⊙譚浩俊

　　上市公司吝于分紅，一直是困擾監(jiān)管部門和眾多投資者的熱點(diǎn)、難點(diǎn)、焦點(diǎn)問題之一。在中國證券市場重建以來的二十多年間，盡管上市企業(yè)的數(shù)量快速增加、上市公司從證券市場直接融資的規(guī)模越來越大，但上市公司對(duì)投資者的回報(bào)卻一直非常吝嗇。據(jù)有關(guān)資料顯示，從1990年末到2010年末的二十年間，上市公司從市場獲得的資金總額高達(dá)4.3萬億元，但同期現(xiàn)金分紅總額只有1.8萬億元，且70%以上都分給了大股東，普通投資者分得的紅利不足30%，也就是0.54萬億元。

　　也正因?yàn)槿绱耍�在中國證券市場，“活躍”著一大批 “鐵公雞”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅2010年既不現(xiàn)金分紅、也不送股的企業(yè)就高達(dá)798家，占全部上市公司的37%。到2010年末，上市時(shí)間超過5年、且5年內(nèi)從未進(jìn)行過分紅的個(gè)股已高達(dá)414家。另據(jù)Wind數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，近10年來(剔除今年上市IPO企業(yè))，有173家上市公司未曾有過一毛錢的現(xiàn)金分紅，而這些“鐵公雞”這10年間的再融資金額近400億。

　　值得注意的是，這些企業(yè)雖然對(duì)投資者十分吝嗇，但對(duì)自己卻十分慷慨，大股東套現(xiàn)行為越來越嚴(yán)重。據(jù)報(bào)道，僅今年以來發(fā)布重要股東增減持公告的上市公司就有758家，合計(jì)凈賣出股份數(shù)量為41.746億股，為去年同期2.55倍，套現(xiàn)金額達(dá)到了619.96億元。更為惡劣的是，一些企業(yè)在分紅方案除權(quán)除息后的幾天時(shí)間內(nèi)，大股東就開始大幅減持。

　　上市公司給不給投資者分紅，如何分紅，分多少紅，不僅關(guān)系到投資者利益，也關(guān)系到企業(yè)形象，更關(guān)系到股市的健康發(fā)展。一家上市公司，如果長期不給投資者分紅，或者只是象征性地應(yīng)付一下，在投資者心目中的形象就不可能好，久而久之，就會(huì)被投資者拋棄。近年來，不已出現(xiàn)了一些“鐵公雞”被投資者逐步拋棄，增發(fā)等融資得不到投資者響應(yīng)，以至于多家上市公司融資計(jì)劃泡湯的現(xiàn)象了嗎？

　　也正是因?yàn)閷?duì)上市公司的分紅行為沒有相應(yīng)的約束與規(guī)章，直接導(dǎo)致了上市公司股價(jià)和市值不靠業(yè)績來支撐，而是靠炒作來維持的怪狀。只要有人炒作，業(yè)績再差的公司也能把股價(jià)炒得很高。反之，則股價(jià)就很低。這種怪狀造成的最壞后果，就是投資者無法按照公司業(yè)績判斷投資的目標(biāo)和方向，而必須“跟風(fēng)”炒作，給市場投機(jī)和大股東套現(xiàn)等留下了不小的空間。

　　所以，證監(jiān)會(huì)將采取“強(qiáng)制分紅”的辦法，規(guī)范上市公司行為，提高上市公司的分紅水平，不僅是一項(xiàng)十分明智、十分現(xiàn)實(shí)的舉措，而且是一項(xiàng)利企、利市、利投資者的多贏舉措。

　　對(duì)投資者而言，“強(qiáng)制分紅”政策的出臺(tái)，由于給企業(yè)上了一道“緊箍咒”，不分紅，就不能上市；不分紅，就會(huì)受到相應(yīng)處罰。企業(yè)自然會(huì)越來越重視業(yè)績，重視企業(yè)的效益。而那些依靠炒作維持股價(jià)和套現(xiàn)等的企業(yè)，就在市場無法立足。那么，投資者也就不要再去跟風(fēng)炒作，而是可以根據(jù)對(duì)企業(yè)業(yè)績、成長性、市場性等的判斷，選擇投資的方向和目標(biāo)形成良性循環(huán)。

　　而從市場來看，由于“強(qiáng)制分紅”政策的推出，企業(yè)不能再簡單地依靠“書面業(yè)績”來達(dá)到上市融資的目的，而必須投入真金白銀，自然，“濫竽充數(shù)”者就不敢再想著如何上市了，而上市公司也不能不多想想如何按照市場規(guī)范去運(yùn)作了。久而久之，市場就會(huì)變得越來越規(guī)范、有序。

　　當(dāng)然，要使強(qiáng)制分紅政策有絕對(duì)的權(quán)威，僅靠在公司招股說明書中細(xì)化回報(bào)規(guī)劃、分紅政策和分紅計(jì)劃是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還必須有相應(yīng)的配套措施。如在招股說明書中確認(rèn)，凡長期不分紅的企業(yè)，特別是沒有現(xiàn)金分紅的企業(yè)，可以延長或不允許大股東上市流通。另外，對(duì)長期不分紅、又經(jīng)常虧損的企業(yè)，勒令退市。規(guī)定不允許連續(xù)三年不分紅的企業(yè)到市場再融資等。同時(shí)，要進(jìn)一步規(guī)范信息披露制度，確保上市公司的信息披露準(zhǔn)確、及時(shí)、有效。

　　治市信號(hào)已經(jīng)發(fā)出，上市公司漠視分紅的頑癥能否得到根治，且拭目以待。

　　(作者單位：江蘇省鎮(zhèn)江市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì))