原文標(biāo)題： 中國股市超級大熊市啟示錄

　　作者：張衛(wèi)星

　　接上文：張衛(wèi)星談超級大熊市啟示錄：中國股市與中國足球

　　中國股市超級大熊市啟示錄(三)

　　認(rèn)清中國股市“政策市”的“壟斷圈錢”本質(zhì)

　　已經(jīng)運行了20多年的中國股市，這個由一伙最早的先知先覺的中國證券市場人，在模仿西方已有股市模版，參照西方經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書模型，在中國現(xiàn)實政體及歷史國情的夾縫中粗糙建立起來的中國股市模式，一直沒有一個完整而長遠(yuǎn)的思想體系認(rèn)識和規(guī)劃設(shè)計，是一個在政體、國體、經(jīng)濟(jì)市場化等多重短期利益扭曲較力下產(chǎn)生并運行的超級怪胎型股市。

　　現(xiàn)在應(yīng)該是給中國股市一個客觀的清晰的定性認(rèn)識的時候了。

　　中國股市：它的本質(zhì)是一個中央集權(quán)制度下的行政性壟斷圈錢型股市！它本身就是一個人為臆造出的怪胎型股市！這個超級怪胎型股市，能夠運行到今天，運行到今天這樣龐大的規(guī)模，不能不說這本身就是一個奇跡！

　　對這個怪胎型股市進(jìn)行定性的名詞雖然有些長，但我認(rèn)為是比較貼切的反映中國股票市場本質(zhì)的詞匯，我暫時找不到其他更合適的對中國股市來定性的詞匯了。

　　我們分別解讀“政策(行政)市”與“壟斷圈錢”的含義。我想在中國稍微有些時間經(jīng)歷的中國證券市場人，都知道中國股市是一個徹頭徹尾“政策市”！

　　若在這里說什么“股票市場自有股票市場的自身運行規(guī)律”的這種偽市場至上的人。還是請他閉嘴吧，請他拿自己的真金白銀到中國股市體會幾年后再回過頭來說說：中國股市是“政策市”還是“市場市”！？在中國股市如果沒有真實的資金投資，沒有幾年的投資經(jīng)歷，還是請他閉嘴吧！！

　　中國股市過去20年壞的事就主要壞在“從來沒有拿自己的錢投資過中國股市的經(jīng)歷，卻對中國股市擁有指手畫腳的話語權(quán)、甚至擁有政策制定權(quán)或影響力的人身上！”

　　但可悲的是，中國股市以及中國股民還將繼續(xù)被“從來沒有拿自己的錢投資過中國股市的經(jīng)歷，卻對中國股市擁有指手畫腳的話語權(quán)、甚至擁有政策制定權(quán)或影響力的人！”繼續(xù)禍害下去！

　　“政策市”有市場走勢的證據(jù)支持

　　把過去20年的中國股市定性為“政策市”，并不是憑空臆斷，而是有證據(jù)證明。政策市，顧名思義就是中國政府的政策決定中國股票市場的漲跌！中國股市的漲跌并不是市場的自身行為。

　　不妨看看我們中國股市在過去20多年的走勢圖，哪一次的股市大行情的啟動不是由政策來推動發(fā)生的。

　　1990年政府批準(zhǔn)設(shè)立股市開始，政策推動！

　　1992年11月行情，政策推動！

　　1994年7月325點行情，政策推動！

　　1996年2月512行情，政策推動！

　　1999年519行情，政策推動！

　　2006年的998點-6124點的股權(quán)分置送股改革行情，政策推動！

　　2008年10月的始于1664點的4萬個億投資推動行情，政策推動！

　　就是最近的2012年1月6日的2137點的溫總理喊話行情，也是政策推動！

　　看完中國股市歷史走勢圖與政府管理層政策的相關(guān)性聯(lián)系后，我們對中國股市是“政策市”就有了一個清晰無可辯駁的認(rèn)識，這是鐵一樣的事實。

