■本報(bào)記者 吳婷婷 潘 俠 崔業(yè)蓮 見(jiàn)習(xí)記者 李文

　　編者按：2011年歲初，本報(bào)券商周刊推出《2011中國(guó)證券業(yè)八大猜想》。這八大猜想分別是：猜想1 新股發(fā)行改革縱深推進(jìn)，存量發(fā)行將破題；猜想2 證券業(yè)壓力測(cè)試指引將發(fā)布，招商證券(微博)“范本”望推行；猜想3 新三板擴(kuò)容試點(diǎn)漸行漸近，做市商制度呼之欲出；猜想4 融資融券遭遇瓶頸 ，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出如箭在弦；猜想5 推進(jìn)“一參一控”加碼，上市券商家數(shù)沖刺20家；猜想6 券商成參與期指“急先鋒” ，資管業(yè)務(wù)加力趕超自營(yíng)；猜想7 券商轉(zhuǎn)型不遺余力，創(chuàng)新業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)或提升15%；猜想8從“價(jià)格戰(zhàn)”轉(zhuǎn)向“服務(wù)戰(zhàn)”，傭金率將企穩(wěn)萬(wàn)分之八。

　　2012，已經(jīng)踏著我們的期待與夢(mèng)想而來(lái)。遙想去年初推出八大猜想，心中十分忐忑，如今簡(jiǎn)單盤點(diǎn)一下，倒也頗感欣慰。八大猜想中，猜想之三、四、六、七完全得到應(yīng)驗(yàn)，準(zhǔn)確度滿分。猜想之一、二、五猜對(duì)了進(jìn)程尚未有結(jié)果，準(zhǔn)確度90分。只有猜想之八出現(xiàn)偏差，雖然券商已經(jīng)邁出轉(zhuǎn)型步伐，但降傭依然是其搶占市場(chǎng)的首選，準(zhǔn)確度60分。

　　市場(chǎng)是值得敬畏的，也永遠(yuǎn)是正確的，沒(méi)有人能夠準(zhǔn)確作出預(yù)測(cè)，特別是針對(duì)一個(gè)行業(yè)的預(yù)測(cè)則更加困難。但是，合理的、前瞻性的預(yù)期依然是必要的。因此，時(shí)值2012年歲初，本刊再次推出《2012中國(guó)證券業(yè)八大猜想》。

　　猜想1

　　“轉(zhuǎn)融通”破繭而出

　　關(guān)注程度：★★★★★

　　期待指數(shù)：★★★★★

　　備受關(guān)注的“轉(zhuǎn)融通”業(yè)務(wù)有望在2012年正式推出。

　　過(guò)去的一年里，特別是10月之后，與融資融券業(yè)務(wù)相關(guān)的新聞成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　首先是10月19日，中國(guó)證券金融股份有限公司正式獲得國(guó)家工商總局的企業(yè)名稱核準(zhǔn)，將為證券公司開(kāi)展融資融券提供資金和證券來(lái)源。11月，滬深交易所分別發(fā)布《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》，這意味著融資融券業(yè)務(wù)將由試點(diǎn)轉(zhuǎn)為常規(guī)。而在此后不久的12月5日，融資融券標(biāo)的股擴(kuò)容正式實(shí)施，7只ETF成為新標(biāo)的品種。

　　對(duì)于融資融券標(biāo)的范圍的擴(kuò)大和該業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)入常規(guī)化，業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，盡管非試點(diǎn)券商也開(kāi)始可以申請(qǐng)?jiān)摌I(yè)務(wù)，但受自有資金、自有證券的限制，券商供給能力有限，未來(lái)融資融券交易若想顯著放量，還須等待“轉(zhuǎn)融通”業(yè)務(wù)推出。轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)對(duì)整個(gè)券商行業(yè)及資本市場(chǎng)具有巨大的促進(jìn)作用。如果推出轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，那么可供融資的資金及可供融券的股票數(shù)量都將是現(xiàn)在的幾十倍甚至幾百倍，其對(duì)市場(chǎng)、融資融券業(yè)務(wù)流程都有很大的影響。不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這個(gè)是一個(gè)中性的政策定位。安信證券認(rèn)為，融資融券轉(zhuǎn)為常規(guī)業(yè)務(wù)及轉(zhuǎn)融通的推出短期內(nèi)并不會(huì)使得融資融券大為改觀，該業(yè)務(wù)的爆發(fā)條件尚未成熟；傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍然面臨著“價(jià)”和“量”的雙重壓力。

