安徽虹揚(yáng)投資有限公司     總裁  張建祥

　　2012年即將過去，11月底的走勢形成了明顯破位2000點(diǎn)的態(tài)勢，前期市場的熱門股轉(zhuǎn)身補(bǔ)跌，小盤股群體在低位再次開跌向下尋求支撐，這種情況反映出來諸多的征兆，最重要的思考方向是市場的估值體系是否存在問題，針對這個(gè)方向的延伸，是否可以找到結(jié)束熊市的方法，經(jīng)過我們的反復(fù)權(quán)衡和戰(zhàn)略定位，認(rèn)為只有新資金入市才能完成結(jié)束這輪熊市，那么如何找到這筆巨大的新資金呢？

　　從5年前6124點(diǎn)跌至2000點(diǎn)以內(nèi)，中國股市整整經(jīng)歷了5年熊市，5年來資本市場為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了3.22萬億的資金支持，十二五期間的任務(wù)還將增長35%，可見資本市場對中國實(shí)體產(chǎn)業(yè)的支持任重道遠(yuǎn)。那么，怎樣既能推動(dòng)股市轉(zhuǎn)向牛市，減少股市投資人的虧損，逐步使其實(shí)現(xiàn)盈利，也能夠?qū)崿F(xiàn)十二五期間資本市場的融資任務(wù)，以下將從資金追逐利益的本能需求角度，探討熊市終結(jié)的條件和路徑。

　　一、現(xiàn)行新股發(fā)行制度已不再適應(yīng)目前市場環(huán)境。過去5年間，發(fā)行了994家上市公司，其中，創(chuàng)業(yè)板和中小板占大多數(shù)，發(fā)行上市的公司融資額度經(jīng)常是超額發(fā)行，有的甚至超過1倍，這種局部強(qiáng)化造富的路難以延續(xù)，近期發(fā)行價(jià)開始向低價(jià)傾斜和向總量控制傾斜，說明市場承載能力已非常弱。

　　二、向系統(tǒng)外開發(fā)資金的道路必須重點(diǎn)考慮。股市系統(tǒng)內(nèi)每天三四百億的交易量就像一個(gè)病人在喝著稀飯延續(xù)著生命一樣，已沒有多大的能量再去付出了。這種情況下，只有外力的作用才能讓股市重新振作起來，什么樣的條件才能讓新的龐大的資金進(jìn)入資本市場呢？

　　三、目前市場股價(jià)和交易量已不具備大資金入市條件。中國股市的股價(jià)估值體系自20年前股市嘗試開設(shè)時(shí)就沒有明確的定位，資金和政策的推動(dòng)是決定股價(jià)定位的唯一標(biāo)準(zhǔn)，對于2470多家上市公司的中國股市而言，量價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)是流動(dòng)性的前提，股民幾乎99%的虧損，已很少愿意在15年一遇的最低價(jià)賣出所持股票的。

　　四、向一級市場要低價(jià)是大資金入市的機(jī)遇。雖然，目前一級市場發(fā)行股票已較前期少了許多，同樣失去了新生的血液也是市場的缺憾，怎樣既能加大新資金入場的規(guī)模，又能擴(kuò)大新上市公司的規(guī)模，實(shí)現(xiàn)二者的均衡同步，從而完成新資金的建倉定位，以新資金的入市阻止下跌、結(jié)束熊市，并逐漸使中國股市轉(zhuǎn)勢走向慢牛10年的市道，大有文章。

　　五、大幅降低上市公司發(fā)行價(jià)格是刺激是新資金入市的唯一方法。如果大幅降低上市公司發(fā)行價(jià)，能夠喚醒新資金對上市公司未來走勢的良好預(yù)期，從而激活一級市場資金的入市規(guī)模，逐步積累并完成新資金的建倉，最終會(huì)傳導(dǎo)到二級市場的活力回歸，促進(jìn)二級市場走牛。

　　六、準(zhǔn)備上市的公司是愿意降低發(fā)行價(jià)格的。過去類創(chuàng)業(yè)板中上市公司的超額募資造就了下跌，低額募資、低價(jià)發(fā)行會(huì)引來和造就資本市場的活力前景。上市公司股票上市有三大好處，難以拒絕：一是發(fā)行股票后，法人股解禁后仍會(huì)有幾倍的暴利，20元是20倍的暴利，5元是5倍的暴利(一般法人股都是1元左右成本)，這樣的事雖然打折了，仍然是難得的機(jī)遇；二是募集的資金比銀行貸款用起來更方便，而且不用還，只要象征性的分一點(diǎn)紅利就行了，企業(yè)家們定會(huì)算過來這個(gè)帳；三是中國有1億多股民，一旦公司上市等于是做了一個(gè)很大的廣告，而且還不要廣告費(fèi)用，這樣的好事是名利雙收的。以上3點(diǎn)決定了一級市場發(fā)行新股是可以超低價(jià)發(fā)行的。“排隊(duì)上市”現(xiàn)象不會(huì)改變，政策上仍要總量控制。

　　七、實(shí)現(xiàn)一級市場和二級市場利益共享，可確保股市穩(wěn)定。幾年前，在股市高位時(shí)曾有持股配售政策，后來終止了，現(xiàn)在有必要重新開啟，使二級市場的股票持有人能夠分享低價(jià)低額發(fā)行制度帶來的盈利，以穩(wěn)定持股信心，對中國股市培養(yǎng)長期投資的理念也具有重要的推動(dòng)作用。

　　以上七點(diǎn)是以股市系統(tǒng)外力量的積極介入市場為前提，首先激活和強(qiáng)化一級市場使之成為有效市場為基礎(chǔ)，逐漸阻止股市下跌，結(jié)束熊市開啟牛市，實(shí)現(xiàn)一級市場對二級市場的正傳導(dǎo)，最終完成一、二級市場全部成為有效市場的方略。我們認(rèn)為，只有實(shí)現(xiàn)融資者和投資者之間的平衡，才是股市發(fā)展之道，適當(dāng)使市場主體向買方市場傾斜并增強(qiáng)股市吸引力是保持長期牛市的政治方略。總之，中國股市的確到了“唱國歌”的時(shí)候了，市場已不能承受延續(xù)第六年的熊市之痛。

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