　　但“政策市”的表象和背后的目的到底是為什么？難道就是中國政府的股市管理層的官員們，大家都閑著沒有事干，就愿意在中國臆造出一個名為“中國股市”的怪胎東西，然后就發(fā)布各種各樣政策，看著它的指數(shù)按照自己的指令漲跌，忽悠著從幾百萬、到幾千萬、甚至到上億的股民在股指中上上下下的感覺好玩嗎？

　　“政策干擾市場”的行為如果不是為了好玩，背后的目的和動機(jī)到底是什么？在此我們不妨用任何國家公開的政策文件、指導(dǎo)綱要中，都看不到的“暗目的”思路再來審視中國股市的運行。

　　政府政策干擾市場制造一次次政策牛市的目的是：先制造壟斷市場，再忽悠千萬股民出錢，后用超高價的股票(先是國企，現(xiàn)在是新權(quán)貴)套取股民的金錢。

　　“錢！”最后的動機(jī)是錢！這樣一切問題都清晰起來。

　　換句話說：中國股市運行模式的重要游戲?qū)κ志椭皇钦�府管理層和中國股民，其他參與方都只是輔助這個游戲繼續(xù)下去的配角，游戲的方法是政府制造市場、發(fā)動行情、忽悠股民，游戲的終極目的就是，把股民的錢從口袋里套出來！

　　就像一首歌中唱到的：“請把我的股票，帶回你的家，請把你的錢留下！”

　　恭喜中國股市的政府管理層，20多年的中國股市歷史顯示，這個游戲玩的很成功，目的實現(xiàn)的也非常完美。

　　“設(shè)局用物高價換錢---狗屎換黃金”的游戲并不容易實現(xiàn)，一個并不值很多錢的東西，在什么樣的機(jī)制下能夠賣出遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其本身價值的高價！稍微懂些經(jīng)濟(jì)學(xué)原理的人，對這個機(jī)制都有答案，就是在壟斷制度下，制造緊缺效應(yīng)，什么高價都能賣出來！只要壟斷出稀缺性，狗屎都能夠賣出黃金的價格來！

　　現(xiàn)在，我們再看中國股市，就有了更清晰的一條線了：中國股市的本質(zhì)，就是政府臆造了一個模仿自西方的名為股市的東西，同時壟斷管制，這個東西只有政府能夠造，任何其他人都不許再造出來(理由是怕有壞人搞亂市場！)

　　然后，用各種政策，引起這個市場中物品(股票)的價格上漲，造成吸引力，忽悠更廣大的人民拿錢進(jìn)入這個市場，然后再大量發(fā)行新的更多的東西(股票)來賣給股民，高價套取錢財。過去20年的中國股市的一波波的所謂牛市市場行情，就是這樣的一個“制度性套錢市場運行模式”不斷被重復(fù)的過程。

　　曾有政府管理層的官員感到奇怪：中國股市咋就總是牛短熊長呢？

　　1999年我就寫了一片短文“奶牛論”來定性中國股市：我們的股市是頭牛嗎？好像是牛，不過是奶牛，歡實的蹦達(dá)不了幾天，就開始要被擠奶了！

　　所有市場參與者都回憶一下，哪次中國股市的行情運行不是這樣的模式：政策坐莊出動政策啟動市場行情，行情啟動，人群蜂擁而至，然后趁市場熱度高漲開始發(fā)行大量股票圈錢……。

　　一次次的借口，可以是為國企改革脫困、可以是國際化、可以是為中小企業(yè)融資難解決難題！

　　但，萬變不變的是，在這樣的壟斷機(jī)制下并且政策制造熱度的情況下，股票以超高價格發(fā)行上市，圈錢的主角以前是最靠近政府的國企，現(xiàn)在逐步轉(zhuǎn)移到還是靠近政府的新權(quán)貴，圈錢的通道方式從主板市場再到中小板，再到創(chuàng)業(yè)板……。在沒有一個真正市場化的基本模式下，在中央集權(quán)型的中國股市中，任何來自國際市場的創(chuàng)新，都會變成新的“圈錢工具”。

