熊錦秋

　　炒新惡習(xí)是導(dǎo)致一、二級(jí)市場(chǎng)割裂的主要原因之一，而當(dāng)前對(duì)新股上市首日交易行為管制不嚴(yán)給炒新提供了空間。

　　按規(guī)定，新股開盤價(jià)最高可以達(dá)到發(fā)行價(jià)的9倍。2006年，《上交所股票交易規(guī)則》規(guī)定，IPO上市、增發(fā)上市、暫停上市后恢復(fù)上市的股票，在首個(gè)交易日無價(jià)格漲跌幅限制。2007年，上交所發(fā)布《關(guān)于調(diào)整無價(jià)格漲跌幅限制股票申報(bào)價(jià)格范圍的通知》，規(guī)定買賣無價(jià)格漲跌幅限制的證券 “股票交易申報(bào)價(jià)格不高于前收盤價(jià)格的900%，并且不低于前收盤價(jià)格的50%”。另外，目前《深交所交易規(guī)則》也規(guī)定，股票開盤集合競(jìng)價(jià)的有效競(jìng)價(jià)范圍為即時(shí)行情顯示的前收盤價(jià)的900%以內(nèi)。

　　新股在一級(jí)市場(chǎng)通過詢價(jià)最后按照市場(chǎng)反饋確定發(fā)行價(jià)，然而到了二級(jí)市場(chǎng)，有的股票會(huì)上漲數(shù)倍。既然投資者已經(jīng)在一級(jí)市場(chǎng)“發(fā)現(xiàn)”了價(jià)格，為什么到了二級(jí)市場(chǎng)重新“發(fā)現(xiàn)”的價(jià)格與一級(jí)市場(chǎng)價(jià)格相差如此懸殊？當(dāng)然，對(duì)于已經(jīng)在H股上市回歸A股的公司，證監(jiān)會(huì)按H股市價(jià)對(duì)A股發(fā)行價(jià)予以窗口指導(dǎo)。但由于A股市場(chǎng)并非H股市場(chǎng)，窗口指導(dǎo)可能導(dǎo)致一級(jí)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)出現(xiàn)一定偏離誤差，但偏離如此之大，就不能怪罪于窗口指導(dǎo)，還應(yīng)從交易制度等其他方面找原因。

　　對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)的大額投資者、發(fā)行中介機(jī)構(gòu)以及發(fā)行人，他們期望股票上市定位越高越好，由此難免有些主體會(huì)搞“小動(dòng)作”，比如哄抬開盤價(jià)。盡管交易所公布的數(shù)據(jù)顯示，炒新多是個(gè)人投資者所為，但不排除其中一些個(gè)人投資者或許是與主力有關(guān)聯(lián)的市場(chǎng)主體。主力借著新股的新鮮勁，通過高舉高打等手法，營(yíng)造炒新炙熱局面，眾多散戶由于投機(jī)逐利心理，踴躍在高位跟風(fēng)參與。

　　而交易所出臺(tái)的限制炒新新規(guī)反而可能成為維持股價(jià)在高位震蕩的保護(hù)傘。比如，按上交所《關(guān)于加強(qiáng)新股上市初期交易監(jiān)管的通知》，若盤中成交價(jià)格較當(dāng)日開盤價(jià)上漲或下跌20%以上(含)，盤中臨時(shí)停牌至當(dāng)日14:55，也就是盤中下跌20%也將停牌，由此股價(jià)再低也低不到哪兒去。深交所規(guī)定也大同小異。

　　另外，交易規(guī)則對(duì)新股上市首日換手率約束不夠，也就是單日換手率最多可以達(dá)到100%，主力可以方便做市。有些主力在新股上市首日會(huì)賣出一些一級(jí)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)股票，但為托市也需要買入一些股票，這些買入的股票可以借第二天的高換手率凈賣出一部分，當(dāng)然該日仍可能有買入行為。如此類推，主力持股越來越少，股價(jià)也逐漸走低。

　　上交所和深交所為打擊炒新，可以說是專人盯防，但通過人為出手打壓炒新，不僅效率低而且不公平。只有建立大家共同遵守的規(guī)則，才能確保市場(chǎng)公平。

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