有評(píng)價(jià)說(shuō)，郭樹清是迄今為止中國(guó)證監(jiān)會(huì)六任主席中最忙碌的，此話不假。2011年10月29日，郭樹清走馬上任，一年來(lái)，證監(jiān)會(huì)為適應(yīng)市場(chǎng)改革發(fā)展需要，積極推進(jìn)相關(guān)制度、規(guī)則的制定和修改，正式出臺(tái)的規(guī)則、制度達(dá)65件。

　　本刊記者 楊練／文

　　又逢一年盤點(diǎn)季，2012年歲末，恰逢新任證監(jiān)會(huì)主席郭樹清執(zhí)掌資本市場(chǎng)監(jiān)管之職一年有余，如何評(píng)價(jià)郭樹清一年來(lái)的所作所為成為題中之義。

　　作為資本市場(chǎng)的監(jiān)管者，郭樹清的一言一行均會(huì)被市場(chǎng)以一種特有的方式加以解讀，并或多或少通過股票走勢(shì)予以反應(yīng)。

　　盤點(diǎn)市場(chǎng)走勢(shì)的結(jié)果或有些尷尬——在這一年間，A股市場(chǎng)勉強(qiáng)收平。郭樹清上任首年交出的答卷并不能令人滿意。

　　不過，僅憑市場(chǎng)走勢(shì)作為郭樹清政績(jī)的唯一評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)或許不能讓人信服，畢竟“不以漲跌論英雄，走勢(shì)不能說(shuō)明一切”，但無(wú)論是歐債危機(jī)國(guó)，抑或是次貸危機(jī)后的美國(guó)，或者是其他新興市場(chǎng)國(guó)家，股市走勢(shì)都比中國(guó)市場(chǎng)好，問題究竟出在哪？

　　或許經(jīng)濟(jì)增速放慢是股市走弱的一個(gè)重要因素，但市場(chǎng)更多是在現(xiàn)有政策基礎(chǔ)上對(duì)未來(lái)預(yù)期的某種微妙反應(yīng)。一年來(lái)，股指跌跌不休的一個(gè)重要原因，還是股市中的許多根本性問題并沒有因證監(jiān)會(huì)頒發(fā)了近70多項(xiàng)新政而得到解決，市場(chǎng)還是有辨別力的。正如郭樹清所言：“把投資者當(dāng)傻瓜的時(shí)代一去不復(fù)返了。”

　　新政迭出  市場(chǎng)下跌

　　有人評(píng)價(jià)，郭樹清是迄今為止最忙碌的證監(jiān)會(huì)主席，此話不假。

　　2011年10月29日，郭樹清走馬上任證監(jiān)會(huì)主席，這位被稱為“學(xué)者型官員”的新任主席一上來(lái)，就展示了與其稱號(hào)不相符的鐵腕手段，嚴(yán)厲督促分紅、完善退市制度、打擊惡炒之風(fēng)……證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人在2012年11月表示，一年來(lái)，證監(jiān)會(huì)為適應(yīng)市場(chǎng)改革發(fā)展需要，積極推進(jìn)相關(guān)制度、規(guī)則的制定和修改，正式出臺(tái)的規(guī)則、制度達(dá)65件。

　　在已發(fā)布實(shí)施的65件制度規(guī)則中，涉及新一輪新股發(fā)行體制改革、完善發(fā)行審核制度的5件，打擊證券期貨犯罪、優(yōu)化司法環(huán)境的5件，促進(jìn)行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)、優(yōu)化并購(gòu)重組制度6件，完善多層次資本市場(chǎng)建設(shè)、滿足中小企業(yè)融資需求的6件，支持中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)創(chuàng)新、培育壯大財(cái)富管理行業(yè)的25件，加強(qiáng)部際協(xié)助、推進(jìn)綜合監(jiān)管的10件，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管的8件。

　　一年近70條的制度規(guī)則被媒體總稱為“郭氏新政”。“郭氏新政”主要內(nèi)容有四：一是重視分紅回報(bào)，提升投資價(jià)值；二是改變新股發(fā)行“三高”怪圈；三是拓寬資金來(lái)源渠道；四是對(duì)內(nèi)幕交易“零容忍”。

