李允峰

　　韓愈有一首詠春的詩：“天街小雨潤如酥，草色遙看近卻無。最是一年春好處，絕勝煙柳滿皇都。”的確，中國股市的“牛市”是“遙看近卻無”，這是因為20多年的發(fā)展一直在走高速擴容的路子，20多年上市公司達到接近3000家，這在世界上任何一個國家都是一個神奇的速度。如果要站在上市公司和支持國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的角度看，中國股市應該是世界上最大的牛市。但在經(jīng)過20多年的規(guī)模增長之后，中國股市要牛起來，需要從“做大”的成長方式向內(nèi)涵式成長轉(zhuǎn)變。

　　首先，國內(nèi)股市需要該別過去那種貪大求快的思路，從注重發(fā)揮證券市場的融資功能向重視投資功能轉(zhuǎn)變。在股市規(guī)模已經(jīng)排名世界前幾名的狀況下，要想發(fā)揮國內(nèi)證券市場的影響力，監(jiān)管層需要從提高上市公司質(zhì)量上下功夫，從提高投資者回報的方向讓投資者產(chǎn)生信心。前期由于股市擴容太快，魚龍混雜的上市公司中難免有害群之馬，如欺詐上市的綠大地，暫停上市的銀廣夏，以及諸多一上市就變臉的新股。那么，管理層能否靜下心來，不要制定每年股市要融資多少億的宏偉目標，而是注重要上市的公司質(zhì)量，成熟一家上市一家，把擴容的步伐放慢下來。只有發(fā)行速度慢了，證券市場所存在的諸多問題才能在發(fā)展中解決，而不至于如同限售股壓力一樣，越積累越多。

　　其次，對于當前進行的證券市場發(fā)行體制改革，不能僅僅是“縫縫補補”的修改，更不能借新股發(fā)行改革以市場化的名義掀起新的IPO高潮。國內(nèi)證券市場在學習海外成熟市場的經(jīng)驗和做法時，經(jīng)常是有選擇的借鑒，凡是對融資有利的就借鑒，這樣的做法最直接的后果就是讓投資者喪失信心。盡管目前國內(nèi)投資者多數(shù)人的證券投資領(lǐng)域選擇在國內(nèi)，但隨著外匯政策的松動，投資者投資海外證券市場是大勢所趨，過去那種依靠封閉起來實現(xiàn)股市高市盈率、高泡沫風險的做法最終是行不通的。我們從國內(nèi)股市幾只僅有的“三無”概念股多年來一直被投資者青睞可以看出，真正意義上的全流通是投資者所熱切期待的。如果借這次新股發(fā)行改革，讓新股上市時所有股份真正全部流通，其帶來的沖擊并沒有管理層所擔心的那么大。況且，管理層完全可以從大大減緩上市公司的上市數(shù)量和規(guī)模來減緩全流通帶來的壓力。

　　此外，證券市場要想實現(xiàn)內(nèi)涵式成長，那就要讓證券領(lǐng)域里的法律法規(guī)成為有“牙齒”的老虎，對證券違規(guī)行為者嚴厲處罰，經(jīng)濟上讓其傾家蕩產(chǎn)，刑事制裁上讓其把牢底坐穿。只有讓法律站在維護中小投資者利益上，用在投資者維權(quán)上，上市公司的質(zhì)量才能提高，分紅才能大方。只有在一個健全的法制環(huán)境下，上市公司才能不斷檢視自身能否為股東以及社會持續(xù)創(chuàng)造價值，并把創(chuàng)造的價值讓股東分享，這是建設一個內(nèi)涵式成長的股市最重要的思維。最新的消息說國內(nèi)央企上市公司增收不增利，原因之一也是這些上市公司心思沒有放在為股東和社會創(chuàng)造價值上，二是放在了如何提高高管和職工私利上。只有讓法律監(jiān)督和督促上市公司把心思放在重視為股東創(chuàng)造價值上，上市公司質(zhì)量才能徹底得到提高，證券市場才能牛起來。

　　不必為中國股市的牛市“遙看近卻無”而忐忑。從管理層治理股市和改革股市的決心我們不難發(fā)現(xiàn)，股市生機已經(jīng)萌生，萬物已經(jīng)復蘇，春意即將盎然，對中國股市來說，成為世界一流股市的一切積極因素，都在孕育之中。

　　作者姓名：李允峰(山東高校教師)

　　作者單位：山東城市建設職業(yè)學院