⊙記者 黃世瑾 ○編輯 邱江

　　近日，多家擁有B股的上市公司如萬科、麗珠、上柴股份紛紛因重大事項停牌。由于中集集團“B轉H”珠玉在前，市場由此紛紛猜測萬科、麗珠、上柴股份等停牌是否也與此有關。同時，多方面消息證實，不止一家含B股的上市公司正在籌劃以多種方式解決B股問題。

　　不可否認，中集集團作為“第一個吃螃蟹的人”，公司與中介機構的氣魄令人敬佩，對市場的示范效應也十分顯著。但不可諱言的是，中集集團解決B股問題的“B轉H”方案也有許多不盡如人意之處。如，“境內上市外資股轉換上市地以介紹方式在香港聯合交易所有限公司主板上市及掛牌交易”，如此一個復雜的名稱顯示該方案是在多種限制條件下達成的：“轉換上市地”規避了“境外上市是指股份有限公司向境外投資人發行的股票”等相關規定；“以介紹方式上市”規避了“股份有限公司經批準可以向境外特定的、非特定的投資人募集股份”等相關規定。諸如此類，不一而足。

　　換言之，這種類似存量發行的機制最大限度地利用了《關于股份有限公司境內上市外資股的規定》第二十四條“經國務院證券委員會批準，境內上市外資股或者其派生形式可以在境外流通轉讓”，但是卻無法為公司帶來融資。

　　與此同時，“B轉H”的計劃又受到上市公司經營情況的制約。雖然近期證監會發布了《關于股份有限公司境外發行股票和上市申報文件及審核程序的監管指引》，解除了此前的“456”等一系列規定，但是香港聯交所《上市規則》要求新股本證券掛牌上市須符合三項財務準則其中一項，并且對管理層及控制權的延續時間、公眾持股的市值等多項指標均有要求。多位香港資本市場研究人士曾指出，有資格在香港掛牌的B股公司數目在30-40家。此外，滬市B股以美元結算，相對以港元結算的深市B股，其轉H股又存在不便之處，其中有些公司也不愿意在解決B股問題后讓公司的股份依舊在兩個分立的市場上市。相對于整體數目多達100余家的B股公司，依然有必要為剩余不能在聯交所掛牌或者不想在聯交所掛牌的公司規劃好出路。

　　因此，解決B股問題的方案不應整齊劃一，反而應盡可能地鼓勵創新，共同尋找大智慧。例如，有分析人士認為，上柴股份2012年三季度末有近20億元貨幣資金在手，同時其B股總股本約3.5億股。如果全部用回購方式解決這一問題，對于公司、投資者、大股東等關聯方都是一個可以接受的局面。采取這種高比例的回購無疑是極大的創新，如何實施監管需要來自監管層的遠見卓識。

　　另外，市場猜測萬科停牌事關B股轉H股，部分原因也與公司欲尋求新融資渠道有關。因此，能否允許B股公司以介紹方式掛牌聯交所的同時進行配套融資，也值得各方進行進一步探討。

　　總而言之，解決B股問題的目標不僅僅是消滅B股，而是應實現公司、投資者等多方共贏。在此過程中，中介機構需勤勉盡責，也需要監管層如對待中集集團“B轉H”復雜方案那般有適度政策放松的空間。只有如此，方能力促B股問題盡早解決。

進入【新浪財經股吧】討論