■ 本報(bào)見習(xí)記者 徐科 丁鑫

　　查處內(nèi)幕交易應(yīng)加大民事賠償范圍

　　編者按：“小偷從菜市場(chǎng)偷一棵白菜，人們都會(huì)義憤填膺，但如果有人把手伸進(jìn)成千上萬股民的錢包，卻常常不會(huì)引起人們的重視。這就是內(nèi)幕交易的實(shí)質(zhì)，也是防范和打擊這種犯罪活動(dòng)的困難之所在。”在第九屆中小企業(yè)融資論壇上，證監(jiān)會(huì)主席郭樹清首次就資本市場(chǎng)發(fā)表公開演講中重申對(duì)內(nèi)幕交易堅(jiān)持“零容忍”。那么證監(jiān)會(huì)對(duì)內(nèi)幕交易堅(jiān)持“零容忍”，能否給中國(guó)股市帶來耳目一新的變化呢？還能給股市帶來多少信心？

　　上海新望聞達(dá)律師事務(wù)所律師宋一欣表示，給予普通投資者明確的法律指引，為其設(shè)置更為暢通的舉報(bào)及獲取賠償?shù)那�道，加大�?nèi)幕知情人的違規(guī)成本，是打擊內(nèi)幕交易行為的利器

　　對(duì)于內(nèi)幕交易的態(tài)度，郭樹清鄭重聲明，中國(guó)證監(jiān)會(huì)始終堅(jiān)持零容忍的態(tài)度，發(fā)現(xiàn)一起堅(jiān)決查處一起。同時(shí)，郭樹清也向大家發(fā)出邀請(qǐng)，“真誠(chéng)地請(qǐng)求社會(huì)各界特別是投資者個(gè)人和機(jī)構(gòu)，一定要及時(shí)向我們提供案件線索，協(xié)助我們調(diào)查取證，在需要的情況下能夠積極作證。”證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)改進(jìn)監(jiān)管手段和方式，嚴(yán)懲操縱市場(chǎng)、欺詐上市、利益輸送、虛假披露等違法違規(guī)行為，維護(hù)好市場(chǎng)“三公”原則。

　　堅(jiān)決查處內(nèi)幕交易

　　證監(jiān)會(huì)日前公布2011年前11個(gè)月證券期貨稽查執(zhí)法情況。從查處情況來看，案件類型主要集中在內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱和信息披露違規(guī)方面。從查處數(shù)量和懲罰力度來看，證監(jiān)會(huì)正不斷加大執(zhí)法工作力度，嚴(yán)厲打擊各種違法違規(guī)行為。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人29日表示，截至目前，證監(jiān)會(huì)2011年共獲取各類案件線索245件，其中內(nèi)幕交易108件、市場(chǎng)操縱22件、上市公司信息披露違規(guī)36件、非法證券20件、超比例持股8件、期貨盜碼交易7件、基金“老鼠倉”3件、限制期買賣5件、非證券期貨類36件。

　　證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，證監(jiān)會(huì)將對(duì)違法犯罪行為始終保持高壓態(tài)勢(shì)，嚴(yán)格執(zhí)法，堅(jiān)決查處內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱和上市公司虛假信息披露等各類違法違規(guī)行為，凈化市場(chǎng)環(huán)境，維護(hù)市場(chǎng)秩序，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，近年來，證監(jiān)會(huì)不斷加大證券期貨稽查執(zhí)法工作力度，嚴(yán)厲打擊各種違法違規(guī)行為，查處了“綠大地”、“天山紡織”、“李旭利”等一系列影響廣泛的大案要案，黃光裕、汪建中、劉寶春、李啟紅、姚榮江等一批人已被追究刑事責(zé)任，何學(xué)葵、李旭利等人也正等待著最終司法判決。

