金融觀察家 顧銘德

　　從去年12月份起，B股行情強于A股，領漲滬深股市。推動B股行情的主因是深圳中集B股成功轉H股案例，其后深萬科等一批業績穩定、希望轉H股的B股公司股價領漲。這是一件可喜之事，它表明B股改革已經啟動，解決B股歷史遺留問題已經看到希望之光。但是，B股廣大投資者心里很清楚，解決B股歷史遺留問題，僅僅有轉H股模式是不夠的，也是不可取的，還需要多渠道、多模式解決這個問題。其中部分B股轉A股模式不可避免。

　　其一，解決B股模式應當學習解決股權分置難題，從實際出發，從上市公司具體情況著手，以“一股一策”方式統籌兼顧。符合轉H股上市條件的，比如中集、萬科等一批公司可以轉H股公司，如果不符合轉H股條件的公司，應當允許這些公司進行轉A股的試點。B股問題疑難復雜，不可能只適用一個模式。符合轉A股的B股公司，完全有理由進行試點推廣。

　　其二，B股轉H股的難度與B股轉A股的難度，從法規條例上是一樣的。我國資本項目部分沒有放開的內容是，還不允許(從法規上)境內居民直接投資境外股票；境外居民直接投資境內A股股票，只允許特別批準的QFII和QDII模式。中集模式采用了境內居民持有H股由機構賬戶代持和只拋不買的替代措施。同樣，B股如果轉A股，對境外居民和機構也可以采取境內機構代持和只拋不買的措施。

　　其三，B股轉H股或轉A股的不同模式，應當尊重B股大部分股東的意見。境內居民大部分是沖A、B股的差價來買B股的。B股的改革當然要聽取大部分B股股東的意見。當然，有A股的上市公司，B股轉制改革也應當聽取A股股東的意見。為此，滬深兩地A+B股公司應當根據實際情況，提出A股和B股股東都能接受的模式方案。當意見不一致時，只能通過股東大會，投票表決，這是市場經濟的通用模式。

　　總之，B股改革同樣是“開弓沒有回頭箭”。B股遺留問題長達11年之久，B股境內投資者由于體制的缺陷，體制缺乏機構和再融資渠道，遭受了長期大面積大幅度虧損。這種虧損當然是買者自負，但管理層在改革B股問題時，在設計改革模式時，對B股股東長年不公平體制待遇應當重視，不能視而不見，三公原則同樣應當貫徹到B股改革全過程，這樣才會徹底解決B股難題。

進入【新浪財經股吧】討論