證券時報記者 鄭曉波

　　合格境外機構投資者(QFII)制度實施近10年來，相關審批和監管制度不斷完善，運行順利。總體而言，QFII投資運作平穩，持股市值持續增長，主要持有大盤藍籌股和主板股票，價值投資和長期持有的特點明顯，投資行為穩定，促進了我國資本市場的穩定發展和對外開放。

　　首先，注重長期價值投資，引導了市場價值投資理念的形成。

　　QFII都是具有較長歷史、資產規模較大的全球金融機構，注重長期投資和價值投資，投資理念成熟，投資決策程序規范。從QFII運作實踐看，QFII投資注重基本面分析，更多持有資產規模大、成長性高、估值合理、市場流動性好的藍籌股。2007年初到2011年6月底，滬深300指標股市值占A股流通市值的比重平均為67%，而QFII持有滬深300指標股占全部持有市值平均為87%，較市場水平高20個百分點。

　　QFII長期投資、價值投資的投資理念對國內投資者產生了積極的示范效應。2003年7月，第一家QFII瑞士銀行宣布買入寶鋼股份、上港集箱等4只藍籌公司股票，受到國內投資者廣泛關注。此后，QFII投資動向成為市場關注的熱點，對國內投資者產生了積極的示范效應，吸引國內更多資金投向優質上市公司，改善了市場資金配置，引導了市場價值投資理念的逐步形成，對抑制市場投機、促進資本市場健康發展發揮了積極作用。

　　其次，投資行為穩定，促進了資本市場的平穩運行。

　　QFII投資行為穩定，偏向長期持有，不通過頻繁交易獲利，特別是資產管理、養老基金等長期資金類型的QFII，資產配置中股票長期保持較高配置比例，波動幅度較小。據統計，2007年初到2011年6月底，全部QFII年換手率的加權平均值為1.84，遠低于市場平均水平4.05。此外，在2008年市場下跌期間，QFII的年換手率上升到2.27，促進了市場交易的活躍。

　　從交易特點看，QFII投資具有低點買入、高點賣出的特征，買賣方向與市場走勢呈現一定負相關性，促進了資本市場的穩定運行。統計發現，2006年初至2011年6月期間，QFII每月買賣凈額與滬深300指數漲跌的相關系數為-0.36，表明QFII對促進資本市場平穩運行發揮了積極作用。

　　第三，促使上市公司規范運作水平不斷提高。

　　QFII具有成熟的投資理念和規范的投資決策程序，關注上市公司的盈利能力、未來成長性等基本面因素，投資周期較長，重視上市公司的公司治理情況和信息披露質量，促使上市公司不斷提高規范運作水平，促進了上市公司質量的提高。

　　與此同時，QFII推動了我國資本市場的對外開放，增強了國際影響力。

　　境外投資者通過QFII參與我國資本市場的程度不斷加深，推動了我國資本市場投資理念、基礎制度、運行機制與國際資本市場接軌，加快了資本市場的國際化進程。同時，增加了我國對跨境證券投資和資本流動的監管經驗，為資本市場進一步對外開放和實現人民幣資本項目自由兌換進行了積極探索。

　　QFII積極向國際社會推介我國資本市場的投資機會，吸引了越來越多的境外機構和個人投資者投資我國資本市場。從QFII地域分布看，158家QFII分別來自23個國家和地區。目前，在香港、美國和日本均有利用QFII額度發起、投資于A股的交易型開放式指數基金(ETF)。因此，QFII制度提高了我國資本市場的國際影響力，增加了國際社會對于我國經濟和社會發展情況的了解和信心。

　　此外，QFII還增加了國內金融機構的業務，提高了金融服務水平。

　　國內銀行、證券公司、基金管理公司、保險資產管理公司等金融機構與QFII開展了廣泛合作，包括向QFII提供投資顧問、交易、托管、清算等證券服務和合格境內機構投資者(QDII)等境外市場業務的合作，不僅增加了收入來源，而且大大提高了金融服務水平，培養了專業人才，逐步建立了良好的國際知名度，對于國內金融機構實施“走出去”戰略、拓展國際市場發揮了積極推動作用。目前，17家基金管理公司或其香港子公司、3家保險資產管理公司為QFII提供投資顧問或投資建議服務，22家證券公司為QFII提供交易服務，7家中資銀行開展QFII托管業務。