每經評論員 葉檀(微博)

　　明年證券市場融資“獅子大開口”，證券市場融資壓力將十分巨大。

　　今年A股市場融資成績斐然。12月21日，國際知名會計師事務所安永發布 《全球首次公開募股(IPO)市場調研報告》，顯示大中華區的證券交易所在2011年完成410宗IPO，融資總額為793億美元，其中，截至今年11月底，以IPO宗數計算，深圳證券交易所IPO宗數位列全球證券交易所第一；以融資額計算，深圳證券交易所全球第二、香港證券交易所全球第三、上海證券交易所全球第四。

　　深圳證券交易所已成為全球最活躍的IPO市場，到2011年12月底，有大約243家企業在深交所上市，其中，2011年創業板數量創新高，成立以來首次以128家新上市公司數量超過中小板115家新上市公司數量。同時，創業板的平均籌資額及市盈率與去年相比有所下降，今年平均市盈率平均為53倍。

　　A股市場熊冠全球，同時融冠全球，這是在金融去杠桿化過程中，中國做大蓄水池的必然之舉。做大股市是必然之舉，因為經濟政策主導方向就是做大企業規模。證券市場可以為實體經濟、中國企業提供直接融資的彈藥，雖然效果不佳，但目標并未改變。如果沒有證券市場的直接融資，央企與金融機構的總資產擴張步伐絕不會如此之快。

　　11月25日，銀監會發布《銀行業金融機構資產負債情況表 (境內)》顯示，截至今年10月末，我國銀行業金融機構總資產達到約106.21萬億元，同比增長16%；總負債約99.30萬億元，同比增長15.4%。而在2003年年底，我國金融機構總資產在快速增長的前提下，境內本外幣資產總額達到27.64萬億元，同比增長16.8%。

　　央企必然走銀行規模擴張之路。

　　早在2005年，時任國資委主任李榮融就表示，央企不能在規模上進入本行業前3位，就要進行重組。做大規模的紅線貫穿至今，來自清科的研究數據顯示，今年前三季度的并購交易延續了火爆增長的態勢，并購活躍度再次打破紀錄，創下5年以來并購案例數新高。央企跨國并購強勢增長，128起的并購案例數量同比增長了58.02%，中化集團公司以30.7億美元收購挪威國家石油公司40.0%股份的交易，成為前三季度中并購規模最大的一起交易；中國石油化工股份有限公司以24.5億美元并購西方石油公司阿根廷子公司。鋼鐵等行業在利潤擠壓下仍然擴大產能，原因無他，如果規模不大，就會成為被吞并的對象。

　　融資也是去杠桿化過程中填補隱形債務黑洞的理性選擇。

　　銀行利潤極高，在資產規模擴張的壓力下卻不得不大量融資，補充資本金。2011年，銀行、保險業在股市融資規模6500億元左右，2012年不會少于2011年，加上體量雖小胃口卻大的創業板、中小板公司，明年A股市場的融資量絕不會小于今年。

　　2011年年末急吼吼的融資就不是個好兆頭。12月21日，民生銀行公告稱2011年12月19日接到中國人民銀行準予行政許可決定書，同意其在全國銀行間債券市場公開發行不超過500億元人民幣的金融債券。興業銀行(微博)和浦發銀行(微博)都向監管部門申請發行小企業貸款專項金融債不超過300億元人民幣，已獲銀監會批準，目前都在等待央行的審批。此外，深發展、杭州銀行也分別公開表示，已經向監管部門提交了申請。這五家銀行合計發行扶持小微企業金融債1380億元。中國平安(微博)在A股市場發行260億元可轉債。

　　融資目的各不相同，一些銀行聲稱是為了更好地服務于小微企業，搞笑的是，小微企業困境未變，打著服務名義在證券債券市場的融資已經接踵而來，中小企業、小微企業的唐僧肉盛宴已然開張。而銀行的大量地方平臺貸，意味著在地方債務償還高峰期到來后，融資壓力不會有根本改變。這是全體投資者通過銀行為地方基建買單。

　　大量融資也是人民幣國際化過程中保持安全性的必然選擇。

　　2007年，中國宏觀經濟學會會長王建拋出觀點認為：“中國股市規模有著巨大的成長前景，重要的是保持穩健增長步伐，按照市盈率45倍計算，到2020年中國股市的市價總值應為520萬億人民幣。如果再加上上市公司的投資收益，2020年兩市總市值將達到650萬億元并非不可能。”中國股市規模趕英超美，企業的控股權不可能落入他人之手，證券市場也將穩定在內部人手中，經濟安全就有了一定的保障。

　　最后，通過中小板、創業板服務于民營企業、高科技企業的任務，同樣讓A股市場融遍全球，創業板大量擴張、三板市場活躍，無不印證了A股市場的發展高效的高新企業任務。

　　在巨大的融資胃口面前，社保基金、RQFII入市，都是毛毛雨，資金之雨尚未落地，已經被企業中途截走。融資不是問題，但涓滴歸公、毫無回報的抽血式融資，足以讓所有的意想中的安全屏障形同虛設。