股指零漲幅到底有無收益？

　　散戶認為這是“穩市語錄” 

　　本報訊(記者于建)2011年下半年股市慘跌，上證指數下半年低點與2001年高點接近，“股指十年零漲幅”的說法遂在慘淡的散戶中間流行。近日，在接受新華社和《人民日報》采訪時，證監會主席郭樹清首度對此作出回應。郭樹清稱，去年底上證綜指數值確實和十年前一樣了，但是這不意味著投資者十年無收益。對于這一回應，有股民認為這是穩市語錄。也有股民表示不解：“股指十年零漲幅還有回報？回報的都是風險教育吧！”

　　股指零漲幅有無收益？

　　對于十年股指零漲幅，證監會主席依然堅信，這不意味著投資者十年無收益。他給出了三個理由：

　　其一，股指是時點數也即存量，收益是區間數也即流量，不具可比性。上證綜指從1991年創立以來，大幅波動，如果選擇在最高點，就增長了61.2倍，這并不意味著對應時段里買了股票的人收益達到那么多倍。

　　其二，上證指數的成分和權重其間有很大調整。如采用絕對可比口徑計算，過去十年股指累計漲幅為28%，年均漲幅為2.5%；加上分紅等因素，指數投資收益率為40%，年化投資收益率為3.4%。

　　其三，由于指數的不可比性，相同指數水平反映的上市公司估值水平完全不同。2001年6月平均市盈率接近60倍，而2011年12月只有約13倍。至于現金分紅收益就更無法相比，現在的總量比十年前增加12倍。

　　股民反應各不同

　　對于證監會主席的這一回應，股民各有各的看法。職業投資者高亮(化名)的第一反應是：“零漲幅還有收益？那收益的應該是風險教育吧！”在股市摸爬滾打十幾年的高亮說，哪里有什么回報啊？僅券商傭金和印花稅就將股指漲幅給吃掉了，“市場沒有退出機制，券商黑箱操作、上市公司發布虛假信息，投資環境比較惡劣。”他越說越激動，“郭主席的態度是對的，但是還需要進一步的動作�！�

　　另有網友在網上留言說，郭樹清主席更應該做的是監管層面的事情，而不是做一些細微的指導。不過也有股民聽出來這是穩市的信號：“他站出來振臂一呼，就是呼吁大家要進行價值投資，進行長期投資，這是一個市場導向的問題�！�

　　前幾天，民生證券副總裁、首席經濟學家滕泰公開表示，長期來看，美國股市的年化回報率能達到6%，但中國的股市10年漲幅為零，這并不正常，任何國家的股市從長期來看都應該與其基本面保持一致，中國GDP每年都保持較高的增速，中國房地產有沒有泡沫現在還不好說，未來房地產暴跌的預期很有可能落空，而且人民幣仍然還有很大的升值空間，這些因素都可以支撐未來股市的上漲。

　　新股發行能否取消審核？

　　證監會主席郭樹清上臺以來，屢屢發表各種言論，從推薦藍籌股到分紅機制等都有所涉及。在接受新華社采訪時，郭樹清都予以回應。股民關注的一個焦點——新股發行能否取消審核制？對此，郭樹清指出：“這并不是問題的核心。關鍵在于如何界定政府監管部門與交易所平臺及其他中介機構之間的職責劃分和責任關系。注冊制和審核制的實質性差別并不大，在實行注冊制的美國，監管機構的有些審查比我們還要嚴得多、細得多。我們要以信息披露為中心，逐漸把審查的重點從上市公司盈利能力轉移到平等保護投資者的合法權益上來�！�

　　針對目前新股發行體制存在的問題，郭樹清說，要重點抓好四個方面：一是從抑制過度投機入手，對過度炒作新股、導致跟風現象的不良行為，要根據實際，采取有針對性的措施加以遏制。二是健全股市內在機制，通過放松管制，減少不必要的行政干預，夯實市場機制正常運行的基礎，促進發行人、中介機構和投資主體歸位盡責。三是推動更多的機構投資者進入新股市場，引導長期資金在平衡風險和收益的基礎上積極參與。四是在發行監管上要以信息披露為核心，不斷提升透明度。