宏皓

　　在創業板退市制度推出后，內地對主板退市制度的完善工作也邁出關鍵一步。6月28日，滬深交易所同時發布了“新版”退市制度。

　　新退市制度仍有缺陷

　　從積極的方面來講，新退市制度的出臺，首先使主板、中小板告別了只進不出的歷史，A股市場又恢復了新陣代謝的功能。若沒有退市制度，一些市場游資可借績差公司重組為題材，對其肆意投機炒作，一時間績差或將要退市的公司股票卻成了市場追棒的對象，這樣不利于價值投資理念的推行；其次，新退市制度的出臺，給上市公司帶來了無形的壓力，如果業績不好，就有可能面臨退市風險，這對于促進上市公司完善現代化企業制度，提高A股上市公司的整體質量也極有幫助。

　　一直以來，A股主板市場存在大量資不抵債公司，還有不少“暫停上市”的公司通過“炒殼重組游戲”成功恢復上市，從而使得垃圾股暴炒投機以及炒殼游戲猖獗無度，A股估值標準被嚴重扭曲，股價信號完全失真，股市完全喪失資源配置功能。正因如此，A股市場被指淪為“賭場”。隨著創業板退市制度的正式推出，主板退市制度改革也已迫在眉睫。如果將資不抵債退市標準引入主板，則可讓近40家主板公司即刻終止上市。這就是退市制度變革的市場風險，它必將引導中國股民學會用腳投票，及早改變傳統的投資思維與投資模式，以便隨時準備迎接一場“垃圾股股價革命”。

　　新退市制度的推出，對于A股市場與國際成熟市場接軌邁進了很大一步，但是新退市制度還存在著四大缺陷：一是對績差上市公司既往不咎，顯得過于寬松；二是真正符合連續三年為負退市標準的上市公司十分鮮見；三是新退市標準對上市公司重新上市和暫停上市的標準設得過低，不僅使績差公司能夠輕易復牌，也與國際退市標準不符；四是這次新退市標準沒有把靠造假、欺詐、包裝的上市公司一并列入退市標準，這也是一大缺陷。

　　市場制度改革任重道遠

　　針對資本市場存在的問題，證監會新領導班子作了很多具體部署，但退市制度只是推動股市轉型的開始，實現一個健全的市場依舊任重道遠。

　　首先，不能將改革只當口號喊，市場需要實質性利好。郭樹清主席推動股票市場改革的連續舉措雖得到市場贊許，但并未引起業內過多熱情，原因在于改革動作尚未觸及股市根本性問題。證券制度改革實際也與經濟體制改革息息相關，不僅牽扯到證監會定位，更與市場背后各種利益集團的角力相關。一個看起來簡單的改革，或許無法脫離體制改革的大背景。也正因為如此，每次郭主席喊話后市場總是不給力；市場需要實質性的利好政策出臺，比如，降低印花稅、金融行業降低民營企業進入門檻、證券投資基金及證券行業對內向人民開放、證券行業放棄壟斷展開公平競爭等。至于郭樹清主席能否在任期內實現他所倡導的設想，則取決于中央的改革決心和市場承受能力。

　　其次，股市轉型根本目標在于實現股市公平。A股市場誕生20多年來，一直迅猛前進。但是，我們也應該看到，在A股市場跨越式發展的靚麗成績單背后，仍隱藏一些深層次的矛盾需要解決，其中就包括廣遭詬病的退市制度。因此，加快中小板和主板的退市進程，淘汰不合格的上市公司，讓優秀的具備成長性的公司上市，這樣證券市場就形成了良性循環機制，有效抑制炒績差公司重組 “僵尸復活”的熱情，對于鼓勵價值投資而非投機的投資文化意義重大。另外，要想徹底解決證券市場造假產業鏈的問題，可以借鑒國外成熟市場的經驗，讓所有的個股都能做空，用做空機制打擊上市公司造假，擠掉股市里過度炒作的泡沫，徹底鏟除證券市場的造假產業鏈，逼著上市公司改過自新。總之，一個“有進有出”的資本市場，才是一個更健康的市場。

　　股市短線有反彈機會

　　A股市場經過8周的震蕩下跌后，昨天上證指數最低探至2188.72點。當天在金融股﹑白酒﹑消費類股的帶動下，兩地股指是探底回升，以大陽線報收，上證指數收2225.43點，深證指數收9500.32點。

　　昨天股市的反彈原因一是大量個股超跌，技術上有強烈的反彈要求；二是本次陸家嘴論壇形成了對金融行業的利好，再加上珠三角金融改革方案獲得國務院的批準，也形成了對金融行業的利好，推動了金融股的上漲；三是央行前天950億元逆回購緩解資金壓力，這是央行時隔近兩個月之后，再度動用逆回購工具以緩解資金壓力，央行勢必需要通過對市場注入資金來緩解當前市場流動性緊缺壓力。

　　這已經是央行今年以來實施的第三輪逆回購操作，從前兩次央行的組合操作來看，逆回購同降準間的時間差是逐步縮短的，所以，估計兩周內央行宣布降準的概率很大。一旦利好兌現，股指會有一波短線反彈行情。