　　被圈錢的對象，就是離政府最遠(yuǎn)的中國股民！他們稱之為“市場”！

　　這樣高價被圈錢后的股票是沒有投資價值的，稱之為“捐錢證”比“股票”更貼切。在政策鼓舞下的市場激情中高價發(fā)行的“捐錢證”型股票。沒有辦法維持高位，于是“捐錢證”型股票開始下跌……。于是市場開始痛苦，等跌到一定程度后，政策又再次出手，更大力度的政策出臺，原本不值錢的高價“捐錢證”型股票，似乎又有價值了，于是忽悠來更多的人入場，看到人來的更多了，政府主導(dǎo)下再次發(fā)行更大量的新的捐錢證型的股票。……

　　中國股市就在這樣的模式中一次次輪回，已經(jīng)徹底演變成了：在政府中央集權(quán)壟斷管理下，權(quán)貴階級掠奪民眾財富的圈錢陷阱！

　　中國股市超級大熊市啟示錄(四)

　　中國股市的運行模式與龐式騙局的異同

　　為了分析清楚中國股市當(dāng)前運行中的這個歷史上最偉大的熊市的本質(zhì)問題，必須請大家原諒我將中國股市(這個在有些人心目中神圣的投資圣地)與經(jīng)濟(jì)學(xué)中的臭名昭著的龐式騙局的運行模式進(jìn)行對比分析，原諒我的分析方法有些褻瀆你們熱愛的中國股市。

　　很簡單，龐氏騙局的經(jīng)濟(jì)學(xué)模式就是用“本金保證安全并有高息回報”的方式來吸收投資大眾的存款，在龐氏騙局運行者用融來的資金投資及生產(chǎn)收益無法支付資金利息的情況下，這個系統(tǒng)依然不會立即崩潰，只要還有新的人投入資金進(jìn)來，完全可以用新錢支付舊錢的本息。

　　從理論假設(shè)上看，只要新來的人大于老的要出去的人，這個龐氏騙局可以永遠(yuǎn)不會被揭穿和出現(xiàn)系統(tǒng)崩潰。但這個假設(shè)是不存在的，因為每個龐氏騙局都存在一個崩潰閾值，就是當(dāng)它這個系統(tǒng)影響力最大范圍能夠吸收到的存款數(shù)量后，即能夠融到錢的最大極限時，這時會出現(xiàn)老的要出去的錢大于新進(jìn)的錢時，系統(tǒng)將迅速瞬間崩潰！

　　這些類似的非法融資的龐式騙局的事件在2011年中國江浙、內(nèi)蒙等地多有發(fā)生。

　　對于中國股市，很多年來，我也一直很奇怪這樣超高價格發(fā)行上市的毫無投資價值的壟斷捐錢型股票市場的價格還不出現(xiàn)市場崩潰，時常還會有一波一波的熱鬧行情產(chǎn)生，甚至因此懷疑自己的原始判斷，難道政府、以及政府管理層臆造出的怪胎型中國股市就真的能夠有這樣神奇的魔力，就真的能夠這樣無視經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的自然規(guī)律和邏輯？真的中央集權(quán)到了“說你行，不行也行！”的地步？

　　在我將龐氏騙局中的崩潰閾值概念引入到對中國股市的分析中后，一下就豁然開朗了。

　　中國股市的前18年(1990-2007)牛市，那是一個壟斷型外加股權(quán)分置的時代，這個時代由于壟斷管制，股票人為被控制數(shù)量少(同時非流通股不流通)，而投資者的數(shù)量是潛在的13億人群，整個股票市場處于股票嚴(yán)重供不應(yīng)求階段。