　　可以預(yù)見(jiàn)的是，轉(zhuǎn)融通推出后，將會(huì)對(duì)券商形成直接利好，券商不僅擴(kuò)大了融資融券范圍，而且還能作為業(yè)務(wù)中介收取穩(wěn)定手續(xù)費(fèi)，這為券商帶來(lái)了新盈利模式。

　　總之，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)將會(huì)給A股帶來(lái)革命性變化，不僅進(jìn)一步完善了市場(chǎng)投資機(jī)制，而且，也將會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)巨大的流動(dòng)性。隨著轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的開(kāi)展，2012年將是快速擴(kuò)大融資融券標(biāo)的股時(shí)期，同時(shí)對(duì)于融資融券相關(guān)配套的措施會(huì)陸續(xù)出臺(tái)。

　　猜想2

　　券商自營(yíng)走出去年泥沼

　　關(guān)注程度：★★★★☆

　　期待指數(shù)：★★★★★

　　在去年的弱市行情中， 上市券商自營(yíng)業(yè)務(wù)遭遇寒冬。對(duì)于券商今年的自營(yíng)業(yè)績(jī)，分析認(rèn)為或?qū)⒑糜谌ツ辍Ｒ皇怯捎谌ツ甑幕鶖?shù)較低，二是債券市場(chǎng)的向好，三是券商自營(yíng)模式的轉(zhuǎn)型趨勢(shì)。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，由于交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值縮水，去年前3季度17家上市券商自營(yíng)收益合計(jì)為20.3億元(投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)收益-對(duì)聯(lián)營(yíng)合營(yíng)企業(yè)的投資收益)，同比下降62%，其中三季度更是集體虧損，自營(yíng)收益為-34.6億元，同比下降84%。

　　從持倉(cāng)情況來(lái)看，去年自營(yíng)虧損幅度較大的多為自營(yíng)風(fēng)格激進(jìn)，權(quán)益類倉(cāng)位較高的券商，如東北證券、西南證券(微博)。由于自營(yíng)彈性較大，在市場(chǎng)行情低迷時(shí)虧損情況較為普遍。但反觀一些自營(yíng)持倉(cāng)以債券為主的券商，例如國(guó)金證券，在今年行業(yè)普遍虧損的弱市下，前三季度反而取得1445萬(wàn)元的自營(yíng)收益。

　　瑞銀證券近期發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，從2011年三季度末開(kāi)始的債市反轉(zhuǎn)，有望在2012年得到持續(xù)，自營(yíng)配置中債券高占比的券商有望收獲投資收益和公允價(jià)值收益，同時(shí)賬面浮盈也將顯著改善。

　　中信建投證券分析師魏濤也認(rèn)為，存款準(zhǔn)備金下調(diào)通道的開(kāi)啟拉開(kāi)流動(dòng)性改善大幕，此背景下資本市場(chǎng)中債券首當(dāng)受益，因此投資資產(chǎn)中債券配置較高的券商也將突出受益于債市向好。

　　2011年5月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于證券公司證券自營(yíng)業(yè)務(wù)投資范圍及有關(guān)事項(xiàng)的規(guī)定》，明確了證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)的投資范圍包括境內(nèi)上市交易證券、銀行間市場(chǎng)交易的部分證券和證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)或備案發(fā)行并在境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)柜臺(tái)交易的證券。《規(guī)定》還指出，證券公司可以設(shè)立子公司，從事《證券公司證券自營(yíng)投資品種清單》所列品種以外的金融產(chǎn)品等投資。而在此之前，國(guó)內(nèi)券商自營(yíng)業(yè)務(wù)基本局限于A股和部分債券，分析人士認(rèn)為，《規(guī)定》放開(kāi)了我國(guó)證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)的投資范圍，有利于自營(yíng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型。

　　華泰證券分析師賈津生認(rèn)為，券商可以通過(guò)設(shè)立金融投資子公司避開(kāi)了政策的限制，投資自營(yíng)允許范圍之外的創(chuàng)新產(chǎn)品，這為券商自營(yíng)過(guò)去單純依賴市場(chǎng)漲跌開(kāi)辟了新的路徑。

