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B股先于H股試點改革 對接國際市場制度性創(chuàng)舉

http://www.sina.com.cn  2012年09月11日 05:38  證券日報

  ■本報記者 于德良

  2012年7月7日,新的主板退市規(guī)則開始施行。7月9日起,連續(xù)18個交易日跌破面值的閩燦坤B宣布停牌,謀求自救;8月25日,發(fā)布縮股公告,擬按6:1比例縮股,為持續(xù)上市提供必要條件。

  閩燦坤B的“保殼行動”再次牽動了B股市場改革的神經(jīng)。站在2012年的時間軸上,追尋B股市場20年來的發(fā)展軌跡,我們首先要肯定它對資本市場對外開放的歷史功績。B股市場的設(shè)立是在我國資本項目沒有實行可兌換的情況下,資本市場采取的過渡性開放措施,不僅拓寬了內(nèi)地企業(yè)利用外資的渠道,更標(biāo)志著中國股市開始同國際市場對接,因而是一項獨特的制度創(chuàng)舉。

  1991年,經(jīng)國務(wù)院股票市場辦公會議同意,允許上海、深圳先行試點發(fā)行B股;從1992年到2000年,先后有114家公司發(fā)行了B股。

  B股市場的重大創(chuàng)新在于,一是我國最早直接用中國企業(yè)資產(chǎn)在境外募集資金,并且是以股票形式利用外資;二是B種股票以人民幣標(biāo)明面值并計價,境外投資者無論是購買還是分得股息紅利均是人民幣,需要到中國外匯調(diào)劑中心調(diào)劑成外幣,投資風(fēng)險和匯率風(fēng)險均由境外投資者承擔(dān);三是發(fā)行B種股票之后,促使企業(yè)按照國際慣例辦事,參與國際市場競爭,改善經(jīng)營管理,提高經(jīng)濟效益和國際知名度;四是B種股票的發(fā)行,使眾多海外投資者參與中國證券市場活動,有助于樹立中國改革開放的形象。

  2001年2月21日,中國證監(jiān)會、國家外管局發(fā)布《關(guān)于境內(nèi)居民個人投資境內(nèi)上市外資股若干問題的通知》,宣布B股市場對國內(nèi)自然人開放。沉寂多年的B股出現(xiàn)了誕生以來第一次,也是最具爆發(fā)力的一輪井噴行情。

  《通知》規(guī)定,2001年2月19日后存入境內(nèi)商業(yè)銀行的現(xiàn)匯存款和外幣現(xiàn)鈔存款以及從境外匯入的外匯資金在6月1日后才能從事B股交易。不幸的是,6月1日最終成了B股上漲行情的終點,由此一路狂跌。

  2002年2月至4月間,境外投資者逢高減持離場,早期進入B股市場的境外機構(gòu)陸續(xù)撤離,使得這個市場幾近演化成國內(nèi)投資者的市場。短短兩個月間,B股指數(shù)從242點一路下挫到130點,跌幅高達(dá)86%,此后進入了長達(dá)4年的漫漫熊途。于是,決策層在B股市場是繼續(xù)保留還是關(guān)閉之間猶豫彷徨。

  1993年6月,境內(nèi)企業(yè)赴香港發(fā)行H股并上市開始試點。7月15日,青島啤酒(微博)股份有限公司正式上市,成為中國內(nèi)地首家在香港上市H股的國有企業(yè)。

  2011年后,隨著企業(yè)直接到境外上市步伐加快,境內(nèi)企業(yè)通過B股籌集外資的動力顯著弱化。2000年10月,ST雷伊B成為最后一家B股上市公司;2004年7月,已更名為ST大路B的原帝賢B成為最后一家B股再融資公司。B股逐步遠(yuǎn)離了投資者的視野。

  目前B股上市公司共有108家,若包括已經(jīng)暫停上市的*ST輕騎B,有86家為A+B股的公司,1家剛剛在H股上市的伊泰B股,另有21家則為純B股上市公司。

  B股市場作為歷史遺留問題最終必將得到解決,在設(shè)計解決B股問題的方案時,不僅要求積極穩(wěn)妥,更要有利于證券市場的發(fā)展;不僅要考慮B股股東的利益,而且應(yīng)放在中國證券市場的總體布局、我國外匯管理體制改革的大背景下謀劃。

  2012年8月30日,備受市場矚目的中集集團B股轉(zhuǎn)H股方案獲得股東大會高票通過,在獲得相關(guān)監(jiān)管部門審核通過后,中集集團將成為中國證券史上首家實現(xiàn)“B轉(zhuǎn)H”并解決B股問題的上市公司。

  可以說,B股市場的去留是一項挑戰(zhàn)性很大的系統(tǒng)工程,相信依靠監(jiān)管層、專家及投資者集體的智慧,一定能做到兼顧各方利益,保證三公原則,妥善加以解決。

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