已經(jīng)過(guò)去的2011年，以A股市場(chǎng)為代表的中國(guó)資本市場(chǎng)并未能給投資者帶來(lái)太多的美好回憶。不過(guò)，這并不代表著新的一年里就沒有期待。2012年，資本市場(chǎng)將會(huì)有哪些大事和要事值得投資者期待？

　　猜想1

　　A股首日開門紅

　　今日是2012年的第一個(gè)交易日，股市會(huì)否迎來(lái)開門紅，是眾多投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。從近年的情況來(lái)看，除了2010年第一個(gè)交易日股市開門綠以外，自2006年以來(lái)，每年首個(gè)交易日都出現(xiàn)了開門紅。所以2012年股市出現(xiàn)開門紅也是大概率事件。

　　“今年A股開門紅的可能性的確也非常大。”某業(yè)內(nèi)人士分析，“A股市場(chǎng)在去年最后的3個(gè)交易日接連上漲，顯示多方氣勢(shì)較強(qiáng)，加之近日外圍市場(chǎng)一片大紅，也給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來(lái)一定人氣”。同時(shí)，從目前來(lái)看，投資者對(duì)政策的預(yù)期也更加積極。中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)2011年12月1日發(fā)布的11月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49%，這是PMI 33個(gè)月內(nèi)首次回落到50%以下，低PMI警示中國(guó)制造業(yè)面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，因此，市場(chǎng)預(yù)測(cè)今年的財(cái)政政策會(huì)轉(zhuǎn)好，貨幣政策也會(huì)相對(duì)寬松一些。

　　“此外，節(jié)前想要出逃的場(chǎng)內(nèi)資金，也需要將市場(chǎng)拉紅，以便于有散戶接手，自己才能順利出逃。”上述業(yè)內(nèi)人士直言，“開門紅的可能性雖然很大，但是應(yīng)該就是暫時(shí)的，本月將有超過(guò)1000億限售股解禁，市場(chǎng)壓力比較大，開門紅之后仍有風(fēng)險(xiǎn)”。

　　猜想2

　　上證綜指跌破2000點(diǎn)

　　2012年開門紅的懸念似乎不大，剩下的問(wèn)題是：今年A股最高能沖高到多少點(diǎn)呢？

　　2011年的收尾行情，給了投資者一點(diǎn)點(diǎn)的希望。從目前管理層不斷推出利好救市，但效果難抵新股發(fā)行，或許只有當(dāng)股指真正跌破2000點(diǎn)之后，方能逼迫管理層拿出真正的利好，如新股暫停，如取消印花稅等，故本報(bào)猜想，2012年度股指有跌破2000點(diǎn)的可能，但其后或有不錯(cuò)的反彈行情。

　　至于反彈的高度，投資者也不宜過(guò)度樂觀，雖然目前銀行、地產(chǎn)等股票的估值已經(jīng)很低，但如果股價(jià)上漲50%，又會(huì)出現(xiàn)價(jià)值高估的情況，在我國(guó)貨幣政策沒有出現(xiàn)特別寬松的背景下，投資者還是應(yīng)該謹(jǐn)慎面對(duì)反彈行情。本報(bào)預(yù)計(jì)，當(dāng)股指回暖之后，新股發(fā)行將會(huì)重開，股指如果沖上3000點(diǎn)，將會(huì)面臨較大的壓力。

　　猜想3

　　新股發(fā)行制度改革開啟

　　股市的跌跌不休，市場(chǎng)對(duì)新股逐漸厭倦，證監(jiān)會(huì)在新的一年里可能將降低新股發(fā)行的速度，同時(shí)在新股發(fā)審制度上也將做出進(jìn)一步的改革。

　　如果像市場(chǎng)預(yù)料中的，2012年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)再度探底，那么今年的A股市場(chǎng)將難以完全逆轉(zhuǎn)去年的低迷行情。這種低迷很可能會(huì)導(dǎo)致新一輪的新股破發(fā)潮，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)新股發(fā)行的參與熱情大幅下降，很可能出現(xiàn)新股申購(gòu)中簽率達(dá)到100%甚至是發(fā)行失敗的局面。而一旦這種局面出現(xiàn)，監(jiān)管層不得不做出兩方面的決策：一是降低IPO上市的審核節(jié)奏，同時(shí)新股發(fā)行制度做出必要的改革。

