編者按：經(jīng)過20多年的發(fā)展，我國資本市場正在迎來蛻變，市場參與各方均需解放思想。歷史告訴我們，下跌并不可怕，可怕的是失去理性。股民需要理性思考，資本市場的發(fā)展更需要理性的建議。新浪財(cái)經(jīng)聯(lián)手證券時(shí)報(bào)發(fā)起“拿什么拯救你，中國股市！”大討論，邀請專家、券商基金人士為中國股市的前途出謀劃策，也歡迎廣大網(wǎng)友積極參與，建言獻(xiàn)策！

　　侯寧(微博)

　　2012，又立秋了。一年一度秋風(fēng)勁，歲歲重陽！今又重陽！

　　記得五年前的那個(gè)秋天，中國股市以前所未有的陽剛登上了6124大頂，搞得亢奮且?guī)缀鯘M倉的基金們開始在“珠峰上尋找價(jià)值洼地”！而政府中的樂觀派書生則提出了“創(chuàng)造條件增加群眾財(cái)產(chǎn)性收入”的“偉大口號”！

　　和全球股市慣例相比，這些，都是“超常規(guī)”的，就像周小川行長在證監(jiān)會時(shí)要“超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者”。也正是這些超常規(guī)發(fā)展出來的機(jī)構(gòu)們，打著“理財(cái)大革命”的旗幟，把股指一浪浪推高，吸引了中國各行各業(yè)的“有產(chǎn)者”進(jìn)入股市……

　　當(dāng)然，脫離價(jià)值的炒作結(jié)果總是很不妙，第二年便是大股災(zāi)。隨后的四年，股市幾乎是逐波下跌，動(dòng)輒“漲十跌百”，讓投資者寫出了無數(shù)“滿江紅”、“江城子”和“沁園春”，甚至還培育出“韭菜歌手”！

　　是啊，跳樓的、銷戶的、清盤的就不說了，太傷感！但活著的股民們在一輪輪被割韭菜般宰割之后，滿臉寫著的，也只能是茫然和無奈。其間，一次次響起的聲音無非是三類：訴苦，罵娘，和救市。

　　這次，在2012這個(gè)初秋，新浪財(cái)經(jīng)等又發(fā)起了“那什么拯救你，中國股市”的討論，而這聲音卻是如此熟悉，以至于看慣了股市跌跌不休的許多朋友都發(fā)出了“不用救”的吶喊。

　　為何？因?yàn)橐酝�的�?jīng)驗(yàn)告訴我們，救市，往往只能帶來更深的下跌，正如我在零八年上半年反對救市時(shí)提出的“愈救愈熊”。誰都知道，即便是2009年政府用“非常4+10”的亢奮來救市，結(jié)果也只是讓房地產(chǎn)又瘋了一把，股市又暴漲暴跌了一把，讓普通百姓活得更加艱辛。

　　任何違背經(jīng)濟(jì)規(guī)律的作為都是要付出代價(jià)的，或早或晚而已。我們曾立房地產(chǎn)為支柱，其后不得不限購限貸；我們曾振興汽車業(yè)，其后不得不限買限號；我們曾倡導(dǎo)大力發(fā)展風(fēng)電、光伏，其后又不得不宣告產(chǎn)能過剩……這還不說我們曾幾度大煉鋼鐵、大賣稀土，直接造成了國際鐵礦石價(jià)格的飆升、稀土資源的賤賣！

　　再也不能瞎折騰了！必須按經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事。這是大家的共識。所以在去年十月底，筆者在致證監(jiān)會新任主席郭樹清的一份信中便明確提出“改變股市定位”“改革新股發(fā)行”“完善退市機(jī)制”“嚴(yán)打內(nèi)幕交易和腐敗尋租”、“暫緩新股發(fā)行”等等數(shù)條建議，并明確提出“二次股改”，將“二次股改”的核心任務(wù)，定義為區(qū)別于尚主席以“同股同權(quán)”為目標(biāo)的股權(quán)分置改革的“異股同權(quán)”，即以消滅特權(quán)股份為標(biāo)志的“三公股改”。

　　證券法在國際上又成“藍(lán)天法”，所以，還股市一片藍(lán)天，便是我最核心的股改主張。其中包括，上市監(jiān)管均實(shí)現(xiàn)異股同權(quán)的一視同仁，改善新股發(fā)行理順一二級市場的關(guān)系，完善退市機(jī)制強(qiáng)化優(yōu)勝劣汰，以及修改公司法、證券法，擺脫目前監(jiān)管松軟、懲戒法律形同虛設(shè)的不合理局面……

　　理想是圓滿，現(xiàn)實(shí)很骨感，但不能因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)的不足而停止完善市場打造一個(gè)投融資平衡的市場的追求。

　　我們看到，郭樹清主席就任以來，證監(jiān)會的確努力了，各部門不僅輪崗輪值，而且也變得空前的忙活。有人統(tǒng)計(jì)過，郭主席繼任后證監(jiān)會幾乎是以每四五天便推出一項(xiàng)法規(guī)的速度和力度在推進(jìn)二次股改，尤其是退市法規(guī)的推出和逐步落實(shí)，更使得中國股市的博弈結(jié)構(gòu)開始發(fā)生深刻的改變：垃圾股變得緊張萬分，藍(lán)籌股則逐步顯現(xiàn)出前所未有的投資價(jià)值。

