發自《投資快報》 記者 高超 實習生 陳潔鈿

　　本報訊 中國人民大學校長助理吳曉求(微博)教授在廣證恒生證券投資咨詢有限公司的開業慶典上指出，當前的中國資本市場正在嚴重偏離實體經濟的發展，出現了嚴重的結構性問題。在主板市場持續低迷的大背景下，貿然推出“新三板”不合時宜，修改ST股交易規則實施不對稱漲跌幅更值得商榷。

　　中國股市“溫度計出了問題”

　　吳曉求表示，中國的資本市場未能正確反映國民經濟的真實變化，未能正確表征中國經濟的冷暖。中國股市今天如此低迷，雖然與經濟轉型期面臨的困境不無關系，但更重要的是，中國股市這只“溫度計”本身的刻度或者里面裝的東西出了問題，或者是使用“溫度計”的人出了問題。

　　以美國為例，雖然在2008年金融危機發生之初，美國資本市場也大幅下跌，但現在來看，美國股市已經非常接近歷史高位。而在最近幾年里，美國的經濟復蘇其實較為緩慢。反觀中國經濟，在最近四年左右的時間里規模增長了將近50%，但中國股市卻出現了快速下跌，即便是正在受歐債問題困擾的歐洲主要股市，表現也比A股強。上述事例表明，中國股市這只“溫度計”不能正確反映中國經濟取得的成績。

　　有必要反思限售股的解禁政策

　　吳曉求認為，造成中國證券市場低迷的原因是復雜的，但供求關系的嚴重失衡是最大的核心所在。而造成股票供給嚴重過剩的關鍵，是對中國證券市場的定位有偏差。“如果政策是實用主義的，以融資為導向的市場，那么其實這個資本市場的功能完全可以被銀行所代替，完全可以不要”。

　　另一方面，隨著中小板、創業板的推出，中國證券市場已經成為一個造富的市場，每年大量的億萬富翁，十億富翁就此誕生。吳曉求指出：“造富本身并沒有錯，有效的金融制度應該是鼓勵那些有創業精神的人創業，并且實現價值。但現在有一些苗頭，很多企業一旦上市，創始人就不再想把這個企業繼續做好，相當多的人造富之后考慮的是如何去減持套現。退一步說，套現之后如果再去創新、創業那么對經濟也是良性的，可是現在相當多人套現后可能是考慮去移居加拿大、美國，我看這里面就出現問題了，所以這就是制度的缺陷。”吳曉求認為，雖然進行了股權分置改革，但現在有必要重新反思限售股的解禁政策，避免創始人上市后無心長期做好企業的弊端。

　　主板沒搞好 勿推新三板

　　對于當前的股市政策，吳曉求認為“新三板”的推出不合時宜。“如果把中小板、創業板也統稱為主板，那么在主板都搞不好的情況下貿然推出“新三板”，必然會對市場造成新的沖擊，現在推出這個東西，時機很不好”。

　　吳曉求認同管理層倡導的“價值投資，建立藍籌市場”的理念，但政策除了動員個人投資者投資藍籌以外，更應該率先讓國家社保、地方社保等“國家隊”、“省隊”率先進場，否則就沒有說服力。他同時強調，對于一些沿用多年的交易制度，除非在有很大必要性的前提下，否則不適宜輕易改動。比如對ST股的單獨處理，特別是不對稱的漲跌幅，確實值得商榷。

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