中國上市公司輿情中心 劉宇琪

　　11月28日下午，深交所發(fā)布《關于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案（征求意見稿）》，在現(xiàn)有退市制度基礎上，新增兩個退市條件，明確表明不支持通過借殼方式恢復上市，在退市時間、風險提示、退市公司去向安排等方面也做了新的規(guī)定。《方案》一出，引發(fā)社會各界熱烈反響。

　　《方案》推出 輿情升溫

　　短短幾日，各財經(jīng)媒體、意見領袖及普通網(wǎng)友都積極發(fā)表觀點。有媒體根據(jù)新規(guī)整理出可能被退市的20家公司，也有媒體將中國和美國、英國及香港證券市場的退市率進行對比。意見領袖撰寫微博、博客以及接受采訪表達看法，普通網(wǎng)民則通過論壇、百度貼吧和微博發(fā)表評論。微博依然是參與階層最廣泛、人數(shù)最多的輿論平臺。

　　我們分別統(tǒng)計了新浪微博和傳統(tǒng)媒體“創(chuàng)業(yè)板退市”及“上市公司分紅”這兩個熱門話題的熱度，《方案》公布前兩者熱度相近，28日《方案》公布后，前者熱度明顯上升。

　　由圖1和圖2可見，28日《方案》公布當天微博就出現(xiàn)討論熱潮，而傳統(tǒng)媒體29日輿情熱度最高，這符合新媒體傳播快捷、互動性高的特點。然而傳統(tǒng)媒體的文章觀點，相比微博自媒體的碎片化來說，則更為系統(tǒng)全面。

　　完善退市制度被廣泛認可

　　據(jù)統(tǒng)計，絕大多數(shù)關心中國證券市場的人士都認為完善創(chuàng)業(yè)板退市制度十分有必要，也都對《方案》施行抱有很高期望。

　　《證券時報》評論員文章指出，中國經(jīng)濟正在實施“調(diào)結構”的新戰(zhàn)略，股市自然也要順應這一發(fā)展潮流。念好“退市經(jīng)”的創(chuàng)業(yè)板，將為中國股市開辟一片“以退為進”的新天地。

　　銀河證券首席經(jīng)濟學家左小蕾表示，退市制度是資本市場最基礎、最根本的制度之一。希望新規(guī)定能正式結束中國上市公司只生不死以及劣幣驅良幣的制度性扭曲。

　　經(jīng)濟學家吳曉求(微博)認為，快捷、有效的退市制度是創(chuàng)業(yè)板的核心制度，對抑制市場投機、高市盈率和形成合理的風險機制至關重要。

　　細則引發(fā)熱烈討論

　　在普遍認同創(chuàng)業(yè)板需要完善退市制度的基礎上，各方對《方案》的細則展開熱烈討論。綜合新浪網(wǎng)投票（參與人數(shù)：12000）和微博抽樣（樣本：500條），我們統(tǒng)計整理了民眾對各條細則的關注及討論熱度。

　　連續(xù)20個交易日收盤價均低于每股面值退市。此規(guī)定借鑒了國際市場的普遍做法，財經(jīng)評論人皮海洲認為有利于抑制市場盲目炒作高送轉之風，因為高轉增會加劇股價向面值靠攏。但亦有人指出對于存在巨額超募資金的創(chuàng)業(yè)板，這一條件短期內(nèi)可能不會有公司觸及。左小蕾則認為，國內(nèi)上市企業(yè)和大股東可能會在面臨這一威脅時人為提高股票成交價格。

　　36個月內(nèi)累計受到交易所公開譴責三次退市。深交所負責人介紹，上市公司規(guī)范運作涉及方面較多，難以全面列舉，設定此項指標具有可操作性。英大證券研究所所長李大霄認為此舉可加強交易所動態(tài)監(jiān)管。北京大學金融系副主任呂隨啟則認為，一旦退市與被譴責關聯(lián)，可能為博弈各方留下太大的博弈空間和回旋余地。

　　不支持暫停上市公司借殼恢復上市。這條新政得到廣泛認可。吳曉求表示，創(chuàng)業(yè)板設立之初，他就提出創(chuàng)業(yè)板不支持借殼。葉檀認為此舉有利于減少上市公司圈錢和炒殼現(xiàn)象。

　　連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負退市。輿論對“資不抵債退市標準”高度評價。有業(yè)內(nèi)人士指出，這無疑是退市制度中最嚴苛的條件之一。如果這一制度在主板市場推廣，或將對主板市場的“殼”公司起到震懾作用，“ST板塊”炒作風氣會得到抑制。

　　120個交易日累計成交量低于100萬股退市。這一數(shù)量化要求和前面連續(xù)20個交易日收盤價低于面值退市一樣，都有人為操作空間大的隱憂。有評論人士指出，“股票主力機構及大股東會通過對倒交易來避免觸發(fā)這一規(guī)則”。

　　設立30個交易日的“退市整理期”/退市后平移至代辦股份轉讓系統(tǒng)掛牌。這兩項內(nèi)容爭議較少。

　　有人寄望于《方案》施行可以解決新股發(fā)行“三高”問題，皮海洲則認為，退市制度解決的是股市“出口”問題，而“三高”是“進口”問題，解決“三高”發(fā)行并不是退市制度的責任與使命。

　　業(yè)界人士也提出了其他一些建議作為補充。曹中銘認為對于造假上市者應責令其立即退市，葉檀認為應建立中介機構和退市公司的事后追溯機制，新浪財經(jīng)以及《每日經(jīng)濟新聞》等媒體的評論文章都提到退市要以保護投資者利益為先決條件。