2001年六月，滬指迎來高峰2245點，十年后，我們發現還在這個點位上徘徊；但是很多房房地產價格已經上漲了十倍。十年股市畫了一個圓圈，十年樓市在圓圈前面加個一。

　　當年有新聞媒體報道說，上海的每平方米的房價在3500元左右是最能承受的，而且，2001年還比2000年上漲不少。如今很多樓盤的價格已將遠遠超過這個單價了，就平均來說，不少地方的樓盤比十年前來說，漲幅已經超過十倍。舉個最普通也不占區位優勢的例子，一位網友2001年在桃浦買了一套房，2000元每平米，到了2010年很多樓盤就翻過20000元每平米了。

　　兩相簡單比較，投資股市和樓市的收益立馬分辨出來了。何況，一夜回到十年，中間經歷多少波折，很多人在從2000點到6000點再到1600點的幾個輪回中，反復的割肉，不但沒有跑贏通脹，連本錢都沒撈到手，何況利潤呢。

　　很多人說黃金這兩年也不錯，是的，確實黃金收益率不錯，但是，如果從十年來看，房地產依然是最穩定而且收益最好的。很多人正是把握了機會，資產迅速增殖，即使不算身價的問題，至少不用再掏那么高的成本去買房了。當年很多人所謂的專家，照搬西方所謂的泡沫化指標，在中國樓市瘋狂唱空，從2000年起就有這個問題，以至于很多人在等待中喪失了很多良機。理直氣壯不是市場行為，市場的行為要用現實來檢驗一切論點和預測。這就是市場的邏輯，不是道德的邏輯，道德的邏輯只會害了很多人。相信這些人們，已經在現實面前，多了一份理性，少了幾分狂熱。

　　問題出在哪里？股市套牢的大多數都是“聰明人”，買房并不需要多少投資的知識，不用看K線追漲殺跌。很多人股市沒賺到錢，倒是所謂的經濟政策講的頭頭是道，意氣風華。這個問題仔細研究起來，確實狠有意思，為什么這么多的聰明人在股市中沒了脾氣，相反很多并不需要多少技巧的樓市投資，卻獲得跑贏通脹率并獲得了差價。這很值得反思，不僅僅是我們的投資者，也包括我們的政府，都要反思這是為什么。

　　股市表面看起來很簡單，其實牽涉面很廣泛，很復雜。人們都認為機構投資者是這里面的主導者，最后才發現，信貸資本和產業資本才是最大牛人。人們認為，股市應當奉行價值長期投資，終究有一天股市會漲起來，機會會來臨，但教訓往往是深刻的，不但上市公司不分紅，不能獲得利差，相反，上市公司將之視為提款機，股市又成為貨幣超發的需求者和蓄水池，結果就造成了股市的賭博性。

　　都說中國股市是政策市，其實只說對了一半，另一半是第二央行，上市公司所謂的股票在本質上和印鈔機沒有任何區別。增發和IPO就是為了獲得財富和流動性，甚至很多上市公司不愿做本業了。投資者和投機者們也不關心所買的股票是不是狗屎，只要能夠獲得“利差”就可以。狗屎終究是狗屎，垃圾終究是垃圾，垃圾漲上天最終還是垃圾。

　　圈錢市、印股票市、政策市，讓投資者們傷透了心。一波又一波的中產階層被刮得一層又一層，企業獲得利潤和甜頭，都不去搞實業了，上市公司以次對沖壞賬，賺錢貨幣超發帶來的“利潤”，這與金融的本質已經背離的很遠了。今年年末，證監會又在加緊市場整治，恢復市場本色，效果如何，我們拭目以待。

　　中國房地產之所以如此堅挺的走了過去的黃金十年，顯然也是與貨幣超發關系很大，信貸是房地產生存之根，我們在2008年很明確的指出，中國的真正金融家是開發商，當時很多人不以為然，如今看來，通過杠桿效用開發商們用得最好，做的最穩當。這十年房價上漲，是土地財政從無到有再到濫用的十年，城市化進程發展最快的十年，稅收和財政收入上漲迅速的十年，今年財政收入，據說超過萬億都不成為問題。這十年是房地產擔綱的十年，也是貨幣超發的十年，但是，同樣，也是經濟迅速增長的十年。十年了，我們加入了世界貿易組織，高喊著狼來了，十年了我們的房地產也上漲了十倍，如今，又迎來一個新的起點。