　　猜想3

　　上市券商再添4家

　　關(guān)注程度：★★★★★

　　期待指數(shù)：★★★★☆

　　隨著“一參一控”問(wèn)題的解決，曾經(jīng)被政策門檻拒之門外的券商紛紛籌劃啟動(dòng)IPO。截至目前，A股市場(chǎng)上市券商已達(dá)18家。而去年年底西部證券已經(jīng)通過(guò)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核，今年一季度將會(huì)成功上市，另外，等候多年的首創(chuàng)證券借殼S先鋒有望修成正果，因此，A股市場(chǎng)上市券商擴(kuò)容至20家恐無(wú)懸念。

　　綜合各方面信息，在眾多爭(zhēng)搶IPO券商中東方證券、國(guó)信證券無(wú)疑最具競(jìng)爭(zhēng)力。此外，紅塔證券、齊魯證券、安信證券也是IPO的有力爭(zhēng)奪者。

　　在屬于歷史遺留問(wèn)題的國(guó)海證券(微博)完成對(duì)SST集琦的借殼上市后，僅剩一家已公布重組方案的首創(chuàng)證券。自2007年2月進(jìn)入審批程序至今已4年多，首創(chuàng)證券借殼一事卻仍未獲得實(shí)際進(jìn)展。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相比于IPO，借殼上市沒(méi)有太大的財(cái)務(wù)指標(biāo)壓力，所以券商自身的經(jīng)營(yíng)狀況是否良好，將最終決定公司的借殼方案能否獲得管理層批準(zhǔn)。

　　東方證券在二進(jìn)宮之后，更是加足籌碼，力爭(zhēng)在2012年有所進(jìn)展。長(zhǎng)江證券(微博)公布的半年報(bào)顯示，東方證券今年二季度大幅度減持被迫持有的長(zhǎng)江證券股權(quán)，此舉恰是為上市做準(zhǔn)備。

　　不可否認(rèn)，國(guó)信證券是最具IPO實(shí)力的未上市券商之一。而且，深圳市投資控股有限公司將把其所持有的安信證券的7.41%股份悉數(shù)轉(zhuǎn)讓后，原本隸屬于深投控下面的兩家券商——國(guó)信證券、安信證券上市的最大障礙就同時(shí)掃清。有分析人士指出，2012上半年國(guó)信上市的可能性非常大，假如市場(chǎng)有所好轉(zhuǎn)的話。而安信證券自2007年起籌備上市，各項(xiàng)業(yè)務(wù)達(dá)到指標(biāo)，上市可能性也非常大。

　　2011年11月，監(jiān)管部門向各家券商下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步完善證券公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市有關(guān)審慎性監(jiān)管要求的通知》，《通知》中增加券商投顧、財(cái)務(wù)顧問(wèn)及新業(yè)務(wù)作為評(píng)價(jià)券商上市標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)對(duì)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的要求有所放寬，業(yè)內(nèi)人士將這份通知內(nèi)容解讀為券商IPO門檻的降低。

　　通過(guò)IPO上市可以擴(kuò)充券商凈資本，而這是通過(guò)借殼上市所不能實(shí)現(xiàn)的，再加上目前監(jiān)管層對(duì)于券商借殼上市的“限制”以及對(duì)于通過(guò)IPO上市的政策支持，恐怕會(huì)有更多券商選擇通過(guò)IPO上市，一場(chǎng)新的券商上市潮或?qū)��?lái)臨。

　　猜想4

　　量化投資產(chǎn)品發(fā)力

　　關(guān)注程度：★★★★★

　　期待指數(shù)：★★★★★

　　2011年券商集合理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)可謂黯然。根據(jù)朝陽(yáng)永續(xù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至12月23日，正在運(yùn)行的266只產(chǎn)品中，僅有45只盈利，虧損面達(dá)83.1%。不過(guò)分析認(rèn)為，2012年在備案制等政策向好的背景下，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將迎來(lái)高速發(fā)展期，集合理財(cái)市場(chǎng)繼續(xù)擴(kuò)容，并且創(chuàng)新型產(chǎn)品的發(fā)行力度將進(jìn)一步加大。

　　分析數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，2011年主要針對(duì)高端客戶的小集合理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行迅猛并且表現(xiàn)相對(duì)出色。另外對(duì)沖型產(chǎn)品表現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢(shì)，在業(yè)績(jī)排名前10位的產(chǎn)品中，對(duì)沖型產(chǎn)品占據(jù)了6席。