　　下一步證監(jiān)會(huì)將從幾個(gè)方面加強(qiáng)對(duì)內(nèi)幕交易的打擊和預(yù)防。其中包括：加強(qiáng)綜合防控體系建設(shè)，形成防治合力，從制度層面實(shí)現(xiàn)對(duì)內(nèi)幕交易的源頭治理；集中監(jiān)管資源，提高內(nèi)幕交易違法犯罪成本。證監(jiān)會(huì)還強(qiáng)化了內(nèi)幕交易防控建設(shè)，多年來，通過各部門的努力，“群防聯(lián)控、綜合防治”的內(nèi)幕交易防控體系已初步形成。

　　這位負(fù)責(zé)人表示，在行政與司法機(jī)關(guān)的持續(xù)強(qiáng)力打擊下，證券違法活動(dòng)已逐步減少，但違法違規(guī)行為仍不斷發(fā)生且日趨復(fù)雜。證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)秉承“保護(hù)投資者利益”的宗旨，堅(jiān)持“三公”原則，對(duì)違法犯罪行為始終保持高壓態(tài)勢(shì)，嚴(yán)格執(zhí)法，堅(jiān)決查處內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱和上市公司虛假信息披露等各類違法違規(guī)行為，凈化市場(chǎng)環(huán)境，維護(hù)市場(chǎng)秩序，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　建議加大民事賠償范圍

　　證監(jiān)會(huì)查處內(nèi)幕交易的打擊力度可謂空前，也讓深受其害的普通投資者看到了希望。一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士表示，借助資本市場(chǎng)高企的發(fā)行市盈率，近年來內(nèi)幕交易的陣地逐漸從二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)入一級(jí)市場(chǎng)，一些不誠(chéng)信的公司高管、政府官員，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所已經(jīng)將一級(jí)市場(chǎng)變?yōu)閮?nèi)幕交易的“重災(zāi)區(qū)”，監(jiān)管部門在二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于價(jià)格操縱、內(nèi)幕交易已有明確的打擊措施，但對(duì)一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)中內(nèi)幕交易的處罰還需要更加強(qiáng)硬。

　　上海新望聞達(dá)律師事務(wù)所律師宋一欣在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示強(qiáng)調(diào)，給予普通投資者明確的法律指引，為其設(shè)置更為暢通的舉報(bào)及獲取賠償?shù)那�道，加大�?nèi)幕知情人的違規(guī)成本，是打擊內(nèi)幕交易行為的利器。

　　長(zhǎng)期以來，內(nèi)幕交易行為一直屬于證券市場(chǎng)打擊的違法犯罪行為之一，之所以屢打不止，除了利益驅(qū)動(dòng)這一因素外，與其相對(duì)隱蔽的特質(zhì)不無關(guān)系，取證難、定性難是打擊內(nèi)幕交易的兩大難點(diǎn)，取證的主要渠道是監(jiān)管部門的監(jiān)管發(fā)現(xiàn)和媒體曝光。記者發(fā)現(xiàn)，目前市場(chǎng)投資者的舉報(bào)和訴訟意識(shí)還是沒有普及，針對(duì)內(nèi)幕交易的民事索賠案例只有寥寥數(shù)起，作為第一次成功獲得法院受理的內(nèi)幕交易賠償案例，股民李巖訴黃光裕、杜鵑等內(nèi)幕交易責(zé)任人賠償損失一案，雖然目前仍無審判結(jié)果，卻得到各界持續(xù)關(guān)注，從中可看出人們對(duì)于內(nèi)幕交易民事賠償破冰一刻的期待。

　　許多律師在接受采訪時(shí)表示，一些敏感的投資者在對(duì)市場(chǎng)長(zhǎng)期的觀察中一旦發(fā)現(xiàn)證券市場(chǎng)的違法行為，應(yīng)該及時(shí)的向有關(guān)部門舉報(bào)，以便監(jiān)管部門在掌握充分證據(jù)以后進(jìn)行查處；同時(shí)，作為內(nèi)幕交易的直接受害者，投資者應(yīng)該積極通過民事訴訟參與市場(chǎng)維護(hù)，一旦所有證券市場(chǎng)投資者都行動(dòng)起來，違法者在震懾之下就很難得逞。

