編者按：經過20多年的發展，我國資本市場正在迎來蛻變，市場參與各方均需解放思想。歷史告訴我們，下跌并不可怕，可怕的是失去理性。股民需要理性思考，資本市場的發展更需要理性的建議。新浪財經聯手證券時報發起“拿什么拯救你，中國股市！”大討論，邀請專家、券商基金人士為中國股市的前途出謀劃策，也歡迎廣大網友積極參與，建言獻策！

　　皮海洲

　　自5月中旬以來，股市跌跌不休，并于7月31日創下今年的新低點2100點。在這一路下跌的過程中，市場上救市的呼聲不斷。為此，新浪財經與證券時報順應市場呼聲，攜手發起股市振興大討論——拿什么拯救你，中國股市。作為中國股市的參與者，目睹中國股市的千瘡百孔，本人倍感痛心。為此，特提出如下八點建議，希望能為中國股市的振興盡點綿薄之力。

　　一是改變目前中國股市“圈錢市”的定位，使股市由為融資服務轉移到為投資服務的定位上來。中國股市設立的初衷就是為國企脫貧解困服務的，一直發展到現在，融資功能始終都是中國股市最重要的功能。為了融資的需要，股市可以不惜一切代價，這其中也包括對投資者利益的犧牲。比如在目前股市極度低迷的情況下，仍然堅持新股發行，甚至推出新三板擴容試點。也正因為融資功能高于一切，所以，中國股市的一系列制度設計以及法律法規的制訂也都是為融資保駕護航的。因此，要振興中國股市，首先就要把這個大的方向校正過來。如果這個方向得不到校正，那么中國股市就只能在“圈錢市”的泥潭里越陷越深。振興中國股市也只能成為一句空話。

　　二是改變中國上市公司畸形的股本結構。為了保護國有股東，保護控股股東，或者大股東的利益，中國股市總是讓上述股東以低廉的價格在上市公司中撈取大量股份，占據著絕對控股地位。而作為公眾股東，不僅高價認購股份，而且所得到的股份占總股本的比例很低。這種不合理的股本結構設置，不僅導致了新股的高價發行，而且也使得上市公司現金分紅時最大量的紅利流向了控股股東。并且由于非流通股占比太多，一旦限售股解禁，也增加了股票的套現壓力，大小非因此獲得暴利。因此，上市公司股本結構畸形的問題必須解決。比如規定，總股本在10億股以下的公司，其首發A股流通股不少于總股本的50%；10億股以上百億股以下的公司，首發A股比例為40%~30%；百億股以上的公司，首發A股比例不低于25%；千億股以上公司，首發A股比例不低于15%。

　　三是完善新股發行制度，引入美國式招標方式，將新股份額全部上網發行，取消網下詢價與網下配售。新股發行由發行人確定一個可以接受的最低發行價格，然后由持有有效申購賬戶(如規定個人賬戶的持股市值不低于2萬元)的投資者進行申報。規定個人投資者最多申報5000股，機構投資者最多申報50000股，申報價格由投資者自行擬定。然后按高價者優先配售的原則，依次向下配售，配售價格即為申報者的申報價格，直到新股發行份額配售完畢為止，或發行人可以接受的最低價格為止。如果發行價格達到發行人可以接受的最低價格，新股發行份額仍未配售完畢，若發行數量不足原定發行份額80%，則發行宣告失敗。如果超過80%，則未配售完畢的份額由主承銷商包銷，其包銷價格取投資者配售股份的平均價格。

　　四是規范上市公司再融資，抑制上市公司“圈錢”行為。明確規定上市公司給予投資者現金分紅回報率低于銀行存款利率的公司不得向社會公眾投資者公開融資。并且，不論是公開融資，還是定向增發，不包括向上市公司控股股東的融資金額，上市公司再融資金額不得超過前次融資以來上市公司給予公眾投資者現金分紅金額的2倍。并且上市公司公開融資以配股方式為主。

　　五是規范大小非減持，對現行的限售股解套政策加以完善。首先是高管辭職也不能提前套現。畢竟高管所持有的股票深深烙上了高管印記，而作為普通職工來說是不能持有原始股的。所以，即便高管辭職了，但其持股的高管性質不變。其次是上市公司業績變臉的，其高管持股與大股東持股一律不得套現。高管與大股東套現所得資金，應鎖定三年時間，三年中無上市公司業績變臉的，三年期滿后予以解禁。其三是控股股東所持上市公司股份減少到或低于公司總股本的30%時，不得通過大宗交易或在二級市場上賣出�？毓晒蓶|要兌現股份只能在網下通過協議轉讓的方式一次性轉讓給有意接手公司經營管理的機構投資者，以避免大股東套現走人后上市公司無人負責的局面出現。

　　六是完善退市制度及其配套措施，尤其是在企業退市過程中，重視對投資者合法權益的保護，追究企業退市的相關責任，不能將所有損失都推卸給投資者，該對投資者進行賠償的，就應該根據不同的責任來賠償投資者損失。

　　七是加強市場監管，加大對各種違法違規行為的打擊力度，尤其是要加大對造假上市行為的打擊力度。對造假上市公司，一律實行退市處理。上市公司不僅向投資者退還募資金額，而且還要承擔投資者的投資損失。對于參與造假的保薦機構等中介機構及有關當事人，不僅沒收其所得收入，而且還要進行不少于2倍的罰款，一律吊銷其執業資格。對于其他違法違規行為，也應加大懲處力度。改變當前“依法不能嚴懲”的局面。

　　八是加大對投資者利益的保護力度，引入集體訴訟制度，切實保護投資者利益。目前監管部門對投資者利益的保護缺少有效措施，尤其是在司法保護投資者利益方面，甚至人為設置了種種障礙。在這個問題上，有必要引入國外市場先進的集體訴訟制度，有效保護投資者利益，讓違法違規者付出代價。

　　編后語：

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