《紅周刊》記者 張宇 實(shí)習(xí)記者 郝艷輝

　　4萬億社保資金入市或?qū)⒊尚校瑩?jù)權(quán)威人士透露，人力資源和社會保障部醞釀成立一只養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，按照比例投資于各類金融資產(chǎn)。而這正類似于證監(jiān)會官員在8月初大跌中極力推動(dòng)的中國版401K計(jì)劃，在美股私人養(yǎng)老金是主要機(jī)構(gòu)投資者，其持股市值約占總市值的3成。

　　四萬億社保入市并非空穴來風(fēng)

　　近兩周來，證監(jiān)會主席郭樹清和全國社保基金理事會理事長戴相龍先后發(fā)言，建議長期資本進(jìn)入股市。而此前證監(jiān)會官員祁斌等也在不同場合對中國版401K計(jì)劃吹風(fēng)。此舉并非空穴來風(fēng)，“十二五”規(guī)劃明確提出“積極穩(wěn)妥地推進(jìn)養(yǎng)老基金投資運(yùn)營”。而相關(guān)部門也正在醞釀將省市區(qū)管理的一部分基本養(yǎng)老保險(xiǎn)集中起來。

　　當(dāng)前我國社會保障體系由全國社保基金、地方社保以及企業(yè)年金、保險(xiǎn)資金構(gòu)成(見附表)。其中，全國社保基金近9000億規(guī)模投資于固定收益類、股票和直接股權(quán)投資三塊資產(chǎn)，成立10年來年均收益率超過9%。而由第三方機(jī)構(gòu)管理的企業(yè)年金收益率也達(dá)到了14%，與此相對應(yīng)的是，地方管理的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金10年年均收益為負(fù)，因?yàn)檫@些資金只能存在財(cái)政專戶和銀行，甚至連通脹都跑贏不了。

　　“目前全國養(yǎng)老保險(xiǎn)資金有2萬億余額，分散在各地，沒有形成社保基金那樣的基金，如果組織起來設(shè)立或者委托給一個(gè)機(jī)構(gòu)，對所有省份和居民都大有好處。”證監(jiān)會主席郭樹清在《財(cái)經(jīng)》年會上說，要把2萬億養(yǎng)老保險(xiǎn)資金和2萬億公積金委托管理，學(xué)習(xí)社保基金進(jìn)行投資。此前有接近社保的人士對記者稱，南方某省社保曾經(jīng)有意委托全國社保基金代為管理，可惜后來沒有了下文。現(xiàn)在，人保部可能要集中各地社保資金進(jìn)行投資以求保值、增值。

　　社保入市大勢所趨

　　作為長期資金，私人養(yǎng)老金實(shí)現(xiàn)了和美股的良性互動(dòng)，在美國市場上也培育出了長期價(jià)值投資理念，因此，從歷史上看美股的波動(dòng)性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)地小于A股。此次地方社保基金如果能夠入市將開啟A股牛市新征程(詳見紅周刊35期《中國版401K開啟牛市新征程》)。按照戴相龍的說法，這些基金中投資于股票的比例應(yīng)該低于全國社保基金，高于商業(yè)養(yǎng)老基金。據(jù)此粗略估算，大約有不到16000億(40000億*40%)，但這將極大高于當(dāng)前全國社保基金約2500億的股票投資規(guī)模。

　　專家認(rèn)為，無論是從基金保值增值角度、國外歷史還是從股市來講，社保基金入市都是大勢所趨。《2011中國社會保障改革與發(fā)展報(bào)告》顯示：我國地方社保基金投資運(yùn)營渠道單一，安全性有了保證，可是很難規(guī)避通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，存在貶值的可能，且從長遠(yuǎn)來看，基金的增值能力和支付能力也令人擔(dān)憂。而且2010年，企業(yè)部門基本養(yǎng)老保險(xiǎn)當(dāng)期征繳收入收不抵支的省份有15個(gè)，缺口達(dá)679億元，養(yǎng)老金制度潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)出現(xiàn)顯性化的苗頭。

　　在全世界5.6萬億的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金總量中，惟有中國這筆基金投資方式是存銀行，即使從來不進(jìn)入資本市場的日本養(yǎng)老金從2000年也開始進(jìn)入資本市場了。不僅社保基金入市可以挽救搖搖欲墜的大盤于危難之中，而且著名金融學(xué)者宏皓更是指出，社保資金入市是推動(dòng)股市制度進(jìn)行根本性變革的重要舉措，一旦社保基金大舉入市，國家必須改變當(dāng)前股市重融資輕回報(bào)的制度定位，這樣才能確保全國人民的養(yǎng)命錢能保值增值，所以社保資金入市對A股來說是一個(gè)長期性的重大利好。

　　但是遠(yuǎn)水依然解不了近渴，4萬億地方社保入市當(dāng)前尚未有進(jìn)展，甚至人保部連類似于全國社保基金的資產(chǎn)管理公司都沒有正式成立。而且在地方社保基金如何運(yùn)作、如何進(jìn)行利益分配方面，都沒有具體方案，A股不用高興得太早了。