作者：王瑩

　　無論是關(guān)于利率、匯率市場化的愿望，還是股市中關(guān)于發(fā)行制度的改革，特別是新金融創(chuàng)新工具、新市場體系(如國際板)的推出，其推進速度都有可能不如預(yù)期的那么快。在現(xiàn)有體制下，如何確保既有的市場、既有的政策體系能夠具備更強的風(fēng)險防范能力，防范金融危機對中國的傳導(dǎo)、輸入、影響，可能才是決策層關(guān)注的焦點。

　　據(jù)媒體報道，第四次全國金融工作會議或?qū)⒂?012年 1月6日~7日召開。作為中國金融界最高規(guī)格的會議，全國金融工作會議自1997年開始隔5年舉行一次，每次都推動國內(nèi)金融領(lǐng)域重要改革。

　　近期，市場上關(guān)于第四次金融工作會議的內(nèi)容很多，也有頗多解讀，例如類似“十五項重大金融課題”、“二十個部委確定的十大議題”、“市場化”與“風(fēng)險管理”兩大的會議主體并重、更有解讀認為將重啟信貸資產(chǎn)證券化、成立金融國資委、甚至有分析人士提出“等待全國金融會議給出新的胡蘿卜，讓投資者能絕處逢生”等等。無不把五年一次的金融工作會議提升到至關(guān)重要的高度。

　　不可否認，金融工作會議每五年召開一次，會議主要是為未來五年金融發(fā)展定調(diào)。比如2007年會議，主要討論農(nóng)行股改，成立中投公司等；2002年的會議主題是推動銀行改制上市，隨后成立了銀監(jiān)會，工行、建行、中行等先后獲得外匯儲備注資以補充資本金；再往前，1997年召開的背景和談?wù)摰脑掝}是東南亞金融危機�；仡櫄v史上三次金融工作會議可以發(fā)現(xiàn)，每一次金融系統(tǒng)的重大改革都源自于對外部沖擊的應(yīng)對，同金融體系改革的內(nèi)生性驅(qū)動也是一個重要因素。

　　2012年會議正處于全球金融、經(jīng)濟危機爆發(fā)頻率加快的時期，由此判斷，金融工作會議應(yīng)該更加務(wù)實——有關(guān)防風(fēng)險的問題或?qū)⒏�加突出。畢竟，在“穩(wěn)中求進”的政策總基調(diào)要求之下，金融首先要穩(wěn)，其次才是追求市場化的進步。

　　從表面上看，全球金融危機正在步入“尾聲”，但是，由于歐洲債務(wù)危機仍然處于蔓延和爆發(fā)的“危險區(qū)”，會不會給全球經(jīng)濟造成新的沖擊和影響，造成全球經(jīng)濟下行風(fēng)險，實在難以預(yù)料。當(dāng)務(wù)之急，可能并不是市場化更快推進，而是如何更好地建立系統(tǒng)性金融風(fēng)險的防范機制。為此，哪怕是多運用一些行政手段、甚至后退幾步，也不是不可能，畢竟目前最重要的還是防范金融風(fēng)險、運用智慧和謀略消化危機、戰(zhàn)勝危機，解決危機留下的各種問題。

　　事實上，2011年底已經(jīng)有了明確的傾向性信號。王岐山副總理在此前的有關(guān)專門會議上，突出強調(diào)了金融系統(tǒng)的“防風(fēng)險”問題、甚至直白地要求“誰的孩子誰抱走”。隨即，國務(wù)院針對泛濫成災(zāi)的各種交易所，出臺了“關(guān)停并轉(zhuǎn)”的政策文件，要求證監(jiān)會牽頭各部委組成專門班子，彈壓不守規(guī)矩的各地方，并限期改正。在2011 年的最后幾天，中國人民銀行、公安部、工商總局、銀監(jiān)會和證監(jiān)會等五部委還聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于加強黃金交易所或從事黃金交易平臺管理的通知》，明確了除上海黃金交易所和上海期貨交易所外，任何地方、機構(gòu)或個人均不得設(shè)立黃金交易所(交易中心)， 也不得在其他交易場所(交易中心)內(nèi)設(shè)立黃金交易平臺。正在籌建的，應(yīng)一律終止相關(guān)設(shè)立活動；已經(jīng)開業(yè)的，要立即停止開辦新的業(yè)務(wù)。

　　這些政策透露出的，正是“穩(wěn)”字當(dāng)頭，先規(guī)避風(fēng)險、再尋找機會。至于“進”的部分，必須在確保安全、風(fēng)險無虞的基礎(chǔ)上，才能考慮。鑒于此，可以認為，無論是關(guān)于利率、匯率市場化的愿望、還是股市中關(guān)于發(fā)行制度的改革，特別是新的金融創(chuàng)新工具、新的市場體系(如國際板)的推出，其推進幅度都有可能不如當(dāng)前市場預(yù)期的那么快。而在現(xiàn)有體制下，如何確保既有的市場、既有的政策體系能夠具備更強的風(fēng)險約束和風(fēng)險防范能力，防范金融危機對中國的傳導(dǎo)、輸入、影響，可能才是決策層關(guān)注的焦點。

　　因此，投資者應(yīng)當(dāng)降低“政策創(chuàng)新”因素帶來的刺激，而更多側(cè)重于有關(guān)政策對“防風(fēng)險”所可能帶來的政策利好。具體到證券市場，那些自身風(fēng)險防控能力更強(如在銀行業(yè)和券商當(dāng)中，已經(jīng)達到或超過管理層相關(guān)風(fēng)險防范政策要求，特別是資本金雄厚、內(nèi)控機制領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)上市公司)，或者能夠通過防控而對外輸出管理資源、乘勢擴張的企業(yè)，應(yīng)該的得到更多的關(guān)注。

　　(作者單位：第一財經(jīng)研究院)