　　關(guān)于投資價(jià)值，市場(chǎng)見仁見智。郭樹清或是一位堅(jiān)定的價(jià)值投資者。“藍(lán)籌股顯示出罕見投資價(jià)值”就出自他的評(píng)價(jià)，時(shí)間是2012年年初中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)成立之時(shí)。

　　履新后不久，證監(jiān)會(huì)就出臺(tái)規(guī)定，鼓勵(lì)、引導(dǎo)上市公司建立持續(xù)、清晰、透明的現(xiàn)金分紅政策和決策機(jī)制，加大對(duì)未按承諾比例分紅、長(zhǎng)期不履行分紅義務(wù)公司的監(jiān)管約束，推動(dòng)上市公司不斷完善投資者回報(bào)機(jī)制。

　　與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)三次大幅度降低A股交易經(jīng)手費(fèi)、過戶費(fèi)、期貨交易手續(xù)費(fèi)，讓利投資者，預(yù)計(jì)全年證券期貨市場(chǎng)可減輕投資者交易成本150多億元。

　　或許，郭樹清的本意在于，從要求上市公司強(qiáng)制分紅，到降低交易成本，雙管齊下，嚴(yán)格打擊市場(chǎng)投機(jī)者，為真正的價(jià)值投資者提供良好的市場(chǎng)環(huán)境，進(jìn)而留住尊崇價(jià)值投資的機(jī)構(gòu)和散戶，徹底根治中國(guó)資本市場(chǎng)的炒作頑疾。

　　但融資與投資的根本關(guān)系沒有理清，圈錢市的本質(zhì)未改，所謂的價(jià)值投資終究是紙上談兵。

　　新股發(fā)行定價(jià)問題一直為市場(chǎng)所詬病，郭樹清肯定也明白這里的規(guī)則——股市一漲，新股發(fā)行，市場(chǎng)下行，暫停IPO，這樣的怪圈像夢(mèng)魘一樣縈繞在中國(guó)股民腦海中20多年了。但所有監(jiān)管者似乎對(duì)此并無(wú)實(shí)質(zhì)的救治良方，投資者充滿期待：郭樹清會(huì)是終結(jié)者嗎？

　　郭上任一年來(lái)，市場(chǎng)幾乎是單邊下行，于是“停發(fā)新股”的呼聲此起彼伏，但郭并不為之所動(dòng)，只是放緩新股發(fā)行節(jié)奏，并無(wú)任何“停發(fā)新股”的斷言。相反，一系列文件和動(dòng)作使其思路漸漸清晰：新股發(fā)不發(fā)得出，最終應(yīng)由市場(chǎng)決定，而管理者能做的，就是不斷完善發(fā)行制度，逐步提高IPO審核透明度。

　　于是，我們看到：擬IPO公司的信息預(yù)披露時(shí)間從原來(lái)的發(fā)審會(huì)前5天提前約1個(gè)月，所有排隊(duì)上市的企業(yè)和整個(gè)IPO審核流程均需向社會(huì)公示，借殼重組標(biāo)準(zhǔn)也提高到與IPO相同。

　　實(shí)際上，對(duì)于新股發(fā)行“怪圈”周而復(fù)始的問題，管理層比較糾結(jié)，一方面，大量新股上市，確實(shí)圈走了A股寶貴的資金，使投資者承擔(dān)財(cái)富縮水的后果；但另一方面，IPO節(jié)奏不應(yīng)受行政監(jiān)管是所有成熟市場(chǎng)的慣例，叫停新股既不是長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)，也不能根治問題。

　　一年新政的結(jié)果，無(wú)論是新股發(fā)行市盈率還是募集資金量均有所下降，但新股炒作之風(fēng)雖有改善但仍反復(fù)發(fā)作，并未根治。

　　有人說(shuō)，中國(guó)資本市場(chǎng)是“資金市”，主要靠資金推動(dòng)，市場(chǎng)資金本不匱乏，但不斷涌出的融資需求總能將再大的資金吞沒，直接導(dǎo)致市場(chǎng)走勢(shì)疲軟。