　　目前的市場(chǎng)普遍認(rèn)為，新股發(fā)行中，機(jī)構(gòu)申購(gòu)量只占發(fā)行總量的25%左右，但卻把握著100%的定價(jià)權(quán)，而占據(jù)75%申購(gòu)量的散戶卻只能被動(dòng)地接受機(jī)構(gòu)詢價(jià)的價(jià)格，導(dǎo)致IPO定價(jià)過(guò)程中多數(shù)必須服從少數(shù)的尷尬局面。

　　分析人士認(rèn)為，未來(lái)新股可能試點(diǎn)競(jìng)價(jià)發(fā)行，這種制度可以將廣大散戶也納入到詢價(jià)陣營(yíng)中來(lái)，類似于每日A股市場(chǎng)開盤前15分鐘的集合競(jìng)價(jià)一樣，發(fā)行人和承銷商將根據(jù)所有投資者的報(bào)價(jià)綜合考量，最終確定發(fā)行價(jià)格。

　　猜想4

　　國(guó)際板今年不會(huì)推出

　　盡管國(guó)際板目前被外界認(rèn)為早已經(jīng)是萬(wàn)事俱備，只欠東風(fēng)，但2012年國(guó)際板順利推出的概率仍然不大。

　　在過(guò)去的一年，A股市場(chǎng)已經(jīng)受到多數(shù)次國(guó)際板推出傳言的重創(chuàng)，這也是導(dǎo)致2011年A股市場(chǎng)一熊到底的重要原因之一。分析認(rèn)為，在推出國(guó)際板之前，監(jiān)管層不得不考慮的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題是：目前已經(jīng)脆弱不堪的A股市場(chǎng)是否能夠承受得了國(guó)際板開閘的沖擊？

　　從2009年推出創(chuàng)業(yè)板的時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，當(dāng)時(shí)的A股市場(chǎng)已經(jīng)在持續(xù)的牛市中平穩(wěn)運(yùn)行了近10個(gè)月，監(jiān)管層才最終確定迅速推出創(chuàng)業(yè)板。然而，國(guó)際板碩大的身軀當(dāng)然不是創(chuàng)業(yè)板所能比的，單獨(dú)從抽血壓力這一層面來(lái)講，200家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)對(duì)市場(chǎng)形成的沖擊合力很有可能還不如一家國(guó)際板企業(yè)大。

　　而且，值得一提的，就在2009年9月創(chuàng)業(yè)板推出的前后，A股市場(chǎng)也完成了一波牛熊轉(zhuǎn)折，令3478點(diǎn)成為一個(gè)近三年多以來(lái)的制高點(diǎn)。一個(gè)創(chuàng)業(yè)板對(duì)A股的沖擊尚且如此，那國(guó)際板呢？從現(xiàn)在的情況和綜合各大機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)來(lái)看，2012年顯然不會(huì)是一個(gè)大牛之年，因此國(guó)際板在今年推出的可能性仍然不大。此外，在推國(guó)際板之前，B股的問(wèn)題似乎更急。

　　猜想5

　　期指向市場(chǎng)進(jìn)一步開放

　　目前股指期貨只有自然人和一般法人可以自由交易，而券商、基金等特殊法人只能進(jìn)行套期保值，而不能進(jìn)行做多投機(jī)交易。這種單項(xiàng)的放開并不利于我國(guó)金融市場(chǎng)的健康發(fā)展，在股指出現(xiàn)上漲趨勢(shì)的時(shí)候，如果金融機(jī)構(gòu)能夠合理做多股指期貨，將可以獲得更大的投資收益，故股指期貨向全部投資者自由放開是未來(lái)的必由之路，其后的風(fēng)險(xiǎn)控制將由券商、基金等機(jī)構(gòu)自行把握。

　　一直以來(lái)，都有投資者抱怨，股指期貨大資金只能做空不能做多，于是導(dǎo)致股指跌跌不休，這不僅將鋼鐵股的市盈率砸至幾倍，也把銀行股股價(jià)壓至谷底。如果券商、基金不僅可以做空股指期貨，也能做多股指期貨，那么未來(lái)股指將有可能出現(xiàn)較長(zhǎng)時(shí)間的上漲趨勢(shì)，股指期貨也有望實(shí)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，而不再僅僅是跟隨股指上下波動(dòng)。

　　眾所周知，在成熟的國(guó)際資本市場(chǎng)上，一直都是股指期貨領(lǐng)先于股指，而非股指帶領(lǐng)股指期貨，這主要是由于我國(guó)股指期貨被大量的套保盤壟斷，投機(jī)力量過(guò)于弱小所致。本報(bào)猜想，股指期貨的全方位放開，可能在2012年看到。