　　2011以來(lái)，由于市場(chǎng)行情的低迷和券商集合理財(cái)產(chǎn)品投資標(biāo)的選擇較為寬松，不少券商加大了以套利策略、市場(chǎng)中性策略以及參與定向增發(fā)等投資策略為主的其它類型產(chǎn)品發(fā)行力度，今年此類產(chǎn)品共設(shè)立17只。

　　從投資戰(zhàn)績(jī)看，量化投資產(chǎn)品的業(yè)績(jī)出色。在今年收益排名前10名的產(chǎn)品中，有6只產(chǎn)品采取了量化投資策略。國(guó)泰君安系列更是表現(xiàn)出眾，將6席全部攬入囊中。其中，包括收益第一名的君享量化，排第三、四、五、六名、八名的君享套利1號(hào) 、3號(hào)、6號(hào)、5號(hào)、2號(hào)。

　　2011年9月份證監(jiān)會(huì)向各家券商下發(fā)關(guān)于修訂《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》的基本思路(征求意見(jiàn)稿)。

　　華泰證券預(yù)計(jì)，該項(xiàng)政策將會(huì)在2012年逐步實(shí)施，一旦券商理財(cái)產(chǎn)品有審批制轉(zhuǎn)為備案制，將大大縮短發(fā)行周期，有利于券商理財(cái)規(guī)模的迅速擴(kuò)張，而產(chǎn)品創(chuàng)新則有利于券商更加靈活的使用投資工具，提高理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模。

　　猜想5

　　RQFII試點(diǎn)擴(kuò)大

　　關(guān)注程度：★★★★★

　　期待指數(shù)：★★★★☆

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局12月16日聯(lián)合發(fā)布《基金管理公司、證券公司人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資試點(diǎn)辦法》，允許符合一定資格條件的基金管理公司、證券公司的香港子公司作為試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，運(yùn)用其在港募集的人民幣資金開(kāi)展境內(nèi)證券投資業(yè)務(wù)。

　　中證監(jiān)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“小QFII”初期試點(diǎn)額度約200億元人民幣。試點(diǎn)初期，不少于募集規(guī)模80%的資金(即約160億元)投資于固定收益證券，包括各類債券及固定收益類基金，不超過(guò)募集規(guī)模20%的資金(即約40億元)可投資于股票及股票類基金。此后不久，在12月23日表示，證監(jiān)會(huì)表示已批準(zhǔn)12家證券公司的香港子公司RQFII資格。10家券商已向香港證監(jiān)會(huì)遞交了發(fā)行產(chǎn)品的申請(qǐng)。而首批RQFII產(chǎn)品已于12月30日正式獲得香港證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，將于近日在香港通過(guò)幾大銀行渠道向投資者公開(kāi)募集。據(jù)悉，該部門日前批準(zhǔn)了10家人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者共計(jì)107億人民幣的投資額度。

　　對(duì)于RQFII的試點(diǎn)和額度，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為有擴(kuò)大的必要和可能性。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前，只批準(zhǔn)了內(nèi)地在港券商和基金公司的RQFII試點(diǎn)，試點(diǎn)的面不夠廣泛。比如，內(nèi)地香港公司盡管有內(nèi)地投資的優(yōu)勢(shì)，但卻在全球范圍缺少資產(chǎn)配置和交易優(yōu)勢(shì)，尤其是缺乏這樣的經(jīng)驗(yàn)。

　　據(jù)了解，接下來(lái)，證監(jiān)會(huì)將會(huì)同有關(guān)部門研究論證進(jìn)一步擴(kuò)大試點(diǎn)的可行性，爭(zhēng)取在機(jī)構(gòu)類型、投資范圍和投資比例等方面有所突破。RQFII的推出有利于增強(qiáng)人民幣的吸引力，其象征意義遠(yuǎn)大于實(shí)際意義。有香港金融界人士預(yù)計(jì)，在未來(lái)1-2年時(shí)間里，RQFII的規(guī)模有望從目前的200億元發(fā)展至500億元-1000億元。