　　所以，這個市場中發(fā)行的股票既使是高達(dá)40、50倍市盈率，沒有絲毫投資價值的東西，但也是沒有問題的，只要市場不斷有新開戶投資者拿錢進(jìn)來就行，系統(tǒng)就能維持正常運轉(zhuǎn)。

　　這個階段類似于龐氏騙局的前期健康階段，只要不斷有新人進(jìn)入市場，新進(jìn)的錢大于舊出的錢，系統(tǒng)的運行就是健康階段。

　　想一想過去年代的股市牛市吧，是中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更準(zhǔn)確反映牛市本質(zhì)，還是中證登公司公布的投資者新開戶的數(shù)據(jù)更貼切反映牛市火熱與冷卻的真實情況？。一個人人都在拿錢進(jìn)入的即使是龐氏騙局的地方，短期看也是一個健康發(fā)展之中的龐氏騙局！

　　如同每個龐氏騙局都有它自己的崩潰閾值一樣，與此類似的壟斷圈錢導(dǎo)致的高溢價發(fā)行股票的中國股市系統(tǒng)也有它的壟斷泡沫的崩潰閾值，這個閾值就是，當(dāng)這個市場能夠融資的人和金錢都達(dá)到最大極限時，同時這個系統(tǒng)中舊人要出的資金力量大于新人入場的時候，就是它自我崩潰的時候，也就是這個股市超級大熊市開始發(fā)力逞威的時候。

　　很不幸，中央集權(quán)型的壟斷圈錢型中國股市的這個系統(tǒng)崩潰閾值的所有特征已經(jīng)都全部具備，中國股市的超級大熊市早已經(jīng)進(jìn)入了不可逆轉(zhuǎn)的狀態(tài)，我們只能看著這個大熊市繼續(xù)發(fā)威！！

　　1、在全體13億人民中(系統(tǒng)最大值)能夠入場中國股市的人及資金已經(jīng)基本上被發(fā)掘完畢。中國股市長達(dá)18年的新股民開戶數(shù)量的高增長效應(yīng)已經(jīng)到達(dá)頂峰。18年中國股市政策忽悠的各個政策牛市行情，已經(jīng)基本上把能夠進(jìn)入中國股市的人都忽悠進(jìn)來了，2006-7年因為政府股權(quán)分置改革的短視而無視后移癥隱患，導(dǎo)致的998到6124點的超級暴漲行情，這一波行情基本上已經(jīng)吸引入了中國絕大部分能夠進(jìn)入股市的人和資金。其他不被中國股市如此妖媚的表演所蠱惑的人和資金，恐怕未來十幾年內(nèi)也沒有什么入市的可能了。而在2009年-2010年的4萬個億投資引發(fā)的又一波政策行情中，最后一批新人和新資金被固化在中國股市一大批中小板及創(chuàng)業(yè)板股票的高高山岡上。

　　2、新進(jìn)市場的人和舊出的人在力量對比上，已經(jīng)在2009-11年間發(fā)生了重大質(zhì)變，現(xiàn)在這個市場中，不但是被套牢的老股民已經(jīng)有了非常強(qiáng)的出場愿望，隨著股權(quán)分置改革完成后，非流通股股東變成了新的流通股股東，這部分新加入的股票持有者的出局意愿及累計力量非常強(qiáng)大，已經(jīng)完全扭轉(zhuǎn)了過去時代的市場進(jìn)出狀態(tài)。

　　中國股市這個怪胎型市場出現(xiàn)了過去完全沒有過的力量嚴(yán)重不平衡現(xiàn)象。持有股票愿意出逃的比例，壓倒性的遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于愿意進(jìn)場購買股票的人。

　　中國股市從2007年6124點就開始運行的一場超級大熊市雖然已經(jīng)運行了4年，但似乎它的熊市力量才是中間階段，離它的熊威大振瘋狂破壞階段似乎還有很長一段時期。

