養(yǎng)老金入市最大的風(fēng)險(xiǎn)來源還是我國(guó)資本市場(chǎng)自身，很多上市公司信息不公開不透明，或者披露一些錯(cuò)誤的信息，這對(duì)養(yǎng)老金入市來說，在某種程度上是個(gè)陷阱

　　養(yǎng)老基金入市需要完善法治建設(shè)，立法、司法機(jī)關(guān)可以對(duì)挪用養(yǎng)老基金的責(zé)任人實(shí)施最高量刑原則

　　□視點(diǎn)關(guān)注

　　本報(bào)記者杜曉

　　自去年年底以來，證監(jiān)會(huì)、全國(guó)社保基金理事會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人持續(xù)呼吁養(yǎng)老金入市，至今，關(guān)于養(yǎng)老金入市的猜測(cè)和爭(zhēng)議不斷。

　　養(yǎng)老金，作為一筆數(shù)額巨大的“保命錢”，毫無疑問，其一舉一動(dòng)都牽動(dòng)著無數(shù)人的心。業(yè)內(nèi)專家向《法制日?qǐng)?bào)》記者分析，養(yǎng)老金入市不是不可行，但前提是要在合理的制度設(shè)計(jì)和完備的法治框架下進(jìn)行。

　　老齡化社會(huì)“我國(guó)已沒有退路”

　　目前，國(guó)內(nèi)養(yǎng)老金累計(jì)結(jié)余1.92萬億元，養(yǎng)老基金投資渠道僅有“存銀行”和“買國(guó)債”兩項(xiàng)，保值壓力巨大。

　　中國(guó)政法大學(xué)(微博)法和經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中心副教授胡繼曄向記者分析，對(duì)于養(yǎng)老金的監(jiān)管，不能僅僅是“不被挪用”就可以了，保值增值同樣是監(jiān)管的“題中應(yīng)有之義”。

　　“傳統(tǒng)觀念中，很多人認(rèn)為養(yǎng)老金放在財(cái)政賬戶才是最安全的。通常來說，銀行出于自身利益考慮，總是極力游說客戶將錢存為活期，而主管部門本著‘不求有功但求無過’的原則，只要錢還在那里沒有被挪用就可以了，雖然活期的收益低，但主管部門甚至連存定期的動(dòng)力都沒有。”胡繼曄說。

　　“養(yǎng)老金的規(guī)模現(xiàn)在是以萬億計(jì)，這樣一大筆錢，定活期之間的利息差每年就可達(dá)數(shù)百億。表面上看錢還在那里，還是那么多，但從資金的時(shí)間價(jià)值角度分析，隨著時(shí)間的推移會(huì)造成越來越大的損失。”胡繼曄說，“如果財(cái)政專戶的管理者僅僅只是將社保基金存了活期，那參保人自己去銀行存活期不是更直接？”

　　與養(yǎng)老金面臨的增值保值壓力相對(duì)應(yīng)的，是我國(guó)老齡人口數(shù)量的迅速增長(zhǎng)，未來實(shí)際養(yǎng)老壓力巨大。

　　根據(jù)民政部和全國(guó)老齡工作委員會(huì)辦公室等部門的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，10年中我國(guó)老年人口增長(zhǎng)5000萬，現(xiàn)正以年均近1000萬人的增幅“跑步前進(jìn)”，預(yù)計(jì)到2020年，我國(guó)老年人口將達(dá)到2.48億，老齡化水平將達(dá)到17%。到2050年進(jìn)入重度老齡化階段，屆時(shí)我國(guó)老年人口將達(dá)到4.37億，約占總?cè)丝?0%以上。也就是說，三四個(gè)人中就有1位老人，且高齡化、空巢化現(xiàn)象日益嚴(yán)重。

　　“我國(guó)已沒有退路。嚴(yán)重的人口結(jié)構(gòu)和老年贍養(yǎng)負(fù)擔(dān)，中國(guó)必須學(xué)會(huì)通過市場(chǎng)投資獲得養(yǎng)老金增值收益。若只靠公共部門帶頭吃納稅人和財(cái)政收入，以此來解決養(yǎng)老金問題，是沒有出路的。”清華大學(xué)公共管理學(xué)院教授楊燕綏說。

　　養(yǎng)老金入市會(huì)否加大挪用風(fēng)險(xiǎn)