　　猜想6

　　持續(xù)嚴(yán)打內(nèi)幕交易

　　關(guān)注程度：★★★★★

　　期待指數(shù)：★★★★★

　　2011年歲末，一場(chǎng)證券市場(chǎng)的整肅風(fēng)暴席卷而來(lái)。

　　新任證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清明確表示，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)內(nèi)幕交易和證券期貨犯罪始終堅(jiān)持“零容忍”的態(tài)度。由此可見(jiàn)，這場(chǎng)整肅風(fēng)暴并非是監(jiān)管層心血來(lái)潮的一時(shí)之舉，或新官上任燒起的“一把火”，而是將嚴(yán)打內(nèi)幕交易和違法犯罪行為進(jìn)行到底的新起點(diǎn)。而從證券市場(chǎng)違法違規(guī)案件的查處情況看，證券業(yè)投行的涉案事件頻頻露臉。

　　2011年11月29日，證監(jiān)會(huì)對(duì)勝景山河的保薦人及保代進(jìn)行處罰，平安證券(微博)被出示警示函，林輝、周凌云被撤銷保代資格，這被認(rèn)為是證監(jiān)會(huì)對(duì)保薦代表人開(kāi)出的“最嚴(yán)厲”罰單。民生證券(微博)兩名保薦代表因?yàn)樯鲜泄��?span id=stock_sz002354>科冕木業(yè)的業(yè)績(jī)變臉受到證監(jiān)會(huì)處罰，這也是自保薦代理制度建立以來(lái)首個(gè)因業(yè)績(jī)變臉而被處罰的保代。

　　被稱為“保薦人內(nèi)幕交易第一案”的兩位主角，中信證券投行部前執(zhí)行總經(jīng)理謝風(fēng)華以及原華泰證券投資部執(zhí)行董事安雪梅，這對(duì)夫婦因涉嫌內(nèi)幕交易，2011年11月28日下午在浦東法院接受審判。

　　證監(jiān)會(huì)去年底通報(bào)了多起證券市場(chǎng)違法違規(guī)案件，在這些案件中，西南證券前副總裁季敏波涉嫌“老鼠倉(cāng)”一案最引人注目。此案被稱為證券公司從業(yè)人員“老鼠倉(cāng)”涉刑第一案，目前此案已被移送公安機(jī)關(guān)。東北證券保代秦宣因涉嫌內(nèi)幕交易被逮捕。

　　2012年，證監(jiān)會(huì)有望會(huì)出臺(tái)更嚴(yán)厲的舉措，加大力度打擊內(nèi)幕交易、違法違規(guī)的行為。

　　猜想7

　　存量發(fā)行提上議程

　　關(guān)注程度：★★★★★

　　期待指數(shù)：★★★★☆

　　今年的IPO市場(chǎng)中暴露出很多問(wèn)題，其中新股發(fā)行價(jià)過(guò)高、新股頻頻變臉，成為今年IPO的關(guān)鍵詞。究其原因，還是IPO市場(chǎng)化程度不夠造成的。

　　自2009年推行新股發(fā)行市場(chǎng)化改革以來(lái)，新股“三高”發(fā)行現(xiàn)象尤為突出，而這些因素直接導(dǎo)致了新股的頻頻破發(fā)，而八菱科技IPO發(fā)行終止的事件正是“市場(chǎng)機(jī)制在起作用”。

　　許多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，部分新股發(fā)行市盈率偏高，也與詢價(jià)機(jī)構(gòu)有關(guān)。而在近日，華寶興業(yè)以一紙暫停新股IPO詢價(jià)的公告，成為首家以行動(dòng)實(shí)際行動(dòng)拒絕IPO詢價(jià)的基金公司。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，與其參與詢價(jià)拉高一、二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差，不如拒絕參與IPO詢價(jià)，華寶興業(yè)此舉正是新股發(fā)行市場(chǎng)化的表現(xiàn)，說(shuō)明新股詢價(jià)越來(lái)越有市場(chǎng)機(jī)制約束了。

　　部分專家、機(jī)構(gòu)對(duì)現(xiàn)行IPO制度不合理的現(xiàn)狀及如何解決，提出了自己的真知灼見(jiàn)，對(duì)促進(jìn)IPO制度的改革大有裨益。有業(yè)內(nèi)人士建議，應(yīng)盡快推出IPO存量發(fā)行，繼續(xù)加速推進(jìn)IPO市場(chǎng)化。

