經濟導報記者 劉翔

　　中國上市公司財務治理指數及格率不足30%，財務治理狀況著實堪憂———11日，由北京師范大學公司治理與企業發展研究中心推出的《中國上市公司財務治理指數/高管薪酬指數報告(2011)》(下稱《報告》)在京發布，從財權配置、財務控制、財務監督和財務激勵等4個方面對當前上市公司財務狀況做了綜合分析。此前，該機構發布的“中國公司治理分類指數系列”評價結果被多家上市公司寫入年報。

　　根據上述4項指標，山東省上市公司財務治理狀況并不理想，財務治理指數在全國各省市區中排名僅為19位。個股方面，日照港(600017)財務治理狀況位居省內第一，近來麻煩不斷的ST金泰(600385)位列末席。

　　對上市公司高管收入的分析則表明，省內高管薪酬最被高估的公司被*ST華光(600076)摘得，而濟南鋼鐵(600022)高管收入則被嚴重低估。

　　12日，該中心主任、《報告》研究團隊負責人高明華接受經濟導報記者采訪時表示，“目前，國有絕對控股公司財務治理水平處于兩市領先水平，金融類上市公司財務治理整體表現較好，傳統類上市公司風險控制意識則相對薄弱。”

　　濟鋼高管薪酬最被低估

　　對上市公司薪酬指數的分析，采用了基于公司業績的高管薪酬指數評價方法。

　　導報記者注意到，在山東省內上市公司中，濟南鋼鐵(600022)薪酬指數最低，高管收入偏低。據了解，濟南鋼鐵薪酬最高的前3位高管平均薪酬為25萬元，而該公司2010年營業收入為307億元，其薪酬指數僅為2.4983，排名1694位。

　　與之形成鮮明對比的則是*ST華光(600076)。主業缺失的*ST華光，2010年高管平均薪酬19.26萬，而公司當年營業收入僅為974萬元，薪酬指數高達6076.4507，全國排名29位。

　　在國有絕對控股公司(尤其是國有壟斷上市公司)高管薪酬方面，以中石油為例，《報告》顯示，2007－2010年中石油高管人均薪酬分別是96.29萬元、89.23萬元、86.18萬元和110.22萬元，同時企業的實際營業利潤率為8.90%、7.46%、-7.38%和2.50%。

　　“鑒于公司的實際業績，中石油高管薪酬存在嚴重的激勵過度。”《報告》顯示，2007－2010年，中石油能以超低價格租到工業用地，僅以20億元得到11.45億平方米土地使用權；由于國家征收資源稅力度不夠，中石油以較低成本獲得原油和天然氣；由于石油企業對國家有很強的談判能力，中石油產品價格遠遠高于世界其他國家的價格水平；由于差別化貸款利率，中石油能夠以低于市場貸款利率的成本進行融資。除此之外，中石油還連續4年獲得政府的高額補貼。

　　這些因素使得扣除壟斷優勢后，中石油的實際企業業績(營業利潤)大幅降低。以2010年為例，中石油名義營業利潤為1930.86萬元，而實際利潤只有366.86億元，只有名義利潤的19%。

　　“國有壟斷上市公司的高營業收入并非完全是高管努力的結果，更多來自國家賦予的壟斷優勢，所以不能以企業名義業績為依據，而應該按照實際企業業績評價高管薪酬。”高明華說。

　　財務治理指數及格率僅26.89%

　　通過選取2010年滬深兩市1722家公司為樣本，其中財務治理指數最大值為82.17(凌鋼股份，600231)，最小值為21.26(ST金頂，600678)，平均值僅為54.66。

　　讓人意外的是，財務治理指數高于60分的上市公司只有463家，占比為26.89%。

　　“大部分上市公司的財務治理指數不及格，說明我國上市公司財務治理水平令人擔憂。”高明華表示，上市公司財務狀況不理想的根源在于財務監管不到位。“事實證明，依賴外部監管的財務監督和財務控制，要優于企業自主的財權配置和財務激勵，這也充分表明了加強外界監管的必要性。”

　　據了解，上述評價是根據財權配置等4個方面設計出4個一級指標、30個二級指標的財務評價指標體系作出的，相對全面反映了上市公司的財務治理現狀。

　　導報記者注意到，在行業排名中，金融保險類上市公司以63.20的財務治理指數均值排名首位。28家金融保險類上市公司的及格率達到71%，遠遠高于26.89%的平均及格率。

　　相比之下，農林牧漁業、木材家具業、紡織服裝業和造紙印刷業等傳統行業，財務治理指數和財務治理分項指數均較低。

　　同時，在1722家樣本公司中，共有819家國有控股公司，占全部樣本的47.56%。這819家國有控股公司的財務治理指數均值為55.86，而民營控股公司的財務治理指數均值僅為53.57。同時，國有絕對控股公司的財務治理表現更為突出，其財務治理指數均值為58.05，領先于其他所有制類型公司。

　　“實際上，國有絕對控股公司的財權配置指數、財務控制指數、財務監督指數和財務激勵指數均居五類所有制類型上市公司的首位，且優勢明顯，表明我國對國有資產監管體系的一系列改革措施已見到成效。”高明華說。

　　而對于山東省內公司財務治理水平，《報告》顯示，日照港(600017)、新華制藥(000756)、魯潤股份(600157)分列前3位，ST金泰(600385)、亞星化學(600319)、*ST魯北(600727)則居于榜尾。