　　數(shù)量高達(dá)一億以上的中國股民已經(jīng)徹底成為中國政策壟斷型股市被高價圈錢后的犧牲品。

　　告訴中國股民一個不幸的消息：

　　中國政策壟斷型股市的擊鼓傳花游戲，最后一波密集的鼓點已經(jīng)結(jié)束，擊鼓20多年的政府管理層也已經(jīng)打鼓打累了，沒有勁了，打不動鼓點了！

　　中國怪胎型奶牛股市，已經(jīng)長的足夠變態(tài)的大了，對飼喂草料和激素的巨大變態(tài)性渴望與需求，政府也已經(jīng)承受不起了，拿不出更多大劑量的激素了！

　　游戲結(jié)束了！

　　您的錢財成功的被變成了留在家中成為傳家寶的“股票”了，這個股票的背面背書是“捐錢證！”

　　中國股市超級大熊市啟示錄(五)

　　中央集權(quán)的壟斷圈錢型中國股市走到盡頭

　　有了上面的分析結(jié)果，可以得出一個清晰的結(jié)論：中央集權(quán)的壟斷圈錢型的中國股市模式已經(jīng)走到了盡頭！行政型的中國股市沒有牛市了！

　　有人說：您別危言聳聽了！俗話說：“沒有只漲不跌的股市，同樣沒有只跌不漲的股市！”

　　答：的確，這話聽著有道理，但由于這話沒有時間限制做依據(jù)，所以這個漲與跌的必然性就說不清楚了！

　　同處亞洲地區(qū)的日本，在上世紀(jì)80年代制造了一次股市泡沫后，現(xiàn)在還處于超級大熊市中，現(xiàn)在還沒有看到新牛市的出現(xiàn)。所以，說出“沒有只跌不漲的股市！”這句話來安慰自己給自己打氣的人，一定要記住，熊市有時能運行非常長的時間，而你的生命是有限的，可能很多“炒股的中老年人”(郭主席的關(guān)心慰問意味深長！)看不到這個熊市的結(jié)束，即使以后又有牛市又能怎樣？

　　有人說：股票市場已經(jīng)跌了這么久了，跌了這么長時間了，點位相比過去低了許多，我就不信這個市場還有多少下跌空間？

　　答：熊市有多種多樣，有暴跌的熊市，也有陰跌的長期熊市，比起暴跌的短期熊市，陰跌的長期熊市更具殺傷力！即使市場整體下跌點位的空間不大，也可以每次只再下破20點或50點，然后就出現(xiàn)反彈，然后在下次行情中再下跌突破50點，僅僅百點的絕對下跌空間，就可以夠這個熊市運行好幾年的。誰能告訴我這個市場還有多少絕對點位的下跌空間？！

　　就好比被淹死有兩種方式：

　　1、“咕咚”直接掉水里，直線下沉，結(jié)局是要么被淹死，要么有人馬上施手援救上來！這是一個“快”字。

　　2、陷在泥潭中，看底不似底，掙扎一下就多露出水面一點，然后就又慢慢下沉，到更深的地方，再掙扎、再探頭、再下沉！…… 這是一個“慢”字，同理，即使外力想救援也是難度大好幾個級別！

　　現(xiàn)在的中國股市，幾千萬各級參與者就好像集體掉進(jìn)了泥潭中，岸上的管理層給打打雞血，自己掙扎一下、大家就露露頭……，然后再次下沉……。

　　所有泥潭中人和旁觀者都幻想著，可能這次下沉就踩到“實底”了！

　　大家慢慢在泥潭中踩底吧！

　　有人說：我就不信，政府會不管股市？前不久我們的市場下跌，溫家寶總理就出來喊話了，市場就上漲了！我們的股市是政策市，只要政府出政策就能有牛市！

　　答：我們是政策性股市，當(dāng)然政策有影響力，溫家寶總理沖著股市喊話，喊來的只是反彈行情，若沒有實質(zhì)辦法，后面還要更深的跌下去的。如果真的總理喊話能夠喊來牛市，那我們應(yīng)該請溫總理在中國股市門口天天喊話，憑喊話就能喊來牛市，若有這種成本低廉的好事何樂而不為呢？