　　預(yù)計(jì)2012年在推進(jìn)IPO制度市場(chǎng)化方面，最可能進(jìn)行的就是加大中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度。監(jiān)管好市場(chǎng)各類主體、交易所和中介機(jī)構(gòu)。比如，承銷商存在過(guò)度包裝的情況，發(fā)行上市后業(yè)績(jī)迅速變臉，那么應(yīng)該要給發(fā)行人和承銷商一定的懲罰；對(duì)于剛上市業(yè)績(jī)就變臉的公司，對(duì)于中小股東也需要有賠償機(jī)制等等。從對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管層面出發(fā)，改善新股發(fā)行時(shí)信息不對(duì)稱問(wèn)題，加強(qiáng)新股發(fā)行信息透明度。另外，由“烏龍招股書(shū)”也對(duì)IPO市場(chǎng)造成不小的影響，如何完善IPO招股說(shuō)明書(shū)的規(guī)范和改進(jìn)也是2012年在推進(jìn)IPO制度市場(chǎng)化過(guò)程中要做的工作之一。

　　猜想8

　　券商分羹“債券年”

　　關(guān)注程度：★★★★☆

　　期待指數(shù)：★★★★☆

　　2011年，監(jiān)管層在推進(jìn)債券市場(chǎng)發(fā)展上頻頻發(fā)力，債市在我國(guó)金融市場(chǎng)的戰(zhàn)略地位進(jìn)一步得到提升。展望2012年，債市或?qū)⒗^續(xù)擴(kuò)容，更多企業(yè)有望進(jìn)入債市融資，而這對(duì)有相關(guān)承銷資格的券商無(wú)疑是一大利好。甚至有券商分析師認(rèn)為，2012年會(huì)成為“債券年”。

　　目前，債市正日益成為各類機(jī)構(gòu)和企業(yè)重要的融資渠道之一。多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2012年新債供應(yīng)仍有望顯著增長(zhǎng)，而債券市場(chǎng)的不斷擴(kuò)容會(huì)使得企業(yè)融資渠道拓寬。此外，進(jìn)入“十二五”以來(lái)，信用債擴(kuò)容勢(shì)頭也日益強(qiáng)勁，如2011年公司債的發(fā)行量比2010年增加約三成。而企業(yè)債和公司債則是券商承銷債券的主要內(nèi)容。

　　一般來(lái)講，越是在利率高企的情況下，銀行信貸的資金越是難以流出，因此企業(yè)為了獲得資金，就會(huì)將目光轉(zhuǎn)向發(fā)行債券融資。

　　公司債方面，證監(jiān)會(huì)2011年專門針對(duì)公司債開(kāi)通了綠色審批通道，簡(jiǎn)化審核程序，縮短審核時(shí)間，令公司債發(fā)行的審批效率大幅提高。因此，未來(lái)將會(huì)有更多上市公司有望通過(guò)交易所債市籌措資金，謀求未來(lái)更大的發(fā)展。

　　2011年12月1日，證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清在上任后首次就資本市場(chǎng)發(fā)展公開(kāi)發(fā)言時(shí)提出，要積極發(fā)展多樣化的投融資工具，逐步研究推動(dòng)地方債、機(jī)構(gòu)債、市政債、高收益?zhèn)�等固定收益類金融產(chǎn)品創(chuàng)新。市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)，高收益?zhèn)�券不久有望在交易所債市推出�?/p>

　　此外，由證監(jiān)會(huì)主管的交易所市場(chǎng)與央行主管的銀行間市場(chǎng)之間的統(tǒng)一互聯(lián)問(wèn)題也在推進(jìn)之中。郭樹(shù)清在2011年12月1日的發(fā)言中提到，要“加快實(shí)現(xiàn)債券市場(chǎng)的互聯(lián)互通”。有關(guān)專家認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)2012年很可能會(huì)在這方面發(fā)力突破。

　　12月23日，上海證券交易所推出的上證債券信息網(wǎng)上線試運(yùn)行。同日，上交所還出臺(tái)了《上海證券交易所債券市場(chǎng)投資者適當(dāng)性管理暫行辦法》，對(duì)交易所債市投資者進(jìn)行分類，引導(dǎo)投資者理性投資。

　　專業(yè)人士指出，證監(jiān)會(huì)提高發(fā)審效率、豐富和規(guī)范市場(chǎng)投資主體等配套制度的推出，有利于交易所債市的擴(kuò)容，而交易所債市的擴(kuò)容必將給券商投行帶來(lái)不菲的收入。