對于重視現金分紅的企業應給予更高的估值。在招股書中，美好的行業前景描繪，尊貴的企業地位刻畫，對應的也應該是更為誘人的分紅計劃，新股中的行業龍頭們可以更加慷慨些。

　　證券時報記者 葉秋

　　11月上旬，為了突出上市公司分紅的重要性，證監會要求擬上市公司在招股說明書中細化回報規則、分紅政策和分紅計劃，并作為重大事項加以提示。這給一向重“圈錢”而輕分紅的A股市場送來一縷暖風，此后多家擬上市公司在招股書中都就此作出明確闡述。這是一個好的開始，使未來分紅有計劃可依，但從這些公司提出的分紅額度看，并沒有太多驚喜。

　　A股市場弱于分紅是一個老問題，已被詬病多年。根據同花順iFinD統計，從2001年1月1日至今，共有105家上市公司在十余年中從未在A股市場進行過現金分紅，其中雖然有部分公司上市時間還不長，但更多的是像羅牛山、上海梅林等“資深”公司，甚至還有南方航空這樣的行業龍頭。再看另一個數據派現融資比，2001年至今只有106家上市公司的該數據大于1，也就是說只有不到5%的公司向市場回饋的資金多于它從市場拿走的。

　　證監會上述新規出臺后，多家公司在招股書中對分紅都有了更加詳細而突出的說明，如加加食品規定“公司每年以現金形式分配的利潤不少于當年實現的可供分配利潤的30%”，博彥科技則寫明每年須以現金方式分配利潤，且每年以現金方式分配的利潤不少于當年實現的可分配利潤的20%。總體來看，目前新股的派現計劃大多在不低于當年實現的可供分配利潤的10%到30%這個范圍，相較于目前A股的整體派現比例，這樣的數字尚談不上驚喜。

　　從目前A股整體派現情況看，有可比數據的為1507家上市公司(選取條件為過去3年累計凈利潤為正值且至少進行過一次現金分紅)，2008年到2010年它們合計實現的凈利潤是37889億元，現金分紅總額為11756億元，整體股利支付率為31%。但應該注意到，大盤藍籌股在其中發揮的重要作用，如中國石油、工商銀行、長江電力過去3年的累計股利支付率分別達到了45%、44%和62%。

　　中小盤股的派現比例低于大盤股是否理所應當？未必，過去3年，川大智勝的股利支付率就分別達到86%、93%和55%，廣博股份、潯興股份、美邦服飾、利爾化學、盾安環境、獐子島等中小板公司的累計股利支付率也都在50%以上。

　　那么派現比例的高低究竟以什么作為考量標準更為合適？從現有的上市公司過往分紅情況看，公司所處的行業及其發展情況或許是一個不錯的參考指標，例如過去幾年多家消費、醫藥類上市公司都體現了較高且穩定的股利支付率。因此，當一只新股所處的行業發展穩定，可預見性高時，對于以行業翹楚身份上市的這些公司完全有理由期待其在分紅上有著更突出的表現。

　　充沛的派現是股市能夠長期持續發展的關鍵，一個長期失血的市場很難茁壯成長。證監會新的規定已經開了一個好頭，而如果將分紅作為新股定價的一個重要參考指標，對于重視現金分紅的企業給予更高的估值，也有助于市場正常風險價格的形成，防止過度投機。在招股書中，美好的行業前景描繪，尊貴的企業地位刻畫，對應的也應該是更為誘人的分紅計劃，新股中的行業龍頭們可以更加慷慨些。