江信國(guó)際集團(tuán)董事局主席裘強(qiáng)

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 國(guó)盛證券于12月8日在北京釣魚臺(tái)國(guó)賓館舉辦2013年投資策略報(bào)告會(huì)。會(huì)議就維護(hù)投資者利益、中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢(shì)及2013年投資策略方向等議題進(jìn) 行研討與交流，新浪財(cái)經(jīng)全程直播。江信國(guó)際集團(tuán)董事局主席裘強(qiáng)發(fā)表了《維護(hù)好投資者利益 才能維護(hù)好資本市場(chǎng)》的演講。裘強(qiáng)指出，從2007年10月至今A股下跌將近80%，是一次比較大的世界性股災(zāi)。證券市場(chǎng)主管部門在保護(hù)投資者利益方面起直接作用，保護(hù)投資者的權(quán)利。

　　裘強(qiáng)指出，從2007年10月至今已經(jīng)五年，股指一路下滑，從1600多點(diǎn)到現(xiàn)在的1949點(diǎn)，下跌將近80%，指數(shù)回到10年前，投資者損失慘重。世界六次大的股災(zāi)，1720年英國(guó)股災(zāi)，1929年世界性股災(zāi)，跌幅89%，87年世界性股災(zāi)，1989年日本股災(zāi)，跌幅63%，1990年臺(tái)灣股災(zāi)，跌幅81%，1997年?yáng)|南亞股災(zāi)，跌幅20%到60%，A股市場(chǎng)現(xiàn)在到70%到80%，也是一個(gè)比較大的股災(zāi)。證券市場(chǎng)主管部門在保護(hù)投資者利益方面起直接作用，在法律法規(guī)制定上要充分尊重?cái)U(kuò)大投資者，特別是中小投資者的權(quán)利。

　　以下是演講實(shí)錄：

　　裘強(qiáng)：尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)，各位來(lái)賓，各位媒體界的朋友們，女士們，先生們，大家下午好。

　　首先請(qǐng)?jiān)试S我代表中江國(guó)際論壇向蒞臨會(huì)議的各位領(lǐng)導(dǎo)表示崇高的敬意和衷心感謝。向出席大會(huì)的各位代表表示熱烈的歡迎，并致以誠(chéng)摯的問(wèn)候。

　　經(jīng)過(guò)20年的發(fā)展，中國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)有了長(zhǎng)足的發(fā)展。但我國(guó)資本市場(chǎng)大起大落，究其根本原因，就是沒(méi)有把維護(hù)投資者的利益放在首位。我今天演講的題目是“只有維護(hù)投資者利益才能維護(hù)好資本市場(chǎng)”。

　　沒(méi)有投資者夠沒(méi)有資本市場(chǎng)的存在，首先投資者是資本市場(chǎng)的重要參與者、資金供應(yīng)者，是資本市場(chǎng)發(fā)展的原動(dòng)力。離開投資者，資本市場(chǎng)將成為無(wú)源之 水，無(wú)本之木。我國(guó)資本市場(chǎng)參與主體包括監(jiān)管機(jī)構(gòu)、上市機(jī)構(gòu)、投資者等等。投資者較其他主體的重要性，多年來(lái)沒(méi)有投資者的資金投入，資本市場(chǎng)就缺乏流動(dòng)的 血液，投資功能將無(wú)法實(shí)現(xiàn)，沒(méi)有投資者的交易和運(yùn)作，資本市場(chǎng)就不能通過(guò)價(jià)格實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，也就不能成為市場(chǎng)，沒(méi)有投資者參與，資本市場(chǎng)根本不可能存 在。因此，投資者是資本市場(chǎng)存在的基礎(chǔ)，是推動(dòng)資本市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展的原動(dòng)力。

　　第二，樹立投資者信心，吸引增量資金，才能活躍資本市場(chǎng)。信心比黃金都寶貴，資本市場(chǎng)的繁榮和發(fā)展，需要投資者日益高漲、持續(xù)不衰的投資熱情來(lái) 呵護(hù)和維系。目前資本市場(chǎng)誠(chéng)信體系并不完善，各種風(fēng)險(xiǎn)事件嚴(yán)重打擊投資者信心，這種局面長(zhǎng)期不能改觀，勢(shì)必造成投資者離場(chǎng)、資金外流、資本市場(chǎng)不可能持久 長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

