《 國際金融報 》

　　11月27日，在A股市場中有廣泛影響力的上證綜指收盤點位落定于1991.17點，曾經幾經反復的2000點大關終于跌破，用市場行話來說，A股市場從此進入“1時代”。

　　2000點對于A股市場來說，只是一個整數，一般來說并無特別的意義。但是，這畢竟是A股市場在已經很低的位置上跌破了一個整數大關，對市場心理產生了很大的沖擊。由于這個具有一定心理支撐作用的重要點位的失守，投資者對A股市場的信心進一步受挫，因此后市有可能出現進一步的下跌。更為嚴重的是，無論是公募基金還是私募基金，乃至證券經營機構和一切進入市場的機構投資者，包括已經入市的社保基金和養老金，都遭遇了重大的財產損失。因此，A股市場跌破2000點，是一個重要事件。我們對其應該有一個足夠的估價，并且利用這個機會來再一次審視A股市場所面臨的嚴重的制度性危機。

　　回顧兩年來的A股熊市，我們很容易將它與困境中的中國經濟聯系起來，由于國際金融危機和國內經濟轉型的影響，最近兩年來國內經濟增速出現了下降，經濟運行面臨著一定的困難，今年下半年開始，在中央政府推出的“穩增長”措施的作用下，宏觀經濟已經走出了最為困難的階段，開始企穩。但是，素以經濟晴雨表著稱的A股市場，對此卻毫無反應，一路走低，已經與宏觀經濟產生了嚴重的背離。這說明，A股市場自身的機制已經產生嚴重問題。這個問題集中地說，就是市場過多地受到了政府的干預而失去了市場應有的特性。

　　長期以來，A股市場被作為一個融資工具受到政府的高度重視，但對投資者利益的保護卻缺乏相應的措施，導致市場出現嚴重失衡。持續兩年多的陰跌是市場對這種扭曲市場機制的報復。它首先傷害的是投資者，但最終的傷害，無疑也將落到政府頭上。

　　剛剛召開的黨的十八大提出了到2020年人均收入實現倍增的宏偉目標。實現這個目標固然需要民眾通過勤奮勞動獲得勞動收入，但是股票市場這樣的要素市場的配合也是不可缺少的。

　　令人遺憾的是，兩年來A股市場的持續下跌，讓投資者蒙受了巨大的財產損失，股市已經令人痛心地成為財富絞肉機。如果這種狀況不加以改變，那么可以想見的一個前景是，在未來的8年時間里，即使股市行情能夠有所反彈，但由于A股市場的制度性弊病未能革除，因此股市將繼續充當財富絞肉機這樣一個令人反感的角色，它將成為實現收入倍增目標的絆腳石。

　　要改變這種現狀，一個無法回避的選擇便是必須對現行的A股市場機制進行徹底的改革，其中一個最為重要的內容，便是放棄對A股市場的功利性利益索求，讓市場機制能夠回歸到正常狀態。簡單地說，政府必須改變過度重視融資機制發揮的市場發展思路，讓大多數投資者通過股市投資實現財產性收入增長，并進而推動其成為實現收入倍增計劃的一條重要通道。當然，政府沒有必要也做不到直接負責行情的漲跌，直接保證每一個投資者的盈利，但是，一個市場如果只有IPO企業的高管實現暴富，而絕大多數股市交易者出現虧損，這個市場就是一個存在嚴重問題的市場，就是一個沒有效率甚至是負效率的市場，市場管理者必須從中看到自己在市場管理上存在的嚴重失誤，并以一種負疚的心情推進改革。

　　一年來，我們不斷聽到一些人就市場發展所發表的高談闊論，比如在10年后上市公司要發展到1萬家，卻聽不到對于股市下跌有什么見解。這種與投資者嚴重隔膜的作風，導致投資者的信心徹底喪失，遠離市場。

　　一個健康的股票市場，應該成為推進投資者財富增長的陣地，在我國確定了民眾收入倍增目標后，它也應該成為這個宏偉目標實現的助推器。但是如今的A股市場，所承載的功能卻是顛倒的。痛定思痛，我們呼吁管理層拿出實際行動，不再夸夸其談、文過飾非，而是以實事求是的態度來糾正市場管理中的一系列失誤，下大力氣扭轉市場制度上存在的弊病，徹底改變目前A股市場這種“融資者笑、投資者哭”的不正常局面，將A股市場建設成為一個具有正效率、對收入倍增目標的實現發揮正能量的市場。

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