　　下一個十年，中國股市還會經歷多少輪回搏殺，經過了十年黃金時代樓市將何去何從，這又是一個未解之謎，但是，上個十年的經驗和教訓，必將對未來產生重大的影響，這又決定著你是跑贏還是跑輸了的最基礎性因素。有一點是可以肯定的，想不到的事情，還會發生的。

　　雖然中國有這么多股民，但真正能賺錢的卻不多。股市既是天堂又是地獄，股票投資者的命運總是徘徊在天堂與地獄之間。那么，誰該進入股市呢？

　　股市并非是適合任何人投資的場所，這樣的說法或許已成為市場共識。但出自證監會主席郭樹清口中的“低收入人群不太適宜參與股市”卻引發了市場討論。

　　11月30日，在深圳舉行的第九屆中小企業融資論壇上，中國證監會新任主席郭樹清在談論資本市場今后的六項主要工作中涉及了“低收入人群不太適宜參與股市”的話題。

　　郭樹清首次公開系統闡述中國資本市場今后要做的六大方面工作，分別是：加快多層次資本市場體系建設；發展多樣化的投融資工具；大力培育多元化的投資者群體；切實加強資本市場誠信建設；堅決打擊證券期貨違法違規行為；時刻警惕和防范區域性、系統性風險。

　　郭樹清在演講中提到，要落實與多層次資本市場相匹配的投資者適當性制度，引導投資者審慎評估、理性參與，確保將合適的產品賣給合適的投資人。郭樹清舉例稱：“盡管國際上許多權威研究機構一致認為，中國的股票市場蘊藏著罕見的增長潛力，但是低收入人群和以退休金為生的人群就可能不太適宜參與其中，應當建議他們更多考慮風險較低的投資和儲蓄工具�！�

　　正是這一講話，迅速被市場以“窮人不宜炒股”而廣泛傳播，并引發市場的爭論。

　　需要制度變革

　　著名學者韓志國(微博)在其微博中指出，政府提倡增加民眾財產性收入，股市是門檻最低的投資渠道。郭樹清認為低收入群體不宜炒股，而儲蓄都是負利率，民眾的財產性收入來自哪里？中國股市沒有財富效應是制度走偏，因為我們單純把股市當做“圈錢”工具。當務之急是徹底改變制度，不能讓股市僅僅成為權貴資本的發財工具。

　　韓志國道出了中國A股市場的現狀。種種制度性弊端不除，不僅窮人、老人不適合入市，其他投資者退出也是早晚的事情。

　　不過，平心而論，郭樹清的此番言論與以前每遇到股市大跌就有一些官員出面給股民打氣和壯膽唱多股市相比，是一種很大的進步。因為一味唱多只能忽悠一批又一批股民前赴后繼沖進股市，最終以損失出局�，F在提出投資者適當性制度，則是告訴投資者要選擇適合自己的投資工具。

　　因為不同的投資者有不同的訴求，一個完全開放的市場就要為投資者提供不同的金融產品和投資工具，滿足不同投資者的訴求。由于考慮到股票相對于債券等投資工具具有更高的風險，因此風險承受能力較弱的“窮人”和“老人”可能并不適合股市投資。

　　其實這并不難理解，投資股票市場風險大，股價波動幅度遠大于債券價格波動幅度，對于月收入只有3000元或30000元的投資者，同樣，投資于某只股票，如果價格跌幅較大，前者的生活就會受到影響，而后者可能影響不是很大，能扛過去。同樣，一只股票的下跌，對于年輕人和老年人意義也完全不一樣。如果股票套牢5年后才漲回來，年輕人，或許能夠忍受，也有機會補償風險，但是對于老年人，可能就沒有更多的時間和機會了。因此，“窮人”和“老人”承擔風險的能力顯然較弱。

　　窮人好賭

　　毋庸諱言，窮人炒股就是為了告別貧困的生活，想通過股市的高收益來實現經濟上“翻身”。一位基金公司投資部總經理表示：“大家說中國人比較好賭。如果不同意這樣說法的話去澳門看看就知道了。但這又非常不易理解，中國5000年文化里沒有好賭這一塊啊。中國人還是相對非常保守、非常中庸的民族。那為什么中國人好賭呢？”

