易憲容

　　可以說，郭樹清是個有力有為的人。無論是在貴州還是在建行，其政績喜人。郭樹清能否主導證監會一鼓作氣去除當前國內股市的弊病，讓投資者重振信心，市場對此抱有希望。但是當前國內股市有強大的既得利益集團，郭樹清能否沖出這個重圍，市場對此仍然是半信半疑。

　　今年“五一”假期，中國證監會推出四項股市改革的新政策，有減少交易成本政策、主板及創業板退市意見及新股發行改革意見等，或許可視為郭樹清“新政”的開始。新政策推出之后，昨天股市指數一片飄紅。股市似乎又開始重拾市場信心。

　　郭樹清上任之前，國內股市讓中央與投資界(微博)都十分揪心。國民經濟增長為世界最好，但這幾年股市卻跌得慘不忍睹，尤其是2011年國內股市指數慘跌到全球倒數第二，僅好于受歐洲主權債務危機嚴重影響的希臘，上證指數也在過去十年原地踏步，漲幅為零。

　　筆者在郭樹清上任時指出，國內股市的問題主要在三個方面：政府對股市的隱性擔保；有效的市場價格機制無法形成；對監管者無約束。這些會導致國內股市內幕交易盛行、大股東拼命圈錢、做假造假嚴重、少數人操縱股市價格等，從而使股市完全為權力所主導，投資者收益與權力遠近有關。在這種情況下，中小投資者只好退出市場。

　　面對困難重重的股市，郭樹清上任之后，希望沖破當前股市層層阻力，對當前國內股市進行一系列的重大制度改革。盡管這些改革與市場要求還有不少差距，但是應該說是有新意及有力度的。比如監管者職位輪崗，重新分配監管權力結構；嚴厲打擊內幕交易；降低市場交易費用等。

　　不過，如果不對國內股市進行重大的制度改革，要建立對股市的信心，要讓國內股市發展與繁榮是不可能的。而這些重大制度改革，首先就是要弱化政府權力對股市的主導及干預，而弱化監管者對市場的主導，僅依靠監管人員職位輪崗是不夠的。因為當這種權力仍然是主導市場發展的主要因素卻沒有真正受到約束時，它們會以新的方式規避監管。

　　對于股市來說，公平公正的交易平臺之所以重要，是因為股票是信息嚴重不對稱的標準化合約。如果股市交易平臺不公平，那么處于劣勢的投資者就有可能被信息強勢者所誤導甚至欺騙。同樣，交易平臺的公平公正不僅意味著市場當事人所獲得的信息是對稱的，而且也意味著當弱勢投資者的利益受到侵害時，有一套有效的補償懲罰機制保護其利益。

　　其實，無論是上市公司退出機制，還是新股發行制度改革，更為重要的應該是通過有效的市場定價機制給出上市公司的合理價格。就此而言，當前的新股發行制度改革還得進一步完善。

　　總之，郭樹清上任之后，正在通過各種方式推行重大的制度改革，這些改革能否取得重大進展還得拭目以待。筆者相信郭樹清有能力度過這個難關。(作者系中國社科院金融研究所研究員)