■本報記者 傅蘇穎
此舉有利于我國發展直接融資、展開直接資本市場競爭
中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬[微博]16日在由證券日報社主辦的第八屆中國證券市場年會上表示,改革是中國股市的唯一出路,唯有改革,才能改變資本市場現在的狀態。要想改變資本市場,就應該發展中國的債券交易所,這對于我國發展直接融資,展開直接資本市場的競爭非常必要。
他指出,十八大有兩大亮點,一是國民收入的倍增計劃,再一個就是轉變經濟增長方式。這兩個話題都跟資本市場密切相關,轉變經濟增長方式的關鍵是轉變融資方式,只有發展直接融資也就是依托資本市場,才能改變中國的經濟結構和經濟增長方式。
劉紀鵬表示,“這樣的背景下兩個命題——國民收入的倍增計劃和轉變經濟增長方式調整結構,著眼點能否落到轉變直接融資為主的融資模式上來,這是關系著資本市場的大事,也是關系到我們未來十年,中國能不能真正崛起,走出一條自己的經濟發展道路的關鍵。”
基于此,劉紀鵬認為,當前我國直接融資發展不起來,跟資本市場的相對弱化密切相關。因此,當前要轉變經濟增長方式的關鍵是轉變融資模式,這就有賴于強大資本市場的崛起。所以新一屆政府如果能夠從股市做起,提振人們的三信——信心、信仰、信任,“我想大有希望,不應該太灰心”。劉紀鵬坦言。
他認為,中國股市需要新政。首先就應該發展中國的債券交易所,中國資本市場需要多元化的發展,要主板、創業板、中小板一起發展。
劉紀鵬指出,“‘新三板’被寄予厚望,地方的‘四板’也就是區域性股權轉讓市場以及券商為核心的柜臺交易,都應該打開直接融資的瓶頸”。
他指出,在直接融資當中存在的不合理的情況是,債券占整個融資比重不到20%。因此,當前債券市場要大發展,股票市場要改革要振興,需要一行三會的監管體制在構造大金融業的同時協調各個關系,同時也要打破壟斷,其中打破資本市場的壟斷,決定了中國需要多幾個交易所,把地方的積極性調動起來。
“因此,我認為成立中國的債券交易所對于我們發展直接融資,對于資本市場的競爭非常必要。”劉紀鵬表示。
針對上述問題,劉紀鵬此前也曾表示,目前兩個交易所都發了中小企業的次級債,建議收購兩家交易所,成立中國債券交易所,形成固定收益的證券市場,今后銀行的資產里ABS這些證券化的資產都可以以債權的方式在這里掛牌。此舉可以讓部門利益通過債券交易所入股的方式組織起來,消除監管套利、監管重復和監管真空。
劉紀鵬認為,中國資本市場間接融資和直接融資發展不平衡,間接融資比重較高;而在直接融資中,股票融資和債券融資發展不平衡,債券融資比重偏低。相比之下,國外成熟資本市場上的債券市場融資規模,遠大于股票市場融資額。大力發展債券市場,提高直接融資比重,健全資本市場層次,可以分散銀行系統風險,更好地為中國經濟轉型和實體經濟發展服務。
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