作者 張庭賓

　　A股將何時探大底？底部會有多深呢？對于市場空頭主力而言，關鍵看有怎樣的做空工具。

　　短期對股市可能造成巨大沖擊的因素來自新做空工具--轉融券。自2010年3月31日融資融券推出，同年4月16日股指期貨推出，市場的空頭主力擁有了做空的有力工具。

　　股指期貨推出后，做空股市不僅可以避免損失，甚至可以獲得一定的盈利--拋出股票雖然虧損，但做空股指反而賺錢，更重要的是，國際熱錢對于股指期貨駕輕就熟，顯然在博弈中占據先天優勢。此外，融券也可以拆解股票賣出，與股指期貨相配合，做空股市。

　　然而，以前融券的股票只能來自于證券公司，其股票數量是有限的，而且隨著融券做空某只券商重倉股，會造成券商的損失，所以券商并不積極，然而這種情況即將發生重大變化。

　　這就是轉融券即將正式推出。2012年8月28日，轉融通推出，先開始轉融資，即可從金融機構借錢買入股票，這有利于股市反彈，可看作是近期政策維穩的舉措之一。而接下來將是轉融券。

　　與融券的巨大不同是，轉融券是投資者可以通過中國證券金融股份公司(這就突破了券商的不積極)，可以從社保基金、保險公司、基金公司和上市公司大股東處借來股票賣空，此股票市值數額巨大，以上萬億元人民幣計。

　　雖然對某單只證券的轉融券做空有規模限制--當單只轉融通標的證券轉融券余額達到該證券上市可流通市值的10%時，將暫停該證券的轉融券業務；且限制單筆融券最大單筆申報不得超過100萬股。但這對于限制做空能量已經毫無意義。因一筆不夠可以多筆申請，而達到可流通市值總量10%的做空力量砸下去，誰還有力量"螳臂當車"？

　　從外部環境來看，短期很難看到有什么強勢力量愿意阻止轉融券的正式實施，在近期政策維穩行情結束后，中國將進入直面過去多年積累的矛盾問題時期。擅長做空的國際熱錢和國內主力，也很容易達成通過做空股市贏得新利潤空間的共識。

　　因此，在轉融券正式推出之后，上證指數將會輕松破掉1664點，廣大散戶和基民將會"躺著中槍"。如果其后不能暫停或取消轉融券，上證指數下跌到1300點都屬正常。

　　故此，在轉融券正式推出之前，我們建議不具備做空能力的普通投資者，應當果斷退出股市，以避免不必要的損失。(作者為本報特約主筆，中華元智庫創辦人，僅供參考，投資者決策風險自負)

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