圓桌論壇嘉賓：

　　●連平(微博) 交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家

　　●魯政委(微博) 興業(yè)銀行(微博)資金運營部首席經(jīng)濟學(xué)家

　　●陸磊 廣東金融學(xué)院代院長

　　中央?yún)R金公司第三次降低大行現(xiàn)金分紅比例是否能讓市場長舒一口氣？目前銀行再融資壓力減弱的現(xiàn)狀究竟是政策拐點還是形勢使然？

　　過去數(shù)年內(nèi)高懸于A股的中資銀行頻繁再融資問題，至今尚未找到更好的解決辦法。但包括匯金連續(xù)降低大行分紅比例以及監(jiān)管層近期的一系列動作，均是值得探索的有益之舉。

　　證券時報記者 羅克關(guān)

　　銀行業(yè)監(jiān)管新思考

　　證券時報記者：匯金連續(xù)三年降低大行的現(xiàn)金分紅比例，鼓勵銀行更多依靠內(nèi)生資本。一些人士認(rèn)為，這意味著銀行再融資的壓力將趨于緩解，未來新增股權(quán)融資的需求將降低。我們該如何看待匯金的這一舉動？這是否從側(cè)面反映了當(dāng)前資本充足率監(jiān)管政策的思路轉(zhuǎn)變？

　　連平：首先匯金的舉動并不能視為監(jiān)管態(tài)度，這是股東方的做法。但從實際效果來看，匯金的舉動反映了當(dāng)前的一些市場狀況。一方面是銀監(jiān)會推行新資本管理辦法以來，銀行的資本充足率要求提高了，盡管經(jīng)過業(yè)內(nèi)討論后實際實施的版本較以往有不少調(diào)整，但銀行在新資本管理辦法框架內(nèi)會有更高的資本需求；另一方面是經(jīng)歷過去兩年銀行大規(guī)模融資后，目前市場對銀行再融資比較抵觸。因此，匯金降低分紅比例，鼓勵銀行留存利潤并依靠內(nèi)生資本走路是必要的。

　　從監(jiān)管思路來說，銀監(jiān)會對于資本充足率的監(jiān)管要求其實是在提高的，這從新的資本充足率管理辦法可以看出。但是綜合業(yè)內(nèi)的討論，監(jiān)管層目前在許多具體條款的落實方面都有所暫緩，這對于減輕銀行面臨的資本壓力是有幫助的。

　　魯政委：監(jiān)管思路應(yīng)該沒有變化，一直都是強調(diào)審慎監(jiān)管。在新的巴塞爾協(xié)議框架下，國內(nèi)銀行的資本補充方式會變得越來越窄，因此匯金降低分紅比例雖然讓銀行留存的利潤不多，市場對此反映非常好。

　　在次貸危機之后，國際銀行資本監(jiān)管的主要方向是大幅提高股權(quán)類資本占總資本的比例，這給不同區(qū)域的不同銀行帶來了不同影響。美國的商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)占比只有10%左右，歐洲在30%～40%；但我國的占比一直維持在80%左右，致使銀行的資本消耗更厲害。雖然匯金主動降低分紅比例，鼓勵銀行留存利潤補充資本，但只要我國的融資結(jié)構(gòu)沒有變化，銀行的資本壓力就不會完全舒緩。

　　現(xiàn)在的情況是，即便資本消耗高的信貸業(yè)務(wù)占比比較高，國內(nèi)銀行的資本監(jiān)管指標(biāo)仍然在全球排名比較靠前。因此我們有必要從兩個方面進行反思：首先是在社會融資體系中，銀行信貸占比應(yīng)如何降低；其次是在信貸占比如此之高的情況下，實施新的資本監(jiān)管協(xié)議，是否有必要如此超前。

　　陸磊：作為幾家大行的股東，匯金連續(xù)降低分紅比例，意味著中國政府不希望銀行連續(xù)再融資對二級市場形成壓力。從監(jiān)管的角度來說，監(jiān)管層對于資本在吸收風(fēng)險方面究竟有多大作用的確是有新的思考。巴塞爾協(xié)議的核心理念在于商業(yè)銀行必須儲備足夠的資本以抵御遇到的各種風(fēng)險，但風(fēng)險是否只需要資本來對沖就足夠了呢？反過來講，就是中國的商業(yè)銀行在已囤積這么多資本的情況下，是否能夠完全抵御不可知風(fēng)險的沖擊？

　　在中國現(xiàn)有的金融體系和銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，單一強調(diào)資本的作用很容易造成資產(chǎn)擴張在前，資本補充在后，資本主要成為一個事后防范風(fēng)險的舉措。因此，未來的監(jiān)管體系必須將事前的風(fēng)險防范囊括進去，比如信貸的管控等手段，將這些手段與資本充足率結(jié)合使用，才能起到有效作用。

　　銀行規(guī)模擴張放緩

　　有利于降低資本消耗

　　證券時報記者：假如銀行未來股權(quán)融資的頻度降低，而更加依賴自身利潤積累，那么過去數(shù)年內(nèi)持續(xù)的規(guī)模擴張步伐會否因此放緩？比較合理的業(yè)務(wù)布局方向應(yīng)該是什么？