　　與崇尚價(jià)值投資相符，過去一年中，證監(jiān)會(huì)在引入長(zhǎng)期資金方面取得巨大的突破，這與郭樹清的領(lǐng)導(dǎo)不無(wú)關(guān)系。RQFII這個(gè)新名詞，已經(jīng)出現(xiàn)在A股。在QFII和RQFII額度雙重?cái)U(kuò)容的基礎(chǔ)上，證監(jiān)會(huì)過去數(shù)月連續(xù)批準(zhǔn)了四只A股ETF基金在港股市場(chǎng)上市，為A股帶來(lái)了超過150億元的新增資金。有媒體甚至認(rèn)為：“如果要說(shuō)郭樹清主席上任一年最實(shí)在的貢獻(xiàn)，這150億元的新增資金當(dāng)之無(wú)愧。”

　　與此同時(shí)，郭主席也多次表態(tài)，歡迎養(yǎng)老金和公積金入市，而美國(guó)股市上個(gè)世紀(jì)末出現(xiàn)的大牛市，正是以養(yǎng)老金連續(xù)入市為依托的。

　　按通常的邏輯，隨著資金接連不斷流入，量變終究會(huì)引起質(zhì)變。但問題在于，在對(duì)外招商引資的同時(shí)，對(duì)于如何動(dòng)員國(guó)內(nèi)資金入市，未能做出給力的安排。社保基金入市喊了大半年，不久前又有“全國(guó)養(yǎng)老金入市方案已被擱置”。內(nèi)資為何不敢入市，在內(nèi)資充裕、社會(huì)游資投資無(wú)門的情況下，股市緣何屢屢出現(xiàn)嚴(yán)重的資金饑渴？

　　至于打擊內(nèi)幕交易，更是郭氏新政中嚴(yán)打的對(duì)象。甫一上任，郭樹清即拿為散戶深惡痛絕的內(nèi)幕交易開刀，在此號(hào)令下，證監(jiān)會(huì)頻頻打擊“老鼠倉(cāng)”等內(nèi)幕交易行為，不斷有上市公司因涉嫌內(nèi)幕交易被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，甚至像李旭利這樣的明星基金經(jīng)理都因“老鼠倉(cāng)”遭受查處，并進(jìn)入司法程序。

　　曾幾何時(shí)，“對(duì)內(nèi)幕交易零容忍”一語(yǔ)既出，擲地有聲，但創(chuàng)造一個(gè)相對(duì)公平的交易環(huán)境，保障作為天然弱勢(shì)的散戶的利益不是激情之舉，而是踏踏實(shí)實(shí)的長(zhǎng)久之計(jì)，包括政策制度的制定、執(zhí)行、監(jiān)督等諸多環(huán)節(jié)的系統(tǒng)性建設(shè)。

　　“圈錢市”對(duì)抗“郭氏新政”

　　A股一直有“圈錢市”的惡名，這是其當(dāng)初的錯(cuò)誤定位所決定的。二十余年來(lái)，A股從來(lái)沒有改變“圈錢”的本質(zhì)，即使是2012年股市下跌、市場(chǎng)紛紛呼吁暫停新股發(fā)行的背景下，監(jiān)管部門也只是以所謂的“市場(chǎng)化發(fā)行”來(lái)搪塞，根本沒有顧及到二級(jí)市場(chǎng)投資者的利益。正因?yàn)槿绱耍珹股市場(chǎng)變成了融資者的“天堂”，投資者的“地獄”。

　　為了從市場(chǎng)中攫取最大的利益，包裝粉飾上市、造假欺詐上市等大行其道，而為數(shù)眾多的特批上市股更是市場(chǎng)上的一道“風(fēng)景”。這一切都說(shuō)明，融資才是我們這個(gè)年輕市場(chǎng)的第一要?jiǎng)?wù)。

　　盡管一年來(lái)“郭氏新政”魚貫而出，但A股市場(chǎng)并沒有在新政的助力之下走牛，期間股指綿綿下跌，并創(chuàng)出五年來(lái)的新低，而極具象征意義的2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口也在9月和11月下旬兩次被擊穿。

