周俊生

　　讓喪失上市資格的股票退出市場，是今年以來管理層大力推進的一項新政。在上海、深圳兩地交易所推出新的交易規則后，長期不被市場注意的閩燦坤B成了最先觸及退市條件的一個股票。但是，就在它的退市快要成為事實之時，深交所玩起了“捉放曹”游戲，對其實行暫時停牌。8月14日，閩燦坤B發布公告宣稱，公司所在地漳州市政府針對閩燦坤B可能終止上市的風險，專門成立了一個“維穩小組”。

　　回想最近一個月來，當閩燦坤B日復一日地出現跌停板行情、日益逼近深交所規定的退市底線時，深交所忽然讓其停牌，當時就讓筆者疑惑，而今答案出現，顯然與漳州市政府出于“維穩”需要而與深交所進行的交涉有關。于是，曾經聲勢浩大的退市大戲，剛剛開場，就有點演不下去了。

　　很顯然，交易所制訂的退市規則，只是從國外市場照抄照搬，卻忽視了國內市場有像B股這樣因政策原因而陷于“不死不活”僵局的股票，于是按照退市新政，一個業績尚可的B股公司只能成為“退市第一股”，這不僅引起了投資者的不滿，也引起了當地政府的強烈反彈。所以管理部門出于良好的愿望推進退市制度，然而退市制度在A股的實施恐怕并不像一些人想的那樣簡單。

　　其實，撇開閩燦坤B“躺著中槍”的偶然性，目前所推行的退市制度中，真正的大麻煩在于，一個公司一旦退市，對造成退市并無責任的普通投資者會頓時陷入困境，而按照現行的制度，他們卻無望維權。

　　這些公司的高管，通過上市時的圈錢、變現早已成為了富豪，退市對他們來說或許只是損失了一把“雞肋”，而對于投資者來說卻是真金白銀的損失。因此，與其說退市的板子打在了劣質公司身上，倒不如說打在了普通投資者身上。一項以保護投資者利益為目標推出的制度，最終完全可能走向它的反面，這未免讓人啼笑皆非。

　　當然，市場管理部門注意到了這種風險，因此曾反復告誡中小投資者遠離“小新差”股票，特別是要遠離充滿風險的ST股的炒作，并且苦口婆心地勸導投資者投資藍籌股。

　　以央企為代表的藍籌股確實有“大到不能退”的條件，持有這些股票，退市之憂倒是不存在的，但這些在政府曾長期推行的擴大投資中唱主角的央企，在經濟結構轉型中已露出窘態，其投資收益相比于一些科技創新型企業已沒什么優勢。

　　另一方面，一個股票既然能通過管理部門的審核進入市場，投資者就有理由對它進行投資。一方面要求投資者遠離，一方面又任憑“變臉股”肆意圈錢，這種充滿悖論的管理手段只能表明管理部門在市場定位上的尷尬。

　　一個公司的退市，竟然驚動了當地政府，需要專門建立一個“維穩小組”來處理相關事宜。可以想見，如果閩燦坤B因當地政府的介入而改變了退市命運，那么未來當有更多的公司面對退市之時，交易所定會迎來更多的“維穩小組”。

　　其實，公司退市在10年前即已成為事實，在此我們要問的是，為什么近幾年停了下來？其原因就在于沒有建立起相應的大股東賠償制度，導致中小投資者最終成了退市制度的受害者，成為影響社會穩定的一個重要因素，這臺戲所以才演不下去。

　　今天，管理部門決心讓退市制度重回市場，但其制度設計卻依然沒有考慮到如何讓投資者利益得到保護，這種無視現實單兵突進的退市，何時才能走通？(作者系市場資深觀察者)