　　從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，伴隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展和成熟，各種創(chuàng)新金融工具和產(chǎn)品日益豐富，如不能提升投資者的信心，資金很難投到資本市場(chǎng)，中小企業(yè)私募債發(fā)行就是一個(gè)很好的例子，現(xiàn)在有一種奇怪的現(xiàn)象，大量的資金從資本市場(chǎng)流出來(lái)。建議對(duì)這些現(xiàn)象需要宏觀調(diào)控，也需要微觀建議。

　　第三，市場(chǎng)原則是供給原則，沒(méi)有充分保護(hù)投資者的利益，實(shí)現(xiàn)投融資共贏，只有這樣資本市場(chǎng)才能健康發(fā)展。參與市場(chǎng)是為了獲取投資收益，企業(yè)上市 是為了獲得資金支持，中介機(jī)構(gòu)是通過(guò)差異化收入滿足客戶需求。股市不振受損失最大的是投資者。投資者利益沒(méi)有得到根本保證，首先政府部門一直存在著偏差， 無(wú)視投資者利益。中國(guó)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)指導(dǎo)思想存在著偏差，并沒(méi)有重視發(fā)揮證券市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的功能，維護(hù)投資者利益，而重點(diǎn)偏向?yàn)槠髽I(yè)融資。流動(dòng)市值 由1.6萬(wàn)億增至16萬(wàn)，融資3.96萬(wàn)億，同期上市公司累計(jì)分紅為2.54萬(wàn)億，在上市公司數(shù)量翻一倍，總市值翻5倍，流動(dòng)市值翻10倍基礎(chǔ)上，11年 來(lái)股指漲幅接近0。

　　而目前與上市公司已接近800家，2013年市值接近2萬(wàn)億，上市公司融資不止，投資者損失慘重，市場(chǎng)難以承受。有調(diào)查顯示，90%以上的投資者虧損，今年以來(lái)有33%的參與交易，投資者用腳投票。

　　投資者維權(quán)艱難。近年來(lái)上市公司負(fù)面消息時(shí)常被媒體披露，投資者在遭受損失的同時(shí)，也很難通過(guò)法律手段維護(hù)自身的利益，從我國(guó)證券市場(chǎng)投資者維護(hù)自身利益來(lái)看，訴訟周期長(zhǎng)，取證困難，相關(guān)法律制度缺乏，這是制約者投資者維權(quán)的重要因素。

　　退市機(jī)制不暢。初步建立了主辦、中小板和創(chuàng)業(yè)板、新三板為主題的多層次市場(chǎng)，但是從制度層面來(lái)看，一方面，退市制度依然不健全，前者導(dǎo)致中介機(jī) 構(gòu)和企業(yè)有動(dòng)力造假，后者導(dǎo)致劣質(zhì)企業(yè)在證券市場(chǎng)沉淀，甚至成了寶貴的資源，助長(zhǎng)了市場(chǎng)的投機(jī)風(fēng)機(jī)，難以起到警示作用。最終將損害絕大多數(shù)投資者的利益。

