《投資者報(bào)》記者 賴智慧

　　用“丑聞不斷”來(lái)形容2011年中國(guó)資本市場(chǎng)，并不為過(guò)。

　　這一年，上市公司業(yè)績(jī)?cè)旒兕l繁上演。從因虛增業(yè)務(wù)被撤銷上市資格的勝景山河，到客戶名單造假的紫鑫藥業(yè)，再到上市四年曝出驚天騙局的綠大地，投資者見識(shí)了上市公司造假的瘋狂。中國(guó)概念股造假丑聞更是震驚美國(guó)股市，并遭到美國(guó)渾水公司集體圍獵。

　　這一年，券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)亂象叢生。從離譜的券商報(bào)告到直投腐敗，從過(guò)度包裝到抬高發(fā)行價(jià)，從會(huì)計(jì)造假到律師失職，資本市場(chǎng)毒瘤滋生。受此影響，許多新上市公司掛牌不久即業(yè)績(jī)下滑，變臉之快令人咋舌。

　　上市造假成風(fēng)

　　今年資本市場(chǎng)上最大的造假丑聞莫過(guò)于一度沖擊上市的勝景山河和已上市四年的綠大地。

　　去年底，勝景山河因被媒體曝光其虛增收入，上市前夜被緊急叫停。之后公司重啟上市，但因業(yè)績(jī)?cè)旒僮罱K于今年4月6日被撤銷上市資格。

　　無(wú)獨(dú)有偶，今年3月17日，綠大地原董事長(zhǎng)何學(xué)葵因涉嫌欺詐發(fā)行股票罪，由云南省公安機(jī)關(guān)執(zhí)行逮捕，之后公司前財(cái)務(wù)總監(jiān)李鵬被云南省公安機(jī)關(guān)采取強(qiáng)制措施，此事引發(fā)綠大地上市前后的大騙局。9月6日，綠大地欺詐發(fā)行案開庭審理，公司及五名被告人接受公開審理。

　　綠大地在該案中涉嫌欺詐發(fā)行，違規(guī)披露、不披露重要信息，偽造國(guó)家機(jī)關(guān)公文、有效證明文件和有關(guān)單據(jù)、憑證，隱匿、銷毀會(huì)計(jì)資料等多項(xiàng)違法犯罪行為。事實(shí)上，綠大地上市前通過(guò)偽造銀行票證、采取陰陽(yáng)合同等方式虛增資產(chǎn)7011萬(wàn)元，虛增收入2.96億元。上市后繼續(xù)造假，自2007年至2009年通過(guò)編造虛假會(huì)計(jì)資料等手段虛增收入2.5億元。這些虛假數(shù)字都寫入了公司歷年報(bào)告，投資者就這樣被公司欺騙了整整四年。

　　有著“股市人參”稱號(hào)的紫鑫藥業(yè)今年也曝出造假丑聞。公司前五大營(yíng)業(yè)客戶均是其 “影子公司”，有密切的關(guān)聯(lián)交易，這直接影響到紫鑫藥業(yè)的業(yè)績(jī)含量。而此前，公司因經(jīng)營(yíng)人參名聲鵲起，股價(jià)自去年10月初的近6元，一度攀升到今年最高的24.45元。

　　更令人震驚的是，今年在美國(guó)上市的中國(guó)公司也遭到前所未有的誠(chéng)信危機(jī)。原因是這些公司業(yè)績(jī)?cè)獾酵顿Y者質(zhì)疑，并因此遭受以美國(guó)“渾水公司”為代表的空方機(jī)構(gòu)集體圍獵。

　　在去年中國(guó)以34家公司在美上市創(chuàng)下紀(jì)錄后，涉嫌夸大業(yè)績(jī)的中國(guó)高速頻道、偽造合同的綠諾科技，以及管理層造假的中國(guó)生物等被做空機(jī)構(gòu)曝光，這些公司今年已引起美國(guó)監(jiān)管層關(guān)注。

　　今年 6 月，美國(guó)券商將132 家中國(guó)公司列入“黑名單”。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，受此影響，今年前11個(gè)月有約28家中國(guó)公司從美國(guó)主板市場(chǎng)退市，幾乎占中國(guó)公司總數(shù)的10%。

