曹中銘

　　為什么國內GDP處于全球領先地位，而股市卻連續三年“熊霸全球”？為什么A股市場除了下跌之外已沒有它途？為什么時隔四年之后，A股再次重回“1”時代？顯然，股指跌破2000點，宏觀經濟方面的因素并不是什么“遮羞布”，股市本身所存在的問題才是關鍵所在。

　　就像股市常常上演“黑色星期X”一樣，近三年的A股同樣是“黑色”的。這不僅表現在股指的持續下跌上，表現在市值的大幅縮水與投資者虧損慘重上，更表現在整個市場信心的喪失殆盡上。當18年老股民憤然清倉告別股市，當今年上半年超過22萬戶的投資者以銷戶的方式來表達不滿，當越來越多的投資者對股市感到越來越心寒的時候，我們并沒有看到股市在涅磐中重生。相反，股市在持續低迷中陷入了更深的泥潭而不能自拔。

　　郭樹清履職證監會主席以來，從火燒股市“鐵公雞”、新股發行制度改革到上市公司退市制度的完善等，以及主政一年來出臺制度、規則等文件65件，應該說，短短的時間內郭主席還是為股市做了一些事情的。但是，在“郭氏新政”中，從未觸及到股市定位這一核心的問題。事實上，從A股誕生以來，歷經大起大落與暴漲暴跌，與為融資者服務的錯誤定位不能說沒有關系。某種意義上，其中的關聯度并不小。

　　近幾年股市持續低迷，以及中國股市頻現弊端與缺陷，四方面的關系沒有厘清難辭其咎。這四方面的關系是：投資與融資之間的關系、監管者與被監管者之間的關系、制度建設與市場監管之間的關系、投資者利益保護與市場健康發展之間的關系。正是由于這四方面的關系異常紊亂，A股才一直處于亞健康甚至是不健康的態勢，A股才會頻繁地重回“1”時代，才會頻頻演繹出“牛”短“熊”長的故事。

　　以投資與融資的關系為例。從A股誕生之日起，股市就是為融資者服務的，這也是由其錯誤的定位所決定的。“重籌資、輕回報”成為最真實的寫照。融資是A股的第一要務，從為國企解困，到為央企輸血，再到為中小民企服務，A股市場在“重籌資”方面，不同的階段側重點不同，但“圈錢市”的“劣根性”一直沒有改變。而“為中國資本市場作出了重大貢獻”的廣大中小投資者，往往成為“被奉獻”、“被貢獻”、“被盤剝”的對象，其弱勢地位從來就沒有改觀過，盡管監管部門常常將“保護投資者特別是廣大中小投資者的切身利益”常常掛在嘴邊。

　　前不久郭樹清主席表示，對于股市下跌監管部門應該承擔一定的責任。的確如此。今年上半年，當股指綿綿下跌不斷創出新低時，市場上要求暫停新股發行的呼聲不絕于耳。但監管部門表示，“新股發行規模和節奏主要還是依靠市場供求機制進行自我調節”，意即新股發行屬于“市場化發行”，市場會“自我調節”。新股發行到底是否實現了“市場化”，相信無論是監管層還是投資者，心中都有一本帳。只不過，有人將其掛在嘴上，有人將其放在心理而已。

　　9月份之前每個月基本上都有超過10只以上的新股發行，而10月份只有一家，11月份則表現為“白板”。新股發行倒是暫停了，但股指的下挫卻沒有暫停，反擊越挫越低。試想，如果在市場發出呼吁時監管部門能夠順應民意暫停新股發行，至少表明其舉措是在呵護市場與投資者，投資者的信心也會“被提振”。而在股市積重難返之后的暫停新股發行，其實已沒有任何的意義。這難道不是監管存在責任嗎？

　　當前的A股市場，已變成融資者的天堂，變成利益集團與權貴資本的游樂場，卻變成了投資者的地獄。有人說，A股重回“1”時代將是短暫的，但只要股市的錯誤定位不變，違規成本低的弊端不改，廣大中小投資者的利益得不到有效的保護，即使是QFII的規模再擴大一倍甚至是數倍，即便是花更大力氣吸引境內外的機構投資者，A股亦難言有希望。就算是監管部門采取“救市”的手段將股指拉抬到2000點之上甚至更高的點位，今后再回“1”時代其實早已“被注定”。

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