新浪財經訊 2012年“第八屆中國證券市場年會——以改革面對未來”11月16日在北京釣魚臺國賓館舉行，宏源證券研究所所長董晨表示：“目前特別多的鼓勵券商來做柜臺交易市場。根據現在的感覺，應該說它是一個悖論，發展這個市場顯然會分流資金，主板市場是不是潛在的我們認為主板市場吸引力在下降或者主板市場的融資能力在下降，所以通過三板市場，把大家的注意力或者把更多的資金吸引到另外一個市場上去。”以下為相關實錄：

　　感謝給我提供這個機會，就中國資本市場的發展進行交流。確實準備不多，但是作為一個證券從業人員在這個市場上也已經呆了17年，可以說想法很多，宏源證券在中國資本市場上雖然是一個老券商，但是各項業務應該說在最近兩三年才取得長足發展。我是參與了很多協會的各種科研課題的調研討論以及寫作，以及我們公司自己在一些業務開展方面的進展。應該說中國的證券市場最近幾年，前面一段時間大家玩到最后玩的非常疲勞，也不是說疲勞，沒事干，只要市場不出問題我們自己工作再努力也不可能創造出更多的產出。不知道大家觀察到沒有，我經常會發現金融街的燈關的比以前要早，在美國不工作到八點十點不好意思下班，中國金融機構有時候下班比較早，整個資本市場的創新已經到了人都沒有干勁的程度，再不創新金融從業人員的力量在下降。創新我認為來的比較晚，創新的大環境下實際上很多人讓他再緊張起來都非常難。當然有活兒干以后大家的忙碌比以前多多了，這個應該說帶來了很大的市場發展。    

　　從中國的資本市場建設角度講，當我們發現主板市場沒有更多機會籌資，或者主板市場籌資滿足少數大型或者大中型實體經濟發展的時候，我們才想到了三板市場以及場外交易市場。目前特別多的鼓勵券商來做柜臺交易市場。根據現在的感覺，應該說它是一個悖論，發展這個市場顯然會分流資金，主板市場是不是潛在的我們認為主板市場吸引力在下降或者主板市場的融資能力在下降，所以通過三板市場，把大家的注意力或者把更多的資金吸引到另外一個市場上去。當然可能中國的中小企業還有小微企業確實在中國的經濟發展中尤其經濟增量中起到關鍵作用，到很多地方調研發現，很多小企業的融資成本動輒20%、30%，小微企業當然會更高，如果有擔保低一點15%以上也是最起碼的。但是在中國發現搞一個小生意或者在地方上比較好的生意，比如生產一個食品或者搞一個小化工廠，我個人觀察和他們交流，要有20%以上的凈利潤來還債是非常難。

　　大量的時間我借了錢只是為了應一時之需，我這個月需要流動資金趕快高利貸借一下，過了這個月趕快還上，要不然企業無法經營下去。這種背景下如果不能給小企業以資金的話，顯然資本市場在帶動經濟發展的過程中的作用本身是有限的。如果發展三板市場或者柜臺交易市場，本身面臨著極大的風險，并且在中國應該說是沒有嘗試過的，并且它的發展會導致中國大家對目前主板市場的忽視或者它的下跌不會引起大家更多的注意，因為資本市場支持實體經濟的發展還有一定的土壤。在這種背景下，首先要關注剛才很多教授包括一些專家談到，首先關注主板市場的發展，包括中小板、創業板以及債券市場的發展，除此之外投入更多精力關注三板市場和券商的柜臺交易市場發展。

　　在這里作為一個證券公司的工作人員，實際中國錯過了機會，自我發展機遇是很多的。證券公司的實力并不強大，讓它發起擔當一個區域股權交易中心的發起人或者一個股東，甚至讓它在它的客戶當中發起以券商為主的柜臺交易市場，我自己觀察它的實力都是有限的。尤其券商承擔做市商，它的資本金最大的中信海通五六百億，正常的券商排名20名左右的資本金恐怕帳上只有七八十億，讓它為柜臺交易市場做事或者自己去發行產品為這個產品做事，我認為實力都不夠。證監會新領導來了之后有很多創新，對于資本市場尤其對于中介機構給予很高期望，采取很多改革措施，比如券商可以發行更多的產品，券商可以有更多的融資渠道，這個為多層次資本市場發展奠定了基礎，但是我認為整體上來講仍然是條件欠缺，需要進一步注入更多的活力或者注入更多的參與主體，或者制度方面有更多的發展。

　　這個是現在對中國整個證券市場目前的發展以及對于證券公司的發展和對于證券公司來擔任主角去發展柜臺交易市場以及地方股權融資市場以及新三板市場的一些自己的看法和擔憂，也是突然的命題作文，簡單介紹這些。謝謝。

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