　　第三部分，切實(shí)維護(hù)好投資人與維護(hù)好資本市場(chǎng)的繁榮發(fā)展。從2007年10月至今已經(jīng)五年，股指一路下滑，屢創(chuàng)新低，特別是近期資本市場(chǎng)更是一 片狼藉，這五年從1600多點(diǎn)到現(xiàn)在的1949點(diǎn)，下跌到70%，將近80%，指數(shù)回到10年前，投資者損失慘重。我查了一下數(shù)據(jù)，世界六次大的股 災(zāi)，1720年英國(guó)股災(zāi)，1929年世界性股災(zāi)，跌幅89%，87年世界性股災(zāi)，1989年日本股災(zāi)，跌幅63%，1990年臺(tái)灣股災(zāi)，跌幅 81%，1997年?yáng)|南亞股災(zāi)，跌幅20%到60恩%，我們現(xiàn)在到70%到80%，我們也是一個(gè)比較大的股災(zāi)。社會(huì)各界都要必須重視投資者的利益，保護(hù)投 資者的利益。首先中央政府作為宏觀經(jīng)濟(jì)的政策制定者，應(yīng)當(dāng)立足高遠(yuǎn)，充分考慮資本市場(chǎng)投資者的利益訴求，股市是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表，現(xiàn)在的股市低迷反映了投 資者對(duì)中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂，因此在新一屆政府領(lǐng)導(dǎo)上臺(tái)后，從制度層面消除阻礙我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壁壘。經(jīng)濟(jì)政策上應(yīng)該保持寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政 策。美國(guó)、日本等國(guó)都實(shí)行寬松的貨幣政策，他們放開手腳花錢，我們勒緊褲腰帶過(guò)日子，避免重復(fù)征稅，切實(shí)減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，比如說(shuō)股息紅利稅應(yīng)當(dāng)取消，并且出 臺(tái)促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展措施，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，放松管制，吸引資金自由進(jìn)入股市。現(xiàn)在國(guó)有企業(yè)有很多錢，銀行的錢基本上都到國(guó)有企業(yè)了，國(guó)有企業(yè)不能進(jìn)入股市， 中央有文件。政策要盡快出臺(tái)，鼓勵(lì)和刺激民間資本進(jìn)入資本市場(chǎng)的政策，為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。二是證券市場(chǎng)主管部門在保護(hù)投資者利益方面起直接作用，在法律 法規(guī)制定上要充分尊重?cái)U(kuò)大投資者，特別是中小投資者的權(quán)利。證券市場(chǎng)制度不完善是導(dǎo)致我國(guó)證券市場(chǎng)先天不足、后天發(fā)育不良的重要原因，這加劇了投資者對(duì)市 場(chǎng)的擔(dān)憂，爭(zhēng)取監(jiān)管部門出臺(tái)一些法律法規(guī)，都應(yīng)該以維護(hù)投資者利益為前提。三是資本市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)要做到獨(dú)立客觀，勤勉盡責(zé)，上市公司以股東利益最大化為目 標(biāo)。其道德水準(zhǔn)和專業(yè)水平直接決定投資者能否享受利益，上市公司是投資者直接投資的對(duì)象。這些目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，需要機(jī)構(gòu)與企業(yè)的自律，更需要盡管層不斷提高監(jiān) 管水平，規(guī)范相關(guān)機(jī)構(gòu)、企業(yè)的行為。四是各地政府作為行政管理部門，要樹立把投資者利益放在首位的指導(dǎo)思想。各地政府不能把企業(yè)融資上市作為考核政府政績(jī) 的標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)當(dāng)同時(shí)考慮投資者回報(bào)。我建議政府應(yīng)該把投資者回報(bào)多少作為考核干部政績(jī)的重要標(biāo)準(zhǔn)，就像我們各個(gè)地方考核城鎮(zhèn)居民收入作為考核標(biāo)準(zhǔn)一樣，不要 把宏觀調(diào)控變?yōu)槲⒂^干預(yù)。例如干涉上市公司經(jīng)營(yíng)投資等等，不能將投資者看成是投機(jī)者，應(yīng)當(dāng)充分考慮其對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展建設(shè)的作用，政府的一切指導(dǎo)思想都是圍 繞讓廣大投資者，特別是中小投資者，因?yàn)樗麄兌际莿趧?dòng)者，真正分享到改革開放和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，真正做到放水養(yǎng)魚，多方共贏。

　　我們證券市場(chǎng)才20多年時(shí)間，未來(lái)發(fā)展的前途不可限量，特別是我們?nèi)ツ暌詠?lái)，郭主席進(jìn)行了一系列的改革，中國(guó)證券市場(chǎng)面臨十字路口，我相信制度 改革和金融創(chuàng)新是中國(guó)證券市場(chǎng)的出口，我們金融企業(yè)有責(zé)任，也有信心為中國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)成為一流資本市場(chǎng)做出貢獻(xiàn)。謝謝大家。不妥之處請(qǐng)各位專家、各位朋 友提出批評(píng)。謝謝大家。

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