本報記者 趙怡雯

　　美國的“401K”計劃，促成了22年的超級大牛市，這就是所謂的“他山之石”了，但能否“攻玉”卻很難判斷。綜合各方觀點看，養老金的人口紅利結束，資本紅利應該替補進來，但最大的顧慮還是在市場本身。如果本來就不是一塊玉，怎么“攻”也攻不出玉來。

　　日前證監會相關負責人建議，養老保險金可學習中國社�；�金，投資股市獲取收益，實現保值增值。此言一出，立即引起中國社會廣泛關注。

　　12月18日，復旦大學經濟學院副院長孫立堅(微博)在接受《國際金融報》記者采訪時表示，養老金入市的確是大趨勢。但市場分析人士則認為，管理層的“遠景規劃”可能難以起到“望梅止渴”的作用。

　　中國版“401K”胎動

　　日前，有媒體報道稱，針對我國基本養老保險基金，證監會有關部門負責人透露，證監會正在研究我國多層次養老體系當中，養老保險的規則制度體系借鑒“401K條款”的可行性，同時與有關部門溝通，考慮通過選拔專業機構進行管理，幫助養老金獲取較好的投資收益。

　　事實上，早在2005年，時任證監會主席尚福林便公開提過“401K”條款，當時便引起市場的一片熱議。6年來，證監會相關人士在公開場合曾不止一次地提及“401K”計劃，如今新官上任的郭樹清也堅持這項“建議”，老百姓的這筆“保命錢”未來究竟投向何處也愈來愈撲朔迷離。

　　美國的“401K”計劃能否成功移植到中國？孫立堅表示，目前我們的養老金都是依靠人口紅利來解決的，即年輕人繳養老金供給老年人，然而，隨著城市老齡化現象的不斷升級，養老金的缺口也會越來越大，未來的老年人誰來養便成了迫在眉睫的問題。孫立堅強調，“與美國相仿的是，我國當前也遇到了人口結構的問題，要把養老金這塊蛋糕做大，已經不能僅僅依靠人口紅利，而應該通過資本市場的紅利來解決。”

　　“自肅”是前提

　　盡管養老金入市是解決養老金缺口的好方法，但這卻引發了市場極大的爭議。持有反對意見的人認為，讓老百姓的“保命錢”進入一個連續“熊霸”全球市場的股市中，多少有些“不靠譜”。

　　業內人士認為，作為公民養老保障的養老金，其主要功能是為公民提供生活保障。即使這筆巨大的資金可以拿去投資以實現增值，但是，現在A股市場千瘡百孔，吸引老百姓的養老錢、買房錢進入股市，難保安全。如果因為市場的大起大落導致養老金被“套牢”，那么公民的基本養老保障很可能會有風險，這對社會和諧是不利的。

　　孫立堅也認為，“養老金要入市，前提就是我們的金融市場必須尊重投資者的利益，要把保護投資者的利益放在第一位，而不是企業融資。這就必須要求管理層嚴格審查上市公司，要建立完善的退市機制，只有把好的企業留在市場，差的企業踢出市場，才能切實保護投資者的利益，從而也保障養老金入市不會‘血本無歸’�！�

　　“胎動”難換牛市

　　有樂觀的投資者猜測，中國版的“401K”計劃或能扭轉當前弱市的局面。對此，市場人士認為，管理層的“遠景規劃”可能難以起到“望梅止渴”的作用。

　　“養老金的入市符合成熟資本市場以機構投資者為主導的大趨勢，對長期穩定市場，尤其是穩定大型藍籌股有好處�！�國金證券財富管理中心分析師孫翀向《國際金融報》記者表示，“但管理層的這番言論從建議到真正付之于行動，還需要一定的時間，因此難以改變當前弱市格局�！�

　　華泰聯合證券研究員郭春燕也指出，當前IPO過度，造成市場抽血嚴重，新增資金的入市無疑是市場最渴望看到的，但是從目前的市場環境及表現來看，我們只看到資金在大規模地流出，連續下跌的過程中市場并無抵抗之力，機構資金也無心戀戰更沒有出現以往逢低加倉的行動。因此，郭春燕認為，“當前信心透支的市場，只畫餅并不能充饑，管理層的遠景規劃似乎難解資金近渴。”

　　【名詞解釋】

　　“401K”計劃來源于美國1978年《國內稅收法》第401條K項的規定。即每一個美國老百姓都有一個養老金計劃，個人和其所在企業每月都放一部分資金進去，這些資金交由專業機構進行投資，企業向員工提供3到4種不同的證券組合投資計劃，員工可任選一種。員工退休時，可選擇一次性領取、分期領取、轉為存款等方式。