　　只是，今年的中國股市所面臨的環(huán)境也是前所未有的殘酷，不僅中國宏觀經(jīng)濟(jì)步入了陣痛調(diào)整期，上市公司業(yè)績面臨考驗(yàn)，而且中國股市的流通市值也隨著新股的不斷擴(kuò)容和大小非的連年解禁，已在股指的節(jié)節(jié)下跌聲中，從6124時(shí)的9.8萬億上升到如今2100點(diǎn)附近的約17萬億。而且，上萬億的大小非還在不斷地解禁中……

　　也正是看到了這一事實(shí)，所以從年初起，筆者便呼吁監(jiān)管層應(yīng)特事特辦，在今年適當(dāng)放緩新股發(fā)行，在必要時(shí)甚至必須考慮停止新股發(fā)行，以便市場有足夠的勇氣和資金來逐步消化這些壓力。事實(shí)上，這些年來，央行向市場釋放了巨大的流動(dòng)性，監(jiān)管層也不斷地推出了諸多各類基金，甚至QFII的規(guī)模和門檻都已擴(kuò)張了許多，所以水漲船高，股市已不是當(dāng)年那個(gè)股市了。

　　如果說，零七年的股市還是一個(gè)湖，最高時(shí)甚至成了堰塞湖，那么如今的中國股市，已經(jīng)是一個(gè)大海了。而且，隨著股指期貨的推出，這個(gè)海里逐步有了可資做空的“潛艇”在游弋伏擊，股市的結(jié)構(gòu)和交易模式都已發(fā)生了質(zhì)變，原來的交易思維必須發(fā)生改變才能跟得上市場的變化。

　　可惜，許多人并未及時(shí)轉(zhuǎn)變思維。這才有了去年三千點(diǎn)以來一路看多的聲音，有了眾多股民被深度套牢的教訓(xùn)。去年初的私募冠軍常士杉先生管理的基金在今年被清盤，而他自己在去年三月高度看多、在如今的時(shí)段又極度看空，不都是思維沒跟得上變化的結(jié)果么？

　　變了，無論是資金供給還是籌碼供給；變了，無論是交易模式還是盈利模式。跟不上變化，無疑是要吃大虧的。

　　所以，當(dāng)政策暖風(fēng)一次次吹來，當(dāng)此績優(yōu)藍(lán)籌股再度跌到比年初還低的平均水平，大把市盈率已處于10甚至更低的藍(lán)籌股紛紛涌現(xiàn)的時(shí)候，看空的風(fēng)險(xiǎn)就變得很大了。這不僅是因?yàn)橹袊�股市已前所未有地跌出了價(jià)值投資的空間，而且是因?yàn)椋�股市是預(yù)期未來的，當(dāng)經(jīng)濟(jì)基本面像原先預(yù)期的那樣出現(xiàn)寒冬跡象時(shí)，股市預(yù)期的便是春天了。

　　這么說吧，只要中國經(jīng)濟(jì)在陣痛中顯示出強(qiáng)力轉(zhuǎn)型的決心，中國經(jīng)濟(jì)就有提前復(fù)蘇的希望。而歐美老大們透支未來的發(fā)展模式走到了盡頭，其復(fù)蘇的步伐便根本和經(jīng)濟(jì)活力依舊強(qiáng)勁的中國無法相比。單就資本市場而言，我們?nèi)狈Φ闹皇堑挚沟慕?jīng)驗(yàn)。我們在樂觀時(shí)容易樂極生悲，在悲觀時(shí)容易破罐子破摔，這是不成熟的表現(xiàn)，但似乎也是不得不擁有的慘痛經(jīng)歷。

　　然而現(xiàn)在，該清醒了！試想，沒有上半年反彈至2478的抵抗，如今的中國股市在一片看空聲中已跌到多少了呢？

　　因此，依我看，在如今的股市體制下，中國股市很正常，它提前反映了該反映了經(jīng)濟(jì)里子，消化了該消化的供求利空，已經(jīng)跌至了我稱之為“豆腐底”的價(jià)值區(qū)域，換句話說，不同的投資者在此投資可以吃到豆腐，也可以吃到豆腐乳、豆腐干或者臭豆腐，已經(jīng)沒什么好怕的了。

　　豆腐底，就是斗富底，因?yàn)槿绻�你去年便被深套，也只能被�?dòng)等待，而空倉者則可擇機(jī)出擊；豆腐底，就是兜富底，因?yàn)楫?dāng)有價(jià)值的股票層出不窮的時(shí)候，你只需抄個(gè)底，便大可放心地以時(shí)間換空間，等待估值修復(fù)給你帶來的財(cái)富享受！

　　不必救市，不必違背經(jīng)濟(jì)規(guī)律去做一些無益的嘗試！但供求關(guān)系必須因地制宜地發(fā)生改變，“二次股改”也是必須的，就像中國經(jīng)濟(jì)必須在陣痛中實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。

　　詩人說：“一年一度秋風(fēng)勁，歲歲重陽”。入秋了，又將重陽。

　　我們希望，這一年，在一片末日聲中，中國股市迎來的是基于價(jià)值投資的節(jié)節(jié)長陽，迎來的是基于二次股改和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶給中國股民的一片艷陽天！

　　編后語：

　　感謝您對我們工作的大力支持，更感謝大家對中國股市的熱愛，因?yàn)橛心阌形遥�相信我們的市場會越來越好�?/span>

　　若欲建言獻(xiàn)策，請把您的真知灼見發(fā)至：stockzhengwen@sina.com。 詳見征文啟事。