《紅周刊》特約作者 宋精浩

　　《紅周刊》：某媒體4天內連發7文，造勢IPO重啟，市場情緒再次被牽動。

　　文琳：IPO何時重啟并不重要，重要的是何時IPO能夠變得“質優”、“價廉”。

　　《紅周刊》：要說此次對排隊IPO企業的財務核查被稱為“史上最嚴格財務核查”，能夠通過核查的IPO企業，質量應該過關了吧？

　　文琳：就拿本周來說，秦川發展整體上市方案出爐，有媒體驚奇地發現，身為中介機構的某券商居然將秦川發展的名字“張冠李戴”為置信電氣。連名字都能弄錯，這些不盡責的券商保薦的新股，怎能讓人放心呢？

　　《紅周刊》：讓你這么一說，IPO重啟似乎還是憂大于喜啊。

　　文琳：擔憂大可不必，我現在最期待的，反倒是IPO早些重啟。

　　《紅周刊》：多數人都恐懼IPO重啟，你卻期盼重啟，你的想法總是和大多數人不一樣，看來這股市中只有少數人能真正賺到錢的說法，還是很有道理的。

　　文琳：如今市場的人氣越來越低迷，所謂的局部熱點，幾乎是清一色的曇花一現，市場急需可持續的熱點出現。如不出意外，此次IPO重啟后，新股會批量涌入，只要定價合理，新股有可能會演變為今年中期的一個熱點板塊。

　　《紅周刊》：說起來容易做起來難啊，畢竟大多數的投資者不具備你這樣專業的分析能力，等新股鋪天蓋地涌入的時候，究竟孰優孰劣，非專業人士難以把握啊！就拿上面你說的秦川發展整體上市來說吧，上百頁的公告，讀幾頁就頭暈了。

　　文琳：其實看公告只要你能抓住要點，真的一點也不難。

　　《紅周刊》：那你就用最通俗的語言，給大家分析一下秦川發展的整體上市方案，以及同樣擬整體上市的美的電器，也讓大家在IPO重啟之前，學學怎樣給新股估值。

　　文琳：那先說秦川發展吧，秦川發展擬通過定增方式吸收合并秦川集團，同時購買忠誠股份42.06%的股權。看公告要抓住重點，既然是吸收合并秦川集團，購買忠誠股份股權，那么秦川集團和忠誠股份的盈利能力一定是重中之重。

　　公告顯示，秦川集團2011年、2012年扣除非經常性損益后的凈利潤分別為6453.15萬元、-4187.57萬元，而忠誠股份2011年、2012年扣除非經常性損益后的凈利潤分別為6960.82萬元、1958.40萬元。

　　《紅周刊》：也就是說，秦川發展擬收購的標的資產在2012年不僅盈利能力嚴重下滑，甚至出現了虧損？

　　文琳：是啊，一般這樣的公告，看到這里，我就不想再浪費時間看下去了。

　　《紅周刊》：超百頁的公告，還沒兩分鐘，這就看完了？

　　文琳：對于一家出資近25億元、收購垃圾資產的上市公司，還有必要繼續浪費時間嗎？

　　《紅周刊》：確實沒有必要。那美的電器呢？

　　文琳：美的電器的情況要復雜一些，根據方案，大股東美的集團擬按1∶0.3582比例換股吸收合并上市公司股份(即每1股美的電器股份可以換取0.3582股美的集團股份)，吸收合并后美的電器將會注銷，因此此方案最重要的看點是換股后的存續公司(即存續的美的集團)的合理估值應該是多少。

　　《紅周刊》：如何計算合理估值呢？

　　文琳：換股后存續的美的集團總股本為17.13億股，根據備考財務報表，其2012年凈利潤為53.05億元，即每股收益約為3.10元。

　　目前格力電器和青島海爾的市盈率分別約為10.6倍和10.3倍，因此雖然美的集團公告的發行價高達44.56元，但按10倍的市盈率計算，美的集團上市后31元的價格定位更具合理性。

　　《紅周刊》：若按美的集團每股31元為合理估值，且1∶0.3582的換股比例計算，美的電器股價在11元附近為合理區域，對么？

　　文琳：沒錯，但由于美的集團公告的發行價高達44.56元，且美的電器的換股價格為15.96元/股，受心理因素影響，美的電器的第一次反彈將會在12元上方出現，而第二次的反彈會出現在11元的合理定價區域附近。

　　《紅周刊》：聽起來容易做起來難，還是等IPO重啟后，你在博客上給大家多做一些新股分析吧！

　　文琳：沒問題！

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