　　去年以來，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹清、全國(guó)社保基金會(huì)理事會(huì)會(huì)長(zhǎng)戴相龍?jiān)诓煌瑘?chǎng)合公開表示將積極推動(dòng)養(yǎng)老金投資股市：

　　郭樹清表示，2012年及今后一個(gè)時(shí)期，將鼓勵(lì)社保基金、企業(yè)年金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者增加對(duì)資本市場(chǎng)的投資比重，積極推動(dòng)全國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、住房公積金等資金入市。

　　戴相龍表示，“十二五”規(guī)劃已提出“積極穩(wěn)妥推進(jìn)養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)”。為了落實(shí)這項(xiàng)措施，有關(guān)部門醞釀將省市區(qū)管理的一部分基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金集中起來，按一定比例投資到各類金融資產(chǎn)。

　　但“跌跌不休”的A股令國(guó)內(nèi)各界擔(dān)憂。養(yǎng)老金入市是否有利于其保值增值？

　　對(duì)此，戴相龍?jiān)�解釋稱，養(yǎng)老金入市不是被動(dòng)托市救市。他認(rèn)為養(yǎng)老金入市確實(shí)能夠提振股市信心，養(yǎng)老金投資股市，應(yīng)堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、責(zé)任投資，客觀上有利于股市穩(wěn)定。

　　“養(yǎng)老金入市并不是全部入市，而是一部分入市，以便于養(yǎng)老金形成良好的投資組合。”楊燕綏說，“目前來看養(yǎng)老金入市最大的風(fēng)險(xiǎn)來源還是我國(guó)資本市場(chǎng)自身，很多上市公司信息不公開不透明，或者披露一些錯(cuò)誤的信息，這對(duì)養(yǎng)老金入市來說，在某種程度上是個(gè)陷阱。管理養(yǎng)老基金應(yīng)該是地道的資產(chǎn)管理，與融資圈錢、投機(jī)冒險(xiǎn)是格格不入的。”

　　胡繼曄認(rèn)為，從具體操作上來看，養(yǎng)老金入市最大的困難就在于投資主體的問題。“如果以中央級(jí)別的主管部門為投資主體，那么在投資領(lǐng)域會(huì)顯得缺乏專業(yè)性；如果以地方政府為主體，同樣面臨這個(gè)問題，此外，還會(huì)加大養(yǎng)老金被挪用的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　不久前，有媒體公開報(bào)道，國(guó)務(wù)院有關(guān)部門正在醞釀成立一家基本養(yǎng)老保險(xiǎn)投資管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)具體的養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)工作。消息人士透露，目前有關(guān)部門已提交設(shè)立一家養(yǎng)老金投資管理機(jī)構(gòu)的材料，相關(guān)部門正緊鑼密鼓研究可行性方案。

　　對(duì)此，胡繼曄表示贊同。他認(rèn)為，我國(guó)養(yǎng)老金管理可以考慮借鑒英國(guó)經(jīng)驗(yàn)，幾家部門聯(lián)手成立一個(gè)投資機(jī)構(gòu)，從理論上來說，應(yīng)該獨(dú)立于人社部，但是受銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門的監(jiān)管，以居民“委托理財(cái)”的方式對(duì)養(yǎng)老金進(jìn)行管理。

　　楊燕綏也建議，一旦養(yǎng)老基金入市，社會(huì)需要專業(yè)的養(yǎng)老金管理公司，擁有具有養(yǎng)老文化修養(yǎng)和熱衷養(yǎng)老事業(yè)的股東和董事會(huì)，將養(yǎng)老投資視為長(zhǎng)期收益和穩(wěn)定事業(yè)。這些公司需要擁有專業(yè)的工作團(tuán)隊(duì)，廣覆蓋的信息系統(tǒng)和實(shí)名制的個(gè)人賬戶，可以為個(gè)人終生記錄和管理養(yǎng)老金，包括繳費(fèi)記錄、投資收益、支付記錄，甚至代理客戶團(tuán)購(gòu)老年服務(wù)，由此促進(jìn)養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)化和規(guī)范化。

　　完善法治建設(shè)保障養(yǎng)老金安全

　　《法制日?qǐng)?bào)》記者在采訪中了解到，對(duì)于養(yǎng)老金入市的觀點(diǎn)，坊間反映強(qiáng)烈，甚至用“羊入虎口”來形容。