　　據(jù)了解，多數(shù)公司被發(fā)現(xiàn)其國(guó)內(nèi)工商資料和納稅記錄上的利稅、資產(chǎn)、收入數(shù)據(jù)，與他們遞交給交易所的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)相差數(shù)十倍，甚至數(shù)百倍。比如名叫中國(guó)清潔能源的陜西索昂生物公司，當(dāng)?shù)囟悇?wù)機(jī)關(guān)后來(lái)開具的記錄表明，該公司自2008年至2010年根本沒(méi)有納稅記錄。

　　香櫞研究的萊福特甚至直言，“今年以來(lái)，美股市場(chǎng)最大的變化之一，就是人們對(duì)中國(guó)概念股的態(tài)度日漸懷疑”。

　　業(yè)績(jī)變臉頻繁

　　2011年資本市場(chǎng)另一個(gè)丑聞是不少新上市公司業(yè)績(jī)變臉飛快。由于上市前被緊急催肥，上市后即原形畢露。

　　創(chuàng)業(yè)板公司金城醫(yī)藥上市不到一月即業(yè)績(jī)變臉。這家6月22日才上市的公司發(fā)行前三年的凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率近40%，但今年上半年，其凈利潤(rùn)同比下滑12%。

　　另一家上市公司金運(yùn)激光上市才兩月就給投資者交出一份下滑的成績(jī)單。

　　而一些去年上市的中小板和創(chuàng)業(yè)板公司也在今年接連變臉，比如上市一年的佳隆股份今年上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)僅2%，今年前三季度凈利潤(rùn)同比下降9%，第三季度凈利潤(rùn)更是同比下降33%，與上市前業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)形成明顯反差。

　　據(jù)《投資者報(bào)》統(tǒng)計(jì)，截至今年12月7日，A股市場(chǎng)今年以來(lái)上市的新股有266只，從三季報(bào)數(shù)據(jù)看，有65家公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)不同程度的下滑，占比24%。其中，比亞迪、迪威視訊、天喻信息、方正證券、華銳風(fēng)電、吉鑫科技和旗濱集團(tuán)等公司前三季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下滑超過(guò)50%。

　　約束機(jī)制何在

　　上市公司造假屢禁不絕的原因之一是其造假成本很低，處罰過(guò)輕。

　　綠大地就是一個(gè)典型例子。

　　盡管其造假時(shí)間跨越7年，上市前后一直在造假，而且手段低劣，但處罰結(jié)果卻難以服眾。最近公司收到的一審判決書顯示，公司僅被罰款400萬(wàn)元，包括原董事長(zhǎng)何學(xué)葵在內(nèi)的5名被告均被判有期徒刑，最高3年，且全部獲緩刑。

　　如此輕判被認(rèn)為是對(duì)股市懲戒機(jī)制的嘲笑，這無(wú)異于縱容資本市場(chǎng)上的犯罪行為，鼓勵(lì)鋌而走險(xiǎn)，客觀上為資本市場(chǎng)上的造假犯罪保駕護(hù)航。

　　造假和業(yè)績(jī)變臉的始作俑者，除了上市公司本身外，也與各大中介機(jī)構(gòu)受利益驅(qū)使對(duì)公司過(guò)度包裝和蓄意造假有關(guān)。根據(jù)Wind資訊，僅在IPO一項(xiàng)上，今年投行們拿到的保薦承銷收入就多達(dá)123億元，占今年上市新股全年募集資金額的5%。但證監(jiān)會(huì)對(duì)保薦機(jī)構(gòu)的處罰一直缺乏力度。

　　自2004年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)共對(duì)保薦人(包括保薦機(jī)構(gòu)和保代)開出過(guò)56張罰單，但是其處罰措施卻明顯偏輕。大多數(shù)是“談話提醒”、“ 出具警示函”等，這類不痛不癢的處罰措施占比達(dá)到73%。

　　相比之下，在美國(guó)股市，讓好公司與壞公司昭然天下的，正是無(wú)處不在的上市公司對(duì)頭——做空者，最終，做空者不但成為一支重要的市場(chǎng)力量，也成為上市公司天然的“監(jiān)督者”。但由于制度的缺陷，中國(guó)資本市場(chǎng)上缺少這樣一支力量，只有靠監(jiān)管層不斷完善機(jī)制，肅清不法行為。