　　連平：影響銀行資產(chǎn)擴張速度有很多方面因素，包括推動因素和制約因素。從過去幾年來看，推動因素主要是貨幣寬松，銀行的存款增長比較快。不過，這個因素從2011年下半年已經(jīng)開始弱化，銀行存款的增長遇到較大困難。存款增長放緩之后，銀行的信貸、債券、票據(jù)等其他業(yè)務(wù)的擴張相應(yīng)也會減慢，這對銀行的資本消耗來說就是好事。

　　但從布局來看，現(xiàn)有的格局未必會促進銀行布局的變化，至少在短期內(nèi)信貸占比較大的局面不會有變化。實際上，在過去兩年時間里，不僅信貸業(yè)務(wù)在增長，銀行的其他業(yè)務(wù)也在增長，且增速快過貸款業(yè)務(wù)。雖然過去兩年時間里銀行的非信貸業(yè)務(wù)取得較大發(fā)展，但在整體資產(chǎn)增速放緩的情況下，銀行反而會壓縮票據(jù)等資產(chǎn)，導(dǎo)致貸款在整體資產(chǎn)中的占比上升。

　　魯政委：銀行規(guī)模擴張步伐放緩的主因并不是資本來源約束，而是貨幣政策回歸常態(tài)所致。因為貨幣增速回歸常態(tài)，占社會融資體系最重一環(huán)的貸款增長空間自然會回落，這將降低銀行的資本消耗速度。因此，我們不能說因為資本來源降低了，銀行就會放慢擴張步伐。

　　從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，銀行過去幾年在中間業(yè)務(wù)方面取得較大的發(fā)展，但目前發(fā)展比較快的中間業(yè)務(wù)主要是集中在理財、手續(xù)費等方面，很大程度上還是“披著馬甲”的息差業(yè)務(wù)。真正的中間業(yè)務(wù)有賴于金融市場的融合，但這也涉及金融體系基礎(chǔ)架構(gòu)的設(shè)計。

　　陸磊：這個問題不能光看資本約束。銀行貸款在中國目前的金融體系內(nèi)是M2的主要構(gòu)成部分，未來兩年即便M2維持14%左右的增速，銀行的信貸供給仍然有比較大壓力。從需求面來看，包括政府平臺貸款的續(xù)貸、符合條件的中小企業(yè)貸款等對資金的需求依然比較大。因此，整體來講銀行的信貸在貨幣供應(yīng)放緩的情況下會有一定程度的回調(diào)，但整體的步伐不會放得太慢。

　　資本監(jiān)管加碼可能性降低

　　證券時報記者：目前業(yè)界討論較多的話題是，如果監(jiān)管在股權(quán)融資方面不再加碼，那么在新的巴塞爾協(xié)議框架下一些新資本監(jiān)管工具的推出速度可能加快。這其中，最應(yīng)該在商業(yè)銀行實施的新資本監(jiān)管工具有哪些？資本監(jiān)管加碼的可能性是否大大降低？

　　連平：短期來看，資本監(jiān)管進一步加碼的可能性比較低。一方面是銀行的資產(chǎn)擴張速度已經(jīng)放緩；另一方面我國在實施巴塞爾協(xié)議Ⅲ的過程中，一些監(jiān)管指標(biāo)已經(jīng)比國外的銀行更高，如撥備覆蓋率。現(xiàn)在業(yè)內(nèi)對于哪些工具可以計入資本充足率也有很多討論，如前段時間說的超額撥備可以算作一般準(zhǔn)備計入附屬資本等，這都是可以嘗試的領(lǐng)域。

　　魯政委：在現(xiàn)有框架下，有很多辦法可以舒緩銀行的資本補充壓力。首先，通過大力發(fā)展債券市場，可以替代相當(dāng)部分商業(yè)銀行的貸款壓力。其次是推動資產(chǎn)證券化，讓銀行可以將存量資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到債市中，這可在很大程度上釋放銀行的資本壓力。可用的手段包括資產(chǎn)證券化，也包括銀行間市場推動的“中國版CDS”風(fēng)險緩釋合約，這些工具的風(fēng)險從目前來看都是可控的，應(yīng)大膽推動。再次，銀行的資本結(jié)構(gòu)和資本補充來源上，是否也有可以創(chuàng)新的地方？目前來看歐洲市場也在討論，是否能夠?qū)⒖赊D(zhuǎn)債以及有條件的可轉(zhuǎn)債納入核心資本范疇，因為這些資本在特定條件下都要轉(zhuǎn)成股本。還有包括此前業(yè)內(nèi)討論過的國內(nèi)銀行的超額撥備是否能夠計入附屬資本等，這些都是可行的辦法。

　　但是，市場也不應(yīng)該否定銀行的股權(quán)融資。銀行的再融資之所以讓市場抵觸，是因為體量比較大，公開發(fā)行容易對資金面形成影響。但非公開發(fā)行和配股融資，并不直接影響二級市場資金面，沖擊相對是比較小的。

　　陸磊：相比如何推出新的資本工具，目前首先需要解決的是商業(yè)銀行表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)如何界定的問題。比如近年來涌現(xiàn)的理財?shù)茹y行業(yè)務(wù)，按照巴塞爾協(xié)議框架，這些并不應(yīng)該占用銀行資本，但事實是這些業(yè)務(wù)在很大程度上仍然是銀行信貸的替代品。所以如何盡快厘定銀行表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)的分水嶺，是當(dāng)前比較迫切的事項。