　　2005年尚福林啟動(dòng)股改，為其后的大牛市行情奠定了基礎(chǔ)。但郭樹清一系列革新除弊的“第二次股改”，并沒有為股市帶來(lái)曙光。客觀上，2012年股市行情繼續(xù)低迷，國(guó)內(nèi)GDP增速回落是主要原因，上市公司肆無(wú)忌憚的“圈錢”行為，以及大小非的瘋狂減持亦難辭其咎。

　　曾記得2012年年中，面對(duì)因市場(chǎng)暴跌而出現(xiàn)的救市呼聲，證監(jiān)會(huì)一位官員曾說(shuō)過“證監(jiān)會(huì)不負(fù)責(zé)行情漲跌”這樣的話，引起了廣泛批評(píng)。其實(shí)，這話并無(wú)大錯(cuò)，但問題在于，證監(jiān)會(huì)應(yīng)該不負(fù)責(zé)的事情其實(shí)還有很多方面，而它卻管得過多，這不僅表現(xiàn)在IPO上。

　　郭樹清在“十八大”期間公開表示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要對(duì)股市下跌承擔(dān)一定的責(zé)任，接受外界的批評(píng)。既如此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要承擔(dān)什么責(zé)任，如何承擔(dān)？

　　有評(píng)論認(rèn)為，監(jiān)管機(jī)構(gòu)之所以要承擔(dān)一定責(zé)任，主要是由于中國(guó)股市行政供給和行政干預(yù)的成分太多，瘋狂的“圈錢”導(dǎo)致上市公司質(zhì)量低下、市場(chǎng)規(guī)則扭曲、投資者信心不足。解決辦法其實(shí)也很簡(jiǎn)單，就是恢復(fù)“投資市”和資源配置的功能，讓股市具備價(jià)值投資的基本環(huán)境。如果證監(jiān)會(huì)真的想承擔(dān)責(zé)任那就盡快將“圈錢市”扭轉(zhuǎn)為“投資市”，減少大盤股和國(guó)企、央企的過度融資行為，讓資本市場(chǎng)支持中小企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展轉(zhuǎn)型。

　　如果一個(gè)股票市場(chǎng)長(zhǎng)期給二級(jí)市場(chǎng)的分紅遠(yuǎn)低于印花稅、紅利稅、交易所規(guī)費(fèi)、登記公司過戶費(fèi)和券商傭金的總和，則投資者只能通過投機(jī)來(lái)博取短差，很難通過正常的分紅回報(bào)來(lái)獲取股息收益，而股息收益通常是熊市的保護(hù)傘和牛市的加速劑，如果股市沒有分紅回報(bào)作為保障，長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資就是一句空話。

　　監(jiān)管層一直強(qiáng)調(diào)上市公司分紅回報(bào)的重要性，但目前所做的僅限于降低交易環(huán)節(jié)的收費(fèi)，好處大都被券商機(jī)構(gòu)所享有，顯然這種單邊降費(fèi)的做法并未給廣大投資者帶來(lái)實(shí)實(shí)在在的利益。所以，降低交易成本除了“降費(fèi)”還得“降稅”，不過雷聲大雨點(diǎn)小的“稅收減免”政策似乎落實(shí)的并不理想，努力了一年的結(jié)果是：“有關(guān)部門已原則同意近期實(shí)施股息紅利差別化個(gè)人所得稅政策，旨在優(yōu)化資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)和引導(dǎo)長(zhǎng)期投資。”

　　其次，要讓二級(jí)市場(chǎng)的投資者獲取與長(zhǎng)期持股相對(duì)應(yīng)的價(jià)值收益。因?yàn)椋�提高分紅比例和“降費(fèi)”、“降稅”只能改變“負(fù)和博弈”的格局，如果二級(jí)市場(chǎng)信心崩潰，股市長(zhǎng)期低迷，也不足以吸引投資者。

　　新股發(fā)行制度改革仍任重道遠(yuǎn)，根本出路在于要改變一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格和利益割裂的格局。盡管2012年新股爆炒有所收斂，此前，新股一上市就被爆炒百分之幾百，一級(jí)市場(chǎng)過早攫取上市公司價(jià)值，二級(jí)市場(chǎng)必然很被動(dòng)，要么繼續(xù)玩“擊鼓傳花”的游戲，要么高開低走。為避免讓上市公司股權(quán)價(jià)值過早地被透支，未來(lái)啟動(dòng)新一輪新股發(fā)行制度改革勢(shì)在必行。