　　在內(nèi)幕交易的司法認(rèn)定方面，目前存在一定復(fù)雜性，行政處罰和刑事判決對(duì)內(nèi)幕交易都要求確實(shí)充分的證據(jù)，要滿足若干的要件才能認(rèn)定為內(nèi)幕交易，由于內(nèi)幕交易的隱蔽性和手段的多樣性，有些證據(jù)很難獲取，使得案件耗時(shí)過長(zhǎng)，定性往往需要半年、一年，甚至兩三年的時(shí)間，一些案件往往因?yàn)樽C據(jù)的缺乏而不了了之，這就使得有些內(nèi)幕交易行為人逃避了制裁，間接助長(zhǎng)了違法行為的發(fā)生。

　　宋一欣律師表示，我國(guó)法律對(duì)于內(nèi)幕交易的民事賠償訴訟程序不夠完善，是客觀上導(dǎo)致違規(guī)行為屢禁不絕的重要原因，追究?jī)?nèi)幕交易的民事責(zé)任，可以很好的補(bǔ)充在追究行政責(zé)任和刑事責(zé)任時(shí)取證難，定性難的問題，巨額民事賠償數(shù)額不但可以震懾內(nèi)幕交易行為，也可以給予普通投資者對(duì)于市場(chǎng)的信心和共同打擊違法行為的決心。

　　內(nèi)幕交易行并非中國(guó)證券市場(chǎng)的獨(dú)有產(chǎn)物，各個(gè)國(guó)家證券市場(chǎng)上的內(nèi)幕交易也屢見不鮮。與股票市場(chǎng)還處于發(fā)展過程中我國(guó)相比，發(fā)達(dá)國(guó)家的配套制度相對(duì)成熟和完善，其中對(duì)內(nèi)幕交易的行為劃分較細(xì)一些、查處的力度更為嚴(yán)厲。以美國(guó)為例，該國(guó)對(duì)內(nèi)幕交易的處罰頗為嚴(yán)苛，無須考慮內(nèi)幕交易者是否有“利潤(rùn)所得”，一概予以罰款處罰，自然人的可處罰金額最高可至100萬美元，法人則可被處以高達(dá)250萬美元的行政罰款，最多可監(jiān)禁25年，對(duì)內(nèi)幕交易的起訴時(shí)間可以延長(zhǎng)至非法行為發(fā)現(xiàn)的兩年內(nèi)，或者非法行為實(shí)施后的五年內(nèi)。

　　宋一欣律師表示，我國(guó)法律對(duì)于內(nèi)幕交易的制裁不論是判刑多少年還是金錢賠償多少，都屬于偏輕。違規(guī)行為一旦得逞，幾百萬甚至上千萬的巨大誘惑會(huì)使一些人出于僥幸心理以身試法，相當(dāng)于“重賞之下必有勇夫”。

　　目前我國(guó)對(duì)于內(nèi)幕交易直接受害者該如何維權(quán)依然缺乏明確的法律指引，普通投資者要求民事賠償?shù)脑V訟渠道有待進(jìn)一步疏通，目前違規(guī)上市公司必須經(jīng)證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部行政處罰或法院刑事判決后，中小投資者才能對(duì)其進(jìn)行起訴，這給普通投資者維權(quán)帶來極大的不便。近日，國(guó)內(nèi)十多家律師事務(wù)所的15位律師就證券市場(chǎng)投資者保護(hù)進(jìn)行研討，針對(duì)目前證券市場(chǎng)民事賠償案件中存在的問題提出建議，其中包括民事賠償?shù)目少r范圍宜以投資者損失為限，而非違法者實(shí)際收益為限，以便最大限度打擊內(nèi)幕交易。