　　中國股市是政策市也有它政策失效終結(jié)崩潰的時候，我曾問過幾十人(都是在中國股市打拼10年以上的老市場)同一個問題：如果你是國家主席、如果你是證監(jiān)會主席，面對中國股市當(dāng)前這樣的市場情況，你有什么辦法能夠恢復(fù)市場信心？你能有什么政策能改變市場的當(dāng)前局面？無人能答！

　　諸位看官，同樣的問題問問你們，你能有什么政策支持中國股市的長治久安。而不是過去幾乎都是打雞血式的短期行為？現(xiàn)在如果只出打雞血式的政策恐怕問題會更嚴(yán)重，打雞血式的短期政策行情只能引來更大數(shù)量人的出逃，雞血效應(yīng)失效后會有更漫長的跌幅在等待！

　　有人說：中國股市是資金推動型市場，只要有新資金來，牛市不成問題！你看不到中國還有大量的社保資金、保險資金、龐大國企擁有的資金嗎？只要政府一下令：國家隊他們一入市，牛市就來了！

　　答：軍事上有一個基本判斷，解救被圍的部隊，新來的解放軍起碼需要3倍的數(shù)量于被圍部隊，如果數(shù)量不夠，就成了添油戰(zhàn)術(shù)，會導(dǎo)致更多新的被圍部隊產(chǎn)生。

　　同樣，大家測算過沒有，現(xiàn)在被套牢在中國股市的社會民眾資金到底有多少？從一級市場進(jìn)入需要變現(xiàn)財富出逃的權(quán)貴資金又有多少？國家隊的資金能夠?qū)⑺麄兌冀夥懦鰜韱幔?/p>

　　中國股市的游戲規(guī)則，一直是政府搭臺，國家隊唱戲圈錢(現(xiàn)在新權(quán)貴已經(jīng)成為新主角)，中國股民被忽悠掏錢。

　　現(xiàn)在讓一貫圈錢的國家隊來掏錢解放一般股民？天方夜譚！

　　就算中國證監(jiān)會有這個想法，那么多的國家權(quán)力部門能出錢執(zhí)行嗎？

　　就算國家隊出錢解放了中國股民！那么這個市場最后剩下什么？政府管理層和國家隊？自己人玩自己人？

　　沒有了中國股民出錢來玩圈錢游戲，那政府還要這個股市干什么？

　　有人說：反正市場已經(jīng)跌了這么久了，股票市場的整體市盈率也已經(jīng)很低了，中國股市再是怪胎型市場，但畢竟不是龐氏騙局的零和游戲，它是能夠自身創(chuàng)造價值的正和游戲的市場，我們不妨讓市場自身的投資價值發(fā)揮作用，讓股市自身創(chuàng)造的價值來找到底部，來驅(qū)動牛市！

　　答：這個方法也算是一個方法，只不過大家要清楚的認(rèn)識到問題所在，過去10多年我們的管理層可是一直在用40倍、50倍市盈率的價格在向股票二級市場傾倒股票，套取股民的金錢的。

　　40倍50倍市盈率的價格是什么概念，就是股民的投資要40年50年后才能收回投資的，那就能解釋為什么現(xiàn)在的股指又回到了10年前的點位，相比4、50年的投資回本周期，現(xiàn)在僅僅過了才10多年，至少后面還有20、30年需要等待，假設(shè)20年后指數(shù)還在2000多點，大家也不用奇怪，因為投資者剛回本，按投資回報規(guī)律，那時的市場可能才剛有投資價值。

　　如果政府管理層的官員們真的達(dá)成如此共識，那大家現(xiàn)在都不要為股票市場的運行現(xiàn)狀著急了，我們還有充足的時間等待中國股市的價值回歸！陰霾的長跌還在后面呢。[未完待續(xù)]

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