　　“我琢磨了一段時間，明白了一個道理�！边@位基金經理說，實際上有一個很簡單的經濟學原理可以解釋－“邊際效應遞減”。就是說當你沒有錢的時候，每多出來的一塊錢對你來說效益非常高。你想想上大學的時候多出100元錢來會很高興的。但等你有錢以后，比如掙到1000萬元，掙到1億元，再多出100元錢對你來說沒有什么。你沒有錢的時候愿意付出很高的代價來追求這個東西。窮人好賭，中國人好賭，是因為大部分中國人還是窮人，窮人不賭的話沒有發財的機會。窮人最喜歡的投資產品是買彩票。如果投了一把成功，就成了富人。但窮人變富人概率較低。近幾十年來，由于眾多散戶的風險承受能力較低，各國金融監管機構都對商業銀行和共同基金監管甚嚴，以維護社會穩定。

　　既然股市風險很大，那為什么有這么多散戶愿意炒股呢？為什么100次股災也不足以教會股民呢？原因很簡單，大多數股民過于自信和貪心。他們認為，股民作為一個群體，雖然會跑輸大市，但自己有優越的智商以及選股能力和心理素質，因此，必然能跑贏大市。

　　炒股四大好處

　　“中國股民的隊伍之龐大可以說是世界第八大奇跡。”資深分析師張化橋曾撰文分析認為，國人對股市如癡如醉的真實原因是我國的“管卡壓”經濟體制。因為在千萬條致富之路上都有毒蛇和關卡，而且營商的門檻越來越高。所以無數人在虧錢以及心力交瘁之余選擇了一個懶惰的辦法，把錢押在股市上。雖然在股市上虧錢也很容易，但是股市畢竟有四大好處。

　　一是交易成本低。股市交易的印花稅和傭金顯然大大低于辦一家小企業的執照費、求情費、車馬費、各種罰款等等。

　　二是炒股似乎不需要做太多努力。雖然基本面投資是需要艱苦努力的，但大多數股民不是基本面投資。炒消息和跟風的人偶爾也可以大有斬獲。

　　三是炒股不需要求爺爺告奶奶，不需要走漫長的程序。雖然中國人對求情拉關系已經習以為常，但是無可否認，這是一種痛苦的事。而股市在某種程度上為不少人提供了一種療養的環境：在“管卡壓”經濟中心靈受到創傷和委屈之后，可以在股市找到一種安慰，和一個“我說了算”的空間。

　　四是股市的門檻低。炒股票不一定需要太多資金，可是在中國做生意需要的最低資金量就越來越多了。當人們因為無事可做才去開出租車、開小商店或者炒股票，那這還有什么利潤空間呢？

　　張化橋指出，當越來越多的人放棄真正的事業而潛心炒股，大家會慢慢發現我們已經無股可炒：因為股市只是經濟的派生物或衍生產品。皮之不存，毛將焉附？

　　炒股賺錢太難

　　事實上，雖然中國有這么多股民，但真正能賺錢的卻不多�！肮墒屑仁翘焯糜质堑鬲z，股票投資者的命運總是徘徊在天堂與地獄之間。”曾任銀河證券投資部總經理的羅善強如此總結。

　　回顧歷史，1990年12月，中國證券市場建立，幾千家機構和成千上萬的個人投資者從此卷入了發財夢想與破產痛苦的深淵之中。那些只靠死工資能夠清楚地算出自己一生收入的個人，看到了股市的賺錢效應后，再也控制不住內心的沖動，奮不顧身地投入了股市。1992年8月10日，在深圳，數以萬計的人群用書包裝著從各處收來的身份證幾天幾夜地排隊搶購股票認購證。在上海，100元面值1股的豫園商城(600655)股票上漲到1萬元1股，更喚醒了多少人的投資沖動。

