24元多。

　　其實，實物分紅的主意并不新鮮，前幾年的全國兩會上就有政協委員提出過。當時政協委員建議，有關部門應盡快出臺鼓勵上市公司實施實物分紅的政策，借此推動投資者購買公司產品或服務，從而應對外需不足、內需疲軟，應對上市公司庫存增大且現金分紅能力嚴重不足的現狀。

　　從監管部門近年的政策導向來看，鼓勵上市公司實施現金分紅，且現金分紅的整體水平有所提高。實物分紅或許可以促進內需及幫助上市公司消化庫存，可對投資者來說，不及現金分紅實惠。擬派發實物的幾家公司，盡管派贈的都是大眾化產品，但不意味著人人都需要。實物畢竟不同于現金，若作為股東紅利性質派發，有強制消費之嫌。股東有權利放棄實物分紅，但放棄意味著不公平。不公平還可能體現在小股東被剝奪領取的權利，如有的公司將領取門檻設在持股1000股以上。

　　實物分紅不同于現金分紅，可操作性明顯存在欠缺。一方面，實物分紅很難做到股東的領取一一落實。以量子高科發放龜苓膏為例，先要通過相關網站注冊成為會員，然后由公司根據股東提供的地址進行郵寄、速遞，申請時間為4月15日至6月30日。這很難避免有股東因信息不對稱而錯過領取機會，或有股東由于其他原因而放棄領取。另一方面，基金、信托等機構難以消化實物分紅。按南方食品的派發方案，向持股1000股以上的股東(控股股東除外)發放黑芝麻乳產品，每持有1000股發放一禮盒(12罐)。可問題在于，黑芝麻乳對持有數百萬股的基金是“燙手山芋”，基金經理不能代基民品嘗新產品，也無法先領取禮盒再轉發給基民。難不成讓基金經理把黑芝麻乳轉賣了，再作為基金收益用于基民的分配？

　　接連有多家公司宣布產品派發方案，迎來的不是掌聲，而是股民與網友的“惡搞”。有網友稱，“南方食品送黑芝麻糊，開了中國股市實物分紅的先河，今后持有山東黃金、紫金礦業可分得黃金，持有萬科、保利地產[微博]可分房子。可是，持有中航飛機能分到飛機嗎？ ”另有報道稱，不少公司被股民“索要”實物分紅。這些“惡搞”的出現，反映了A股投資者的無奈。面對長期難以振作的股市，投資者回報得不到體現，只能把實物分紅當作“惡搞”的笑料。上市前被吹捧得 “花好桃好”，竟然需要通過實物分紅來消化庫存與提高市場知名度，這樣的公司豈會受到歡迎？

　　上市公司應該提高分紅水平，但絕不是添加實物分紅的噱頭。值得一提的是，在擬派發實物的幾家公司中，有的公司現金分紅卻不給力。其中的一家公司連續11年沒派發過一分錢現金紅利，且上市16年來僅現金分紅過一次。看來，這樣的公司搞新產品派發屬于假殷勤，更該考慮的是如何在分配方案中拿出“真金白銀”。

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