《紅周刊》特約作者 樊大彧

　　本周，股市被炒得最熱的消息，恐怕就是“全國社會保障基金將投資運(yùn)營廣東省養(yǎng)老資金1000億元”。消息一度被市場人士解讀為股市重大利好。但隨后社保基金理事會不斷重申，“委托投資運(yùn)營不是委托入市，資金將主要投資于國債、銀行存款固定收益產(chǎn)品”。

　　盡管如此，許多有識之士還是擔(dān)心，不管有多少資金進(jìn)入股市，賠了怎么辦？

　　截至2011年底，全國社保基金總資產(chǎn)達(dá)8689億元，約45%資產(chǎn)配置于固定收益產(chǎn)品，40%左右投資于股票。成立11年來年均收益率為8.41%，獲準(zhǔn)投資股市的近8年累計(jì)獲得投資收益1326億元，年化收益率更是達(dá)到18.61%。

　　炒股年化收益率18%，都快趕上巴菲特了。平均18%的收益率，是偶然的嗎？我們知道，股市玩的是零和游戲，在中國股市更是如此。什么是零和游戲？是指參與博弈的各方，一方的收益必然意味著另一方的損失。

　　從這個角度分析，我們?nèi)绻�搞清楚中國股市的主要參與者，分析一下他們各自的實(shí)力之后，基本就可以明白，社保基金炒股賺錢，到底是必然還是偶然。

　　目前在A股中，散戶占比最大。根據(jù)深交所有關(guān)調(diào)查報告，2011年我國證券投資者仍以中小投資者為主，超過八成受訪投資者證券賬戶資產(chǎn)量在50萬元及以下。假設(shè)社保基金炒股虧了，那么能虧給誰呢，虧給小散嗎？事實(shí)上，從目前的情況看，事實(shí)上是，小散虧的錢，很多是被社保基金賺去了。

　　基金公司，基本算是國內(nèi)機(jī)構(gòu)最重要的組成部分了。事實(shí)證明基(微博)金們最擅長的是追漲殺跌。于是，基金倉位目前已經(jīng)成為市場參與者最好的反向指標(biāo)之一了，什么時候股票型基金的倉位超過85%，甚至接近90%了——各位，啥也別說了，快跑吧。總之，中國股市的基金經(jīng)理，學(xué)歷比眼力高、眼又比手高。

　　QFII是另一種有代表性的機(jī)構(gòu)，他們是由海外機(jī)構(gòu)掌握的基金，其本事和眼光通常比本土的高一點(diǎn)兒，但強(qiáng)龍不壓地頭蛇，做不了A股的主。

　　在A股我們恐怕找不到足以對社保基金構(gòu)成威脅的主體了。因?yàn)椋�社保基金的�?yōu)勢是別人無法比擬的，“國家隊(duì)”想賠錢也很難。