賀宛男

　　在12月1800億元解禁市值的重壓下，2000點大關無聲而破，A股終于進入“1時代”，創下近4年新低。

　　大跌探因，可以列出十幾條，根本原因在于，中國金融市場存在三個“獨大”，尤其是一股獨大。

　　一是整個金融市場中銀行獨大。銀監會數據，截至今年10月底，銀行業總資產高達125.75萬億元，而保險業和信托業各為5萬多億元，券業114家證券公司三季末總資產才1.56萬億元，銀行業總資產約占全國金融資產的95%。2011年銀行業毛利2.6萬多億元，凈利1.04萬億元，而其他金融行業凈利加起來不過1000億元，同樣，銀行業盈利要占到金融業的9成。

　　二是資本市場中股票市場獨大。股市這么個跌法，目前A股市值還有20萬億元(最高時達32萬億元)，其他諸如債券市場、新三板、場外市場等都只是裝裝門面而已。

　　三是股市持股結構一股獨大，而且是國有股一股獨大。據統計，目前兩市3.18萬億股A股股票，第一大股東合計持股約占60%；而在總市值中，國有控股公司占74%(大部分又是傳統產業)，民營僅占26%。

　　三個“獨大”帶來的直接后果是股市越來越邊緣化。既然整個金融業資產和盈利90%仰仗銀行，股市中7成股權又由國有控股(國有股東并不關心市值，只關心凈值)。另一方面，公眾股東的風險被無限放大，股市中的機構和散戶以30-40%的持股比例，5000多億元的證券保證金(據中國證券投資者保護網數據，證券交易結算資金從今年初近8000億元，已經回落至目前5700多億元)，肩挑20多萬億元的市值，后面有60-70%的大小非等著套現，還要為120多萬億元的銀行承擔融資功能，這是多高的杠桿倍率，多么令人擔憂的股市現狀！

　　回想2006-2007年大牛市，主要動力來自股改。目前市場面臨二次股改，一定要下決心解決一股獨大。打開國門看看國際股市，有哪一家上市公司是51%以上絕對控股的？蘋果的喬布斯去世前持股才0.6%，微軟[微博]的比爾·蓋茨算是多的了，也不過15%，類似的例子舉不勝舉。再看看國際市場，又有哪一個市場是上一個新股、留下三個老股的？所以二次股改，在新股增量上，應該少上家數，多上股數，像這些年一年上幾百家，改為上幾十家，要上就全流通，而且不允許再有51%以上的絕對控股公司上市。在存量上，現有大股東控股60-70%甚至80%的公司，大部分股權或者回購減資，或者轉為優先股，害怕大權旁落的國有控股公司，可以設立金股，或者私有化退市。

　　改變股市頹勢，一定要有大政策，要有當年那樣開弓沒有回頭箭的勇氣和魄力，要做好增量這篇新文章，更要做好存量這篇大文章。所謂改革進入深水區，攻堅克難，難就難在存量，難在既得利益。

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