上周廣東省養老金委托社保基金投資運營的消息傳遞到市場，無疑是一顆重磅炸彈，一石激起千層浪。雖然暫時只有少部分資金被分配投放到股票市場中，但卻傳遞出一種強烈的信號，既是對前一段股市制度改革趨勢的認同、肯定，同時也希望股市制度改革取得明顯成效并最終促使股市走向長期價值投資。

　　事實上，本次廣東省的1000億元養老金能真正進入股市的資金額度并不多，短時間內對股市的影響主要集中在心理層面。基于國內A股的長期價值投資能力不足，社保基金理事會選用這種低收益投資組合的策略主要是為了穩妥和降低風險，畢竟養老金是老百姓的保命錢。

　　其實，養老金投資遲遲不愿進入股市最根本的原因就是怕虧損。數據顯示，去年A股收益率為-21%。如此，養老金非但不能實現保值增值，反而面臨大幅度縮水的風險。本次規定養老金最多40%投資股票的限定，正說明了這種擔心。換句話講，股市什么時候可以進行長期價值投資了，那也就離養老金大舉入市的時間不遠了。

　　盡管數量不大，但本次廣東省養老金交由社保運營試點的動作仍具有重大意義。中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文曾表示，廣東省部分養老金交由社保投資運營也是一項改革，只要改革就比停滯不前要好。這表明養老金確實存在大量投入股市的動機和意愿。而從另一方面講，養老金入市的前提條件之一必須是產生長期穩定收益。從這個邏輯上講，股市的穩定性和長期價值收益性就成了至關重要的問題。股市穩定收益吸引養老金進入，大量養老金入市又對資本市場產生穩定作用。循循善誘，相輔相成，以促成資本市場的良性循環。

　　自郭樹清出任證監會主席以來，對股市制度方面的改革和價值投資理念的推動都進行了積極的倡導。市場環境正在向好的方面發展，加強了A股長期價值投資能力，中長期是利于養老金入市的。將來更大量的養老金投資配置到股票市場，肯定需要更加成熟、完善的市場制度，以此來降低養老金投資縮水的風險。可以說，本次廣東省養老金試點投資傳達了一種對近一段股市各種制度改革趨勢的認同，并希望和鼓勵股市制度繼續、深入且大幅度地改革下去的態度。屆時，中國的養老金有希望成為市場上主要的長期投資資金。從這個意義上說，本次廣東省養老金試點投資促進了股票市場向長期價值投資的方向邁進。

　　商報記者 孫哲/文

　　CFP /供圖

　　市場聲音

　　英大證券研究所所長李大霄(微博)認為：為地方養老金提供一個有先例的投資渠道，將大大降低其他省市在這方面的決策責任。地方養老金通過委托社保基金入市，打通了養老金投資股市的渠道，增加了買方力量，對市場是重大利好。

　　華東師范大學國際金融研究所所長黃澤民表示：將養老金“委托投資運營”還要與資本市場改革同步進行，并建立高效的養老金投資管理體系，加強內部風控、投資決策等制度，合理確定資產配置比例，力爭在流動性和安全性基礎上取得較好的投資收益。

　　清科研究中心認為：千億養老金開閘的根本原因還是出于“保值增值”的目的。長期以來，地方管理的養老金主要用于購買國債和存入銀行，收益率已低于CPI，資金規模日漸縮水。