　　猜想6

　　券商抱團(tuán)取暖傭金大戰(zhàn)停擺

　　不斷創(chuàng)出新低的A股使券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入大幅縮水，各券商間的傭金大戰(zhàn)更使2011年的券商集體遭遇寒冬。不過(guò)，2012年，在地方性證券業(yè)協(xié)會(huì)的協(xié)調(diào)之下，各大券商很可能抱團(tuán)取暖，停止傭金大戰(zhàn)，設(shè)立地方性最低傭金標(biāo)準(zhǔn)。

　　有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，兩市合計(jì)日成交1500億元是券商整體盈虧的分水嶺，若每日成交低于該線，則券商行業(yè)作為整體將面臨虧損。而自去年9月以來(lái)，兩市日均成交量已連續(xù)4個(gè)月低于1500億元。記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，深陷傭金大戰(zhàn)的券商，去年以來(lái)傭金多在萬(wàn)分之五和萬(wàn)分之六，最低的已達(dá)到萬(wàn)分之三。

　　針對(duì)券商集體遭遇的困境，去年12月底，媒體曝出深圳證券業(yè)協(xié)會(huì)規(guī)定最低傭金不得低于萬(wàn)分之八的消息，該消息刺激券商股當(dāng)日集體飆升，但不久后該消息遭到深圳證券業(yè)協(xié)會(huì)的否認(rèn)。不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士指出，證券業(yè)協(xié)會(huì)重拳出擊規(guī)范券商間傭金大戰(zhàn)的行為早已有之，在新的一年，極有可能對(duì)這一現(xiàn)象繼續(xù)整治。

　　猜想7

　　地方長(zhǎng)期資金入市

　　股市低迷，監(jiān)管層大力鼓勵(lì)地方性養(yǎng)老保險(xiǎn)金、住房公積金等長(zhǎng)期資金入市。證監(jiān)會(huì)主席郭樹清去年12月公開建議，養(yǎng)老保險(xiǎn)金和住房公積金和財(cái)政余額可學(xué)習(xí)全國(guó)社保基金，投資股市獲取收益。據(jù)了解，發(fā)展長(zhǎng)期資本入市的問(wèn)題、中國(guó)版的“401k”計(jì)劃和長(zhǎng)期資本戰(zhàn)略已成為證監(jiān)會(huì)研究中心政策研究的重點(diǎn)。

　　郭樹清表示，目前地方政府掌握的社保資金結(jié)余達(dá)到2萬(wàn)億元，將來(lái)可以委托給一個(gè)機(jī)構(gòu)管理投資于資本市場(chǎng)。此外全國(guó)住房公積金的結(jié)余也達(dá)到2.1萬(wàn)億元，加上財(cái)政盈余，都可以成立一個(gè)特殊的基金來(lái)運(yùn)作。這意味著如果2012年長(zhǎng)期資金能夠入市，將開辟一個(gè)新的資金供給源，這將為股市帶來(lái)數(shù)千億甚至過(guò)萬(wàn)億的增量資金，能有效解決A股市場(chǎng)的資金壓力，也將為股市注入一針強(qiáng)心劑。

　　不過(guò)，地方性長(zhǎng)期資金入市的相關(guān)問(wèn)題，雖然目前尚只停留在討論的階段，但全國(guó)社保基金的入市和風(fēng)險(xiǎn)控制等各方面的做法已經(jīng)給這些長(zhǎng)期資金的入市提供了很好的經(jīng)驗(yàn)。只要監(jiān)管層開始著手推進(jìn)，其進(jìn)展應(yīng)該會(huì)很快，本報(bào)猜想，2012年長(zhǎng)期資金入市的概率極高。

　　猜想8

　　嚴(yán)格退市制度全面推行

　　創(chuàng)業(yè)板直接退市制度于去年年末出臺(tái)，市場(chǎng)人士紛紛猜想：創(chuàng)業(yè)板的這種直接退市制度會(huì)不會(huì)傳導(dǎo)到中小板甚至主板市場(chǎng)？答案是非常有可能，新的一年里，退市制度和借殼制度將是證監(jiān)會(huì)工作的重點(diǎn)。 預(yù)計(jì)2012年證監(jiān)會(huì)和滬深交易所將更進(jìn)一步地深化上市公司的退市制度改革，這種改革的方向是：上市公司退市制度將更趨向嚴(yán)格，因此不排除2012年將會(huì)有上市公司真正意義上的退市。

　　長(zhǎng)期以來(lái)，由于借殼上市制度的特殊性，導(dǎo)致ST股屢屢遭受市場(chǎng)爆炒，投機(jī)盛行，嚴(yán)重違背了價(jià)值投資的方向。而去年下半年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)就多次針對(duì)借殼上市問(wèn)題放出風(fēng)聲：借殼標(biāo)準(zhǔn)將趨向于IPO，這也導(dǎo)致了ST股的集體連番暴跌。

