--解決股市危機(jī)癥結(jié)顯積極信號(hào)！

　　從1999點(diǎn)起步的拯救股市危機(jī)行情，或曰管理層使出渾身解數(shù)的特殊時(shí)期"維穩(wěn)行情"，離維穩(wěn)大限還有兩周，卻連2132點(diǎn)前底部都無法站穩(wěn)，便在無任何利空消息的情況下，突然出現(xiàn)連續(xù)兩天的暴跌，將收服了13天的5周均線和6天的60天線，一舉輕松擊穿，使維穩(wěn)行情平添變數(shù)。

　　1.一連串的數(shù)據(jù)，顯示了中國(guó)股市危機(jī)深重。從07年10月的6124點(diǎn)--今年9月的1999點(diǎn)，5年中股市跌幅高達(dá)67.4%，居全球股市之首。在全球走出金融危機(jī)后，中國(guó)股市在2010--2012這三年中，依然大跌14.31%、21.68%和9.1%，熊冠全球。去年10月29日新證監(jiān)會(huì)主席上任后，盡管推出了數(shù)十項(xiàng)改革舉措，甚至一度每四天發(fā)一條政策利好，但股市仍然不依不饒，從2473--1999點(diǎn)，跌幅高達(dá)19.2%。從實(shí)踐是檢驗(yàn)真理的標(biāo)準(zhǔn)看，新主席的改革已遭到了失敗。

　　2.用常規(guī)分析難以解釋股市的一枝獨(dú)"差"。在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間里，有人總是開口就說："由于美國(guó)金融危機(jī)，所以股市下跌"，"由于希臘危機(jī)和歐債危機(jī)，所以股市下跌"，為股市的暴跌不止尋找借口，推卸管理失責(zé)。直到美國(guó)和歐債危機(jī)各國(guó)的股市紛紛創(chuàng)出了危機(jī)前的新高，甚至連國(guó)家都快破產(chǎn)的希臘股市，近三個(gè)月竟然暴漲了71%，才使此類忽悠鴉雀無聲。隨后，又有人動(dòng)輒稱："由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑，所以股市下跌"。但是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)哪怕再差，增長(zhǎng)率也在7.5%以上，而美國(guó)和歐洲各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率卻只有 -0.5%--1.5%，然而他們的股市至今在"天上"，中國(guó)股市則在"地下"。更何況，各種數(shù)據(jù)表明，三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)極有可能就是最低的拐點(diǎn)。由于5月以來政府采取的一系列穩(wěn)增長(zhǎng)措施將初步見效，今年糧食產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)了第9個(gè)大豐收年，加上去年四季度數(shù)據(jù)的基數(shù)較低，所以，第四季度經(jīng)濟(jì)回升是大概率事件。至于明年，由于政府已確定把城鎮(zhèn)化作為新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，故國(guó)際貨幣基金組織(微博)和世界銀行(微博)已將明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率調(diào)高到8.2%。可見，拿經(jīng)濟(jì)說事，作為股市下跌的理由，也不充分。更多的人還搬出"社會(huì)資金不足"的理由，來解釋股市的下跌，也很牽強(qiáng)。殊不知，9月份M2余額高達(dá)94.4萬億，貨幣十分充足，僅是銀行理財(cái)資金就多達(dá)8--10萬億，還有大量的閑散資金在等待房地產(chǎn)限購(gòu)政策解禁，寧可高價(jià)買房，也不愿低價(jià)買股。資本是嗅覺最敏感的東西。大家都不愿進(jìn)估值為全球最低的中國(guó)股市，甚至爭(zhēng)相退出股市，這說明，一定是股市制度和利益分配機(jī)制出了大問題。