　　浙江世寶和洛陽(yáng)鉬業(yè)案例是對(duì)新股發(fā)行制度改革最好的反面教材，市場(chǎng)監(jiān)管者應(yīng)該以此作為反思的起點(diǎn)，不要?jiǎng)硬粍?dòng)把炒新的罪過強(qiáng)加給散戶，而不反思監(jiān)管失位或錯(cuò)位，在現(xiàn)有發(fā)行上市體制中，二級(jí)市場(chǎng)炒新者只是被動(dòng)接受者，真正獲取暴利的恰恰是那些在一級(jí)市場(chǎng)的新股申購(gòu)者和機(jī)構(gòu)們，短短幾個(gè)交易日就能賺取超過百分之幾百的暴利，就是對(duì)現(xiàn)行發(fā)行制度的最大諷刺。

　　令人不解的是，上次發(fā)行制度改革竟然還取消了機(jī)構(gòu)在網(wǎng)下獲配的籌碼鎖定，同時(shí)增加了網(wǎng)下配售的比例，這無(wú)疑是在幫助機(jī)構(gòu)們快速獲利、高價(jià)出逃，并鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)前來(lái)申購(gòu)新股。因此，這種扭曲的制度規(guī)則必須要加以改變。

　　郭樹清呼吁投資者進(jìn)行“價(jià)值投資”，但價(jià)值投資背后的含義是，只有好的投資標(biāo)的物才具備長(zhǎng)期持有的可能，否則在一個(gè)垃圾滿天飛的市場(chǎng)里進(jìn)行趨勢(shì)性投機(jī)可能是最明智的選擇。如此，提高上市公司的質(zhì)量成為根本。

　　要想從源頭上提高上市公司質(zhì)量，改革目前的權(quán)力發(fā)審機(jī)制和行政供給成為必然，否則監(jiān)管者選出來(lái)的“好公司”未必是好公司，而且很難避免上市中的權(quán)力尋租現(xiàn)象。

　　令人遺憾的是，一年多來(lái)，證監(jiān)會(huì)在提高上市公司質(zhì)量方面的監(jiān)管規(guī)定少之又少，而這卻是關(guān)系未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的重要因素之一。

　　當(dāng)然，完善退市制度、強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的連帶責(zé)任、實(shí)施監(jiān)管前移也可以凈化股市空氣。目前，中國(guó)在證券監(jiān)管方面照搬了國(guó)外成熟市場(chǎng)的事后監(jiān)管，即對(duì)其發(fā)生的違規(guī)行為進(jìn)行懲戒。

　　但這種監(jiān)管方式需要有完善的社會(huì)信用制度、健全的法律法規(guī)體系和有效的懲戒手段作為保障。但在中國(guó)資本市場(chǎng)完全照搬國(guó)外事后查處的監(jiān)管方式效果并不理想，監(jiān)管后置反而縱容了源頭的造假和欺詐行為，等到問題公司上市惡化之后再去追究和退市處理，其成本和對(duì)投資者的傷害遠(yuǎn)大于事前監(jiān)管。從某種程度上說(shuō)，事后監(jiān)管是對(duì)目前屢禁不止的“圈錢市”的縱容。

　　政策短板和系統(tǒng)性痼疾

　　郭樹清曾撰文對(duì)“郭氏新政”作如此表述：2012年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)積極推出了一系列重要改革措施，包括深入推進(jìn)新股發(fā)行制度改革、穩(wěn)步實(shí)施退市制度改革、不斷健全上市公司分紅制度、大幅降低市場(chǎng)交易費(fèi)用、加快推進(jìn)場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)、積極推進(jìn)債市規(guī)范發(fā)展、主動(dòng)做好長(zhǎng)期資金的銜接和服務(wù)工作、鼓勵(lì)和支持市場(chǎng)機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展、大幅提升市場(chǎng)法制和誠(chéng)信水平、積極穩(wěn)妥推進(jìn)市場(chǎng)對(duì)外開放十個(gè)方面。