　　預(yù)計(jì)在2012年里，新一屆證監(jiān)會(huì)將會(huì)有更多的關(guān)于退市制度的政策陸續(xù)出臺(tái)，繼續(xù)改革目前不合理的退市制度，加快上市公司退市節(jié)奏，在這種情況下，2012年很可能會(huì)出現(xiàn)真正的退市公司。這也將導(dǎo)致上市公司殼資源變得更加不值錢，同時(shí)ST股的真正風(fēng)險(xiǎn)也將進(jìn)一步顯現(xiàn)。整體而言，2012年ST板塊可能將不再具備很好的“投機(jī)價(jià)值”。

　　猜想9

　　基金業(yè)現(xiàn)首宗并購(gòu)案

　　2011年的新基發(fā)行可謂是舉步維艱：迷你基金屢現(xiàn)、首現(xiàn)三度延期、幫忙資金大量存在等。

　　不過(guò)，基于A股市場(chǎng)難以全面好轉(zhuǎn)的預(yù)期，2012年這種情況仍然不會(huì)得到改變，甚至不排除出現(xiàn)新基金發(fā)行失敗的案例，同時(shí)還有可能出現(xiàn)小基金公司倒閉或基金行業(yè)并購(gòu)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2011年平均每只基金募集額僅為13.15億元，創(chuàng)近三年來(lái)最低。對(duì)此，有分析人士表示，市場(chǎng)寒冷造成基金巨虧，使得基民們信心越來(lái)越弱，甚至一些基民選擇用腳投票，造成基金越來(lái)越難發(fā)行，假如今年的行情仍不見好轉(zhuǎn)，可能市場(chǎng)要出現(xiàn)一些募集金額不達(dá)2億元而不能成立的基金。

　　基金行業(yè)的不景氣，有可能令一些小基金公司難以生存，出現(xiàn)小基金公司倒閉和基金公司并購(gòu)。不過(guò)，值得一提的是，在基金銷售渠道方面，今年的第三方基金銷售機(jī)構(gòu)或?qū)⒄�式開賣基金，這將為投資者開辟新的購(gòu)買渠道。

　　據(jù)悉，2011年底，中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金部副主任洪磊表示，證監(jiān)會(huì)已完成基金銷售機(jī)構(gòu)注冊(cè)平臺(tái)的建設(shè)工作。截至2011年12月22日，已經(jīng)有25個(gè)機(jī)構(gòu)獲得了注冊(cè)平臺(tái)的填報(bào)密碼，其中有9家為第三方銷售機(jī)構(gòu)。

　　猜想10

　　新《基金法》出臺(tái)

　　2011年12月中旬，全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈在出席《財(cái)經(jīng)》年會(huì)時(shí)表示，《基金法》修改已進(jìn)入最后階段，明年將正式進(jìn)入審議程序。如此看來(lái)，2012年基金法修訂呼之欲出。

　　以前的基金法僅僅是一部公募基金法，在新的基金法修訂當(dāng)中，陽(yáng)光私募證券基金、私募股權(quán)基金將有望被納入監(jiān)管范疇。在新基金法的框架下，基金有望被規(guī)范為“契約型、公司型和有限合伙型”三種形式。因此，陽(yáng)光私募可以不再拘泥于單一的信托渠道，這將為私募基金行業(yè)發(fā)展打開新的空間。

　　而關(guān)于業(yè)界頗為關(guān)注的陽(yáng)光私募納入監(jiān)管范疇，主要涉及的就是到底由誰(shuí)監(jiān)管。據(jù)悉，陽(yáng)光私募是通過(guò)和信托業(yè)的聯(lián)手才合法化的，信托公司歸銀監(jiān)會(huì)管理，而信托產(chǎn)品的投資管理人主要在二級(jí)市場(chǎng)活動(dòng)，歸證監(jiān)會(huì)管理，這就形成了多頭管理。對(duì)此，好買基金總經(jīng)理?xiàng)钗谋?a onmouseover="WeiboCard.show(1872144310,'finance',this)" target="_blank">(微博)認(rèn)為，監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)非常重要。

　　此外，新基金法還有望在基金從業(yè)人員買賣證券、公募基金投資重大利益相關(guān)方股票等限制，允許員工持股計(jì)劃、打擊老鼠倉(cāng)等方面取得突破。

　　商報(bào)記者況玉清周科競(jìng)肖海燕宋婭