張志斌

　　隨著股指連續下跌，上證指數已然跌破2245點這一2001年時的高點，A股市場在經歷十年的漲跌之后又回到了起點之下。一時之間，回顧這十年來的得失成為了市場人士熱議的話題。

　　近十年來，A股市場總市值增長了約5倍，但更能反映二級市場投資者盈虧情況的指數卻是跌回原點。究竟是什么原因使得A股市場的投資者那么難以獲取投資收益呢？

　　從近來的全球經濟形勢來看，隨著今年以來歐債危機的愈演愈烈，歐盟的政策救助往往落后于市場形勢的發展，危機的解決更非一朝一夕之功，歐元區2012年陷入經濟衰退已無疑問；美國經濟盡管略有復蘇，但要恢復至次貸危機之前尚需時日，而美聯儲本周議息會議的無所作為更是引發市場擔憂；而新興市場國家則飽受國際游資流出之苦，經濟的快速發展勢頭受阻；中東局勢緊張可能帶來的戰爭風險更是高懸在全球金融市場頭上的一把利劍。

　　而從國內形勢來看，受全球經濟形勢影響2012年國內出口增速的回落已無可避免，投資高速增長難以為繼，啟動消費又非短期之功，經濟增速回落已成定局。再加上熱錢開始流出中國，最新的數據顯示，11月中國實際使用外資87.57億美元，同比下降9.76%，28個月來出現首次負增長。在這樣的內外形勢之下，股市要想有所作為難度實在太大。

　　如果說以上是A股市場近期需要面對的客觀現實，那么A股市場自誕生以來“重融資、輕回報”的特性或許更能說明為何會出現這次十年輪回的主觀原因。華夏基金(微博)副總經理張后奇(微博)日前發表微博稱：“股票市場如此慘跌，百姓血淚斑斑，權貴盆滿缽滿。世界上絕對不存在持續踐踏二級市場投資人利益、一邊倒偏向籌資者利益的單邊資本市場！在這樣血淋淋的市場形勢下，還在那里大幅擴容、高調空談所謂發行制度市場(化)的人實在是不懂市場經濟的基本邏輯！”話語不多，卻是一針見血。

　　就目前而言，樓市調控、股市暴跌，投資者并未感受到財產性收入的實質增加，反而要面對財富不斷縮水的現實。而要想改變這一現實，就必須高度重視A股市場投資者的實際回報情況，改變目前偏向籌資者的現實環境，從完善法律制度、強化行政監督、加大事后懲處等多方面來保障二級市場投資者的利益。也只有這樣，投資者才能真正接受“投資自愿、責任自負”的結果。

　　從目前股指的走勢來看，一位私募基金人士指出，隨著股指本周的下跌，已經跌破了998點和1664點這兩個重要低點的上升趨勢線，從技術上說，這意味著市場目前仍然沒有從6124點開始的下跌趨勢中走出來。而周二股指的放量破位，意味著短期內市場底部仍非常不明確，盡管盤中不排除出現超跌反彈的可能，但市場總體趨勢仍是向下。

　　短期的市場趨勢固然不甚樂觀，但筆者相信，只要有完善的市場制度，合理的利益分配機制，監管層高度重視投資者的市場回報問題，通過努力，投資者仍然可以通過A股市場實現自身的財產性收入增長。筆者希望，當市場再次談起十年輪回這一話題時，A股市場已經重上6124點！