　　在股市中，有人從幾萬元起步變成了擁有幾千萬元，甚至上億元。又曾經何時，2001年下半年，中國股市進入長達4年多的前所未有的大熊市，股市市值總體損失8000多億元，大部分投資者的資本被腰斬，一大批投資者千萬資產隨之消散，眾多莊家甚至入獄或逃亡。然而，鳳凰涅槃，在經歷了大熊市之后，從2005年6月開始到2007年10月，隨著中國經濟的騰飛和股權分置改革的實施，上證指數從岌岌可危的998點上漲到了6124點，2年4個月股市翻了6倍多，一大批千萬富豪隨之誕生。正當人們歡呼雀躍準備進軍萬點之時，上證指數又僅用1年時間從6124點一下跌到了1664點，大部分投資者在大牛市中所賺的錢又化為泡影。

　　“經歷過股市的風風雨雨，投資者不應只看到股市讓你資產膨脹的一面，同時還要看到股市是資產快速消失的風險場所�！绷_善強強調說，“如果傾其家當或借錢炒股，還會使你賠得生不如死。進入股市，首先想的不應是如何賺錢，而是要樹立風險意識，保護自己的本金不要賠掉，這是投資者入市要上的第一堂課�！�

　　為什么炒股賺錢不易呢？羅善強認為，炒股需要投資者有大量的知識，如經濟學方面的基本知識、關于股市和股票的知識。投資者一踏入股市，就會感到要學習的東西太多了。炒股需要專業知識和具體操作技術的完美結合，這一點很難做到。并且，炒股人的心理壓力太大。人們投資辦廠，需要幾十甚至上百人打理，但同樣數額的資金用來炒股，卻只需要一兩個人就夠了，資金的盈虧都壓在一兩個人身上和心上，承受的壓力可想而知。另外，市場波動難以掌控，經得起市場反復考驗的盈利模式難以形成，使得炒股很難在市場長期穩定獲利。

　　借助專業投資者

　　顯然，股市中能賺錢的是一部分人，特別是從中長期來看，持續炒股而成功的人則更少見。在歐美100多年股市的歷史上，不少智者已認識到了這個定理，越來越多的歐美股民明白了自己瞎折騰從中長期來看是毫無結果的，于是共同基金行業越來越興旺，共同基金占股市的交易和持股份額也越來越大。

　　自上世紀80年代開始，美國市場中機構投資者數量空前增加。1982年，美國的共同基金只有340個，到2007年1月底，美國共同基金達到8125個，超過紐約交易所的上市股票只數，凈資產總額為10.567萬億美元。美國股市進入“機構投資者”的時代，大部分機構投資者慢慢放棄了傳統的“用腳投票、不積極參與公司治理的華爾街準則”。如今，退休金、養老金、共同基金等機構投資者已在美國股市中成為中堅力量。

　　如果從上證綜指2250點處畫一條橫線，我們會驚訝地發現，當前的點位已經落在這條線的上端，觸手可及。掐指一算，從2001年6月24日的2245點，到本周五的2315點，已經整整十年！

　　這就意味著，上證綜指在中國經濟高速增長的快車道里，跌跌撞撞、氣喘吁吁地奔跑了十年后，終點又回到起點——畫上了一個漂亮而封閉的圓。這個圓，竟然比阿Q在法庭上畫的那個圓，還要密閉，還要圓！

　　多少漏夜的思考，多少人捶胸頓足地追問：這到底是為什么？是啊，到底是為什么呢？稍微有點理智的人去想想，卻怎么也想不通。

　　新世紀(002280)的這十年，是中國經濟高速發展的巔峰十年，也是連續趕超西方大國，成為全球第二大經濟體的十年。

　　新世紀的十年，中國的GDP從10萬億元人民幣，到現在的40萬億元人民幣，增長了3倍，國家財富不可謂沒有爆發性增長。多少億萬富豪如雨后春筍般涌現！

　　新世紀的十年，中國的貨幣供應量從13萬億元，到現在的超過84萬億元，增長了5倍多，不可謂沒有裂變性增長。流動性和熱錢四處洶涌流竄，經濟體內不可謂沒錢。

　　可是股市，它就是從2300點的左右，又回到了2300點的“右左”。一個密閉的圓圈！

　　我們閉上眼睛回憶和梳理一下這個市場的生態鏈，看看是誰在主宰著這個生態系統，是誰編織了這個圓圈。

　　中國股市二十年，多數散戶投資人肯定沒有賺到錢，即使遇到像股改那樣的大牛市，他們也是最后的犧牲品。在股市上收獲厚利的群體，只有如下幾類：券商、基金、IPO發行人、權貴利益群體；然后就是股改開始后，全國興起的50多家大大小小的掮客類財經公關公司，它們構成了這個市場的食肉群體，編織了這樣一個大網，把廣大股民和基民們網羅其中。類似綠大地們和李旭利們，僅僅是這個市場一個極其微小的縮影，一個小小的窗口而已。但是，透過這個縮影和窗口，我們已經略微窺見了里面的種種不堪。