　　“現(xiàn)在中國(guó)股市‘熊霸全球’,真不敢想象養(yǎng)老金虧了怎么辦。”一位北京市民不無擔(dān)憂地說。

　　事實(shí)上，養(yǎng)老金入市盡管是國(guó)際慣例，但卻是一個(gè)系統(tǒng)工程，最終要解決的是“老有所養(yǎng)”的問題，因此，養(yǎng)老金入市及其相關(guān)的運(yùn)作都需要在明確法律的基礎(chǔ)上進(jìn)行。

　　正因?yàn)槿绱耍瑹o論是理論上還是實(shí)踐中，針對(duì)于養(yǎng)老金入市，各方都在謹(jǐn)慎對(duì)待。

　　廣東作為全國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)結(jié)余最多的省份，該省人力資源和社會(huì)保障廳向媒體表示，廣東社保基金的管理模式目前仍參照以往的管理模式，大部分存銀行。廣東省的養(yǎng)老金的管理辦法、保值增值計(jì)劃，其事、權(quán)都需經(jīng)過上級(jí)主管部門和國(guó)務(wù)院的最終認(rèn)定方可進(jìn)行。從年前一直延續(xù)到目前的社會(huì)保險(xiǎn)基金入市的說法，應(yīng)該是多方猜測(cè)的結(jié)果。

　　“能否通過養(yǎng)老基金入市實(shí)現(xiàn)公眾分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果，培育受托人、資本市場(chǎng)和健全養(yǎng)老服務(wù)體系的目標(biāo)，需要強(qiáng)化國(guó)家頂層設(shè)計(jì)、法治建設(shè)、機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略和居民教育4個(gè)條件。”楊燕綏說，首先，養(yǎng)老基金入市的頂層設(shè)計(jì)要堅(jiān)決避免政府部門決策，要制定《養(yǎng)老基金條例》，明確養(yǎng)老儲(chǔ)蓄延期征稅政策、養(yǎng)老基金投資范圍、資產(chǎn)組合原則，此外，建立起投資機(jī)構(gòu)的資質(zhì)、考核和退出、投資收益分配和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，管理費(fèi)和談判、信息披露和財(cái)務(wù)報(bào)告，監(jiān)督管制等一系列機(jī)制。

　　此外，楊燕綏認(rèn)為，養(yǎng)老金入市最重要的是保底收益和保值措施。將養(yǎng)老基金中的一部分進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，固然可以獲取較高的收益，但對(duì)于接近退休的人來說，卻不能承受近期巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)介紹，各國(guó)政府已開始組建各類“社會(huì)發(fā)展基金”，將養(yǎng)老基金投入房地產(chǎn)、能源項(xiàng)目等具有穩(wěn)定贏利機(jī)會(huì)的項(xiàng)目中去，如美國(guó)政府債券、英國(guó)環(huán)境與社會(huì)發(fā)展基金、澳大利亞超級(jí)年金信托賬戶等，這是檢驗(yàn)社會(huì)資源和經(jīng)濟(jì)利益向多數(shù)人分配或向少數(shù)人分配的分水嶺。這一點(diǎn)值得我國(guó)政府學(xué)習(xí)。

　　楊燕綏認(rèn)為，養(yǎng)老基金入市需要完善法治建設(shè)。在未來制定的養(yǎng)老基金條例中，中國(guó)養(yǎng)老金市場(chǎng)可以四六分，全國(guó)性的投資管理機(jī)構(gòu)作為公共機(jī)構(gòu)，管理40%的養(yǎng)老基金，組合高風(fēng)險(xiǎn)投資和公共項(xiàng)目的效果，確保養(yǎng)老基金的凈收益率能跑贏通貨膨脹和管理成本。另外60%養(yǎng)老基金委托商業(yè)法人機(jī)構(gòu)管理，以其競(jìng)爭(zhēng)業(yè)績(jī)換取資格和收益。兩類機(jī)構(gòu)各負(fù)其責(zé)，具有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，由養(yǎng)老金投資者和受益人評(píng)價(jià)，在事實(shí)證明商業(yè)法人機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)更好時(shí)，劃分比例可以改為三七開或者二八開。此外，立法、司法機(jī)關(guān)對(duì)挪用養(yǎng)老基金的責(zé)任人實(shí)施最高量刑原則，甚至可借鑒智利實(shí)施雙重罪的做法。