　　3.小改良回避了股市危機(jī)的頑癥。盡管新證監(jiān)會(huì)主席充滿著改革的使命感，竭盡全力想把股市搞好。但是無奈，他在診斷股市危機(jī)時(shí)，方向出了偏差，即不承認(rèn)擴(kuò)容大躍進(jìn)是股市下跌的主要原因；在治理股市危機(jī)時(shí)，藥方開錯(cuò)了。打一個(gè)不甚恰當(dāng)?shù)谋扔鳎�給大出血病人錯(cuò)開了感冒藥、降血壓藥，甚至治腳氣藥水。廣大投資者都十分明白，當(dāng)今中國(guó)股市危機(jī)的癥結(jié)在于患了"敗血癥"，具體表現(xiàn)在四個(gè)方面：(1)擴(kuò)容大躍進(jìn)，供嚴(yán)重大于求，5年來IPO和再融資高達(dá)3.22萬億，相當(dāng)于將2005年6月股改前9000億流通市值的一個(gè)股市，變成了3.2個(gè)股市。(2)新股"三高"發(fā)行，權(quán)貴資本相互勾結(jié)，瘋狂地掠奪市場(chǎng)寶貴資源，僅創(chuàng)業(yè)板三年中就培育了393個(gè)億級(jí)、幾十億級(jí)的富翁，而廣大投資者卻年復(fù)一年，虧損累累。(3)再融資更是猛于虎，動(dòng)輒巨量、大手筆、高價(jià)增發(fā)，且年復(fù)一年再融資沒完沒了，造成了流通市值急劇擴(kuò)大，股性呆滯，業(yè)績(jī)下降，解禁拋壓日甚。而香港股市、歐美股市卻極少有再融資現(xiàn)象。(4)低成本的大小非無休止地在二級(jí)市場(chǎng)套現(xiàn)。如果說，當(dāng)年股改時(shí)大股東還向流通股東支付了10送3的對(duì)價(jià)，在一定程度上改變了一股獨(dú)大、一股獨(dú)霸的現(xiàn)象，那么此后發(fā)行的新股，大股東依然控股70%，利用抄底持股成本、新股高價(jià)發(fā)行和上市后的惡性炒作的優(yōu)勢(shì)，鑄就了今后大小非減持的高高的墊腳石，一旦解禁期到，就不顧一切地套現(xiàn)，從而成為打壓市場(chǎng)的最大"公害"，使得現(xiàn)今2000點(diǎn)時(shí)的流通市值，比6124點(diǎn)時(shí)還高出1倍，比股改前高出15倍。

　　一年來的股市改革，雖然名目繁多，但是唯獨(dú)不敢碰這四大頑疾一根毫毛，非常令人失望。在我看來，若不觸及股市危機(jī)的四大頑癥，投資者萬不可相信被視為"養(yǎng)命錢"的養(yǎng)老基金和住房公積金進(jìn)入股市，進(jìn)來多少就被消滅多少。也不要認(rèn)為QFII是傻瓜，進(jìn)來就"吃套"，所擴(kuò)大的QFII資金，一定是等到中國(guó)股市危機(jī)到"崩潰"階段，在獲悉了"二次股改"的信息后，才會(huì)進(jìn)來抄中國(guó)廣大股民的底，"吃肥肉"。

　　4.值得重視的二次股改利好信息。一個(gè)多月來，管理層維穩(wěn)所推出的各種利好，包括本周的"要研究住房公積金進(jìn)入股市"的表態(tài)，都比較虛，缺乏真刀真槍、雷厲風(fēng)行，立竿見影的利好刺激。相對(duì)而言，只有銀監(jiān)會(huì)，《商業(yè)銀行資本管理辦法》，才發(fā)出了積極信號(hào)："今后銀行股的再融資不一定要通過股市一二級(jí)市場(chǎng)"，"積極探索通過發(fā)行優(yōu)先股等方式來籌集資本"。將增發(fā)股改為優(yōu)先股，即只擁有投票權(quán)和分紅權(quán)，但無在二級(jí)市場(chǎng)的拋售權(quán)。這便是我前期提出的"三招就可以拯救股市危機(jī)的獻(xiàn)策" 中的一招被采納，頗感欣慰。如果實(shí)行，那將是股市改革的重大舉措。其好處是：第一，中國(guó)股市將與國(guó)際股市接軌，有效抑制上市公司的再融資沖動(dòng)。第二，由于目前股市長(zhǎng)線戰(zhàn)略投資者數(shù)量不足，很難找到愿意持有優(yōu)先股的機(jī)構(gòu)，從而使增發(fā)困難，融資數(shù)量大為減少。第三，只有靠高比例分紅才能吸引機(jī)構(gòu)持有優(yōu)先股，有利于提高上市公司質(zhì)量，弘揚(yáng)分紅風(fēng)氣，鼓勵(lì)價(jià)值投資。第四，可大大減輕增發(fā)股解禁后對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的拋壓。第五，一旦銀監(jiān)會(huì)將銀行股增發(fā)股改為優(yōu)先股，那么，證監(jiān)會(huì)和投資者就有理由要求其他上市公司的再融資向銀行股看齊。第六，大批難以高分紅的績(jī)差公司，因找不到參與對(duì)象而實(shí)際上被剝奪了增發(fā)的資格。

　　由于，增發(fā)改為優(yōu)先股的思路是出自銀監(jiān)會(huì)的正式文件，所以，此利好相對(duì)靠譜，相信假以時(shí)日，有望正式實(shí)施。

　　當(dāng)然，僅此一招還不夠，若當(dāng)市場(chǎng)的繼續(xù)下跌，能再逼出管理層規(guī)定今后新股的大股東持股比例不得超過30%，以及大小非減持不得低于發(fā)行價(jià)的一定比例這兩條利好政策，那么，上述中國(guó)股市危機(jī)的。四大頑癥，有望從根本性上得到改善。這是人心所向，眾望所至。

　　從這個(gè)意義上說，本周末的大跳水也不是什么壞事。