　　有時候我們就異常納悶，類似立立電子們、綠大地們、勝景山河們，它們是如何逃過那么專業的券商投行機構、專業的會計師機構和律師機構的重重把關審查，從而突破重圍到了發審委？又是如何再次突破專業的發審委的法眼而大搖大擺地走上了二級市場的利益場的？不斷被零星揭開的黑幕，露出了冰山之一角，但僅僅是一角。

　　要探討股市的病到底在哪里，其實答案已經在這里了。

　　了解證券歷史的人們，都清楚當初第一只東印度股份公司股票的產生，也清楚“股份有限公司”這種企業組織形態產生的基礎和本來意義：股份公司和股票的產生，原本是集合全社會零散資本來辦大事的一種制度。當工業革命后，小的手工作坊已經不能滿足社會生產的需要，而機器大工業和地理大發現所需資本空前龐大，風險也空前增大，單個資本已無能為力。為了分散風險，更為了能組建機器大工業生產，天才的企業家們，發明了股份公司這種先進的企業組織形式，股票也應運而生。因此，從這個角度來講，股票融資本身的終極目的，就是為了工業進步、生產發展，進而帶動社會進步。

　　但當初西方天才的股票設計者們可能做夢都沒有想到，在幾百年后的中國大地上，股票的這種原始的基礎融資功能被大大異化了：異化為發行人為了獲取財富溢價、利益關系人為了短期獲取暴利的一種工具了！股票融資發展生產的目的，反而被弱化或者根本不是目的了。于是，我們看到下面的景象：

　　——許多的IPO發行者們，他們自身根本沒有資金的需求，編造項目來圈錢；無數的上市公司募集資本后無處可用，挪用募集資本和改換募投項目比比皆是；無數的公司募集資金要么躺在銀行吃利息，要么大規模理財。

　　——許多的IPO發行人，發行后資產火箭般躥升，只等解禁后便迅速套現拋售。猙獰面目暴露無遺。

　　——IPO項目像一塊磁鐵，各色機構(包括基金哄抬發行價格、券商發布煽動性報告)和各色人等，或權貴或關系人，被吸附其上，像無數蒼蠅之于牛糞一般，嗡嗡嗡團團飛舞。財經公關們則為之四處奔走斡旋。

　　在這個場景里，我們看到的是，這樣的股票發行與股票本身的作用，已經不相干了。各種IPO亂象齊飛。IPO大擴容，像暴雨一樣傾瀉到二級市場。淹沒了二級市場，更淹沒了孤立無助的廣大散戶投資人。

　　在這種發行目的下，劣幣當道，造假橫行，公司誠信微弱，市場信心如何得以樹立？

　　如果要找中國股市熊長牛短的病根，要找中國股市在中國經濟增長的快車道里，還如此跌跌撞撞的病根，我想，這個應該是總根源吧？一切病根，都已經“潛伏”在IPO最初的動機里了。

　　監管呢？我們看到的是監管的乏力和處罰的和風細雨。馬克思說：只要有300%的利潤，資本就敢于踐踏一切人間法律。歐美國家的監管機構也說了：你只要敢于造假作弊，我就罰你到傾家蕩產。然而，我們看到的是，綠大地如此踐踏法律，只是一個緩刑和罰款400萬元；勝景山河的保薦人也僅是除去資格了事。

　　郭樹清主席說，中國股市有很多小偷。可是，我們看到的是，中國股市不僅有很多小偷，還有很多瞞天過海的江洋大盜。

　　這樣的市場，所謂的牛市也只能是在6000點上曇花一現，牛市對散戶投資人而言，更是一朵有毒的紅蘑菇。

　　十年股市成圓點，猶如股民一滴淚！

　　是該對股市進行治病的時候了。