　　上述論述先不提效果如何，方向都是對(duì)頭的。除了投資和融資的關(guān)系沒有理清外，監(jiān)管者與被監(jiān)管者的關(guān)系、制度建設(shè)與市場(chǎng)監(jiān)管的關(guān)系，以及投資者利益保護(hù)與市場(chǎng)健康發(fā)展的關(guān)系等均未理順，這些都是“郭氏新政”存在的短板。

　　所謂“短板”，公允地說(shuō)，不是“郭氏新政”的短板，而是長(zhǎng)期以來(lái)股市政策的短板。現(xiàn)今的滬指距五年前的最高點(diǎn)6124，落差約4000點(diǎn)，A股總市值五年間蒸發(fā)了6萬(wàn)億元。其間，制度和政策的弊端愈演愈烈，呈現(xiàn)系統(tǒng)性危機(jī)征兆。

　　從此層面分析，我們對(duì)“郭氏新政”不能過于苛求。單就新政而言，未能觸動(dòng)“圈錢市”痼疾，這一點(diǎn)或可暫時(shí)不必強(qiáng)求，因涉及一系列根本制度設(shè)置，是系統(tǒng)改造過程，短期內(nèi)難以見效。

　　“圈錢市”最大的弊端是使市場(chǎng)資金不斷枯竭，資金的背后是信心，信心的背后是政策。

　　改革的本質(zhì)就是利益的重新分配。這就是股權(quán)分置改革能讓股指上6000點(diǎn)的原因。郭樹清執(zhí)政以來(lái)盡管新政不少，但是在涉及融資者和投資者利益不均等的問題上，新政涉及較少。

　　在利益重新分配的改革上，郭樹清也表達(dá)過愿望，而在沖破既有利益鏈條上的動(dòng)作并不多。由此，新股發(fā)行制度改革，只能是修修補(bǔ)補(bǔ)，不能在正確的方向和路徑上真正得到突破。

　　現(xiàn)在企業(yè)上市，已不是一件孤立的事情，后面有著太多的利益攸關(guān)方。所以，無(wú)論是新政，還是改革，都非易事。像綠大地這樣明顯的造假公司，在地方政府的庇護(hù)下，照樣逍遙法外，它不過是十多年前銀廣夏造假的復(fù)制。人們不禁驚呼，此時(shí)彼時(shí)，十多年的時(shí)間跨度，市場(chǎng)監(jiān)管的進(jìn)步性和有效性究竟體現(xiàn)在哪？

　　有評(píng)論認(rèn)為，A股市場(chǎng)出現(xiàn)的問題，是一種制度性的問題。相信郭樹清本人也了解問題所在，但要做出徹底的解決已經(jīng)超出了證監(jiān)會(huì)的管理范疇。因此，資本市場(chǎng)的改革需要更高和更廣層面上的配合，單兵突擊，往往適得其反。證監(jiān)會(huì)看起來(lái)管理著資本市場(chǎng)的一切，其實(shí)權(quán)力有限。投資者沒有必要把振興股市的期望寄托在一個(gè)人身上。

　　其實(shí)，面對(duì)A股市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)，我們沒必要也不應(yīng)該要求郭樹清承擔(dān)太多的責(zé)任。A股市場(chǎng)的根本性問題在于過度泛濫的融資功能抑制了投資功能的發(fā)揮，而企業(yè)的融資大都有政策面上的支持，證監(jiān)會(huì)作為政府的一個(gè)部門，對(duì)此不僅不可能產(chǎn)生阻擋作用，反而必須全力配合。

　　近日，經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳曉求[微博]表示，郭樹清的改革只是對(duì)過去改革的一種延續(xù)，只是對(duì)微觀層面上某種規(guī)則的調(diào)整，比如再融資標(biāo)準(zhǔn)，比如發(fā)行制度微觀化調(diào)整，這些都談不上是重大改革，而尚福林時(shí)期確實(shí)做了重大改革，能夠被稱為“新政”。

　　對(duì)于股市“跌跌不休”的表現(xiàn)，吳曉求認(rèn)為，這是“非常非理性”的，“只有等到資本市場(chǎng)改革成功之時(shí)才能結(jié)束這種狀態(tài)。”

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