皮海洲

　　中國金融業人事變動大幕開啟，四大監管機構換人確定。據有關媒體報道，姜建清即將赴任央行，郭樹清即將赴任證監會，尚福林赴任銀監會，項俊波28日已經在保監會上任。而這其中，最受中國股市投資者關注的莫過于尚福林卸任證監會主席一職。

　　尚福林卸任證監會主席一職，這是意料之中的事情。作為中國證監會第五任主席，尚福林從2002年12月27日接替卸任的第四任主席周小川而出任證監會主席以來，在證監會主席的職位上一坐就是9年，作為既沒有“海歸”的背景，也沒有國內名牌大學學歷的尚福林來說，這是一個奇跡。而在他之前，還沒有一位證監會主席任期超過三年，尚福林在證監會主席這個職位上“坐”出了一項新紀錄。因此，在此次中國金融業四大監管機構人事大調整的背景下，尚福林從證監會主席的位置上卸任，實在是很正常的事情。

　　而且尚福林卸任證監會主席一職也算是功德圓滿的事情。在尚福林任職中國證監會主席這9年的時間里，尚福林是為中國股市，或者說為國有股東，或者說為發行人與上市公司“立功”了。尚福林的功勞至少可以概括為這樣四點。

　　在中國股市里推行了股權分置改革。股權分置是中國股市的一大毒瘤，一直以來為市場所詬病。因為股權分置，上市公司的股份分成了流通股和非流通股。由于大量非流通股的存在，作為流通股來說很難擁有話語權，流通股東始終處于一種被非流通股股東所宰割的地位。而非流通股由于不能上市流通，這也使得非流通股的流通性大受影響。2005年的股改，解決了非流通股的流通問題，而作為國有股來說，由于股份可以上市流通，這也使得國有股獲得巨大的增值，這是尚福林在就任證監會主席期間對國有股東的最大貢獻。

　　尚福林的第二大功勞就是推出了中小板與創業板。不僅解決了中小企業上市融資難問題，同時也為中國資本[4.40 -3.30%]市場多層次體系的建立奠定了基礎。中國股市自1990年12月開市以來，一直就是為國企脫貧解困服務的，隨后發展為為國企經營體制改革服務，其中一個最突出的表現，就是中國股市的上市公司以國企為主，民營企業、私營企業基本被排斥在中國股市的大門之外，能夠擠進中國股市的非國企可謂鳳毛麟角。但2004年6月中小板的推出就解決了中小企業上市難的問題。尤其是2009年10月創業板的推出，更是為創業企業的上市提供了方便。

　　尚福林的第三大功勞就是推出了股指期貨。中國股市一直都是“單邊市”，投資者只有“做多”才能賺錢，股票只有上漲投資者才能賺錢。這種“單邊市”不僅減少了投資者盈利的機會，更扭曲了投資者的投資理念，同時一味地推高股價也加劇了股票的投資風險。2010年4月16日正式推出的股指期貨，無疑是對“單邊市”的一種糾錯，使投資者從一味“做多”賺錢，演變為“做多”、“做空”雙向賺錢，這不僅使投資者的盈利機會增多了，而且從長遠來看，也有利于培養投資者理性的投資理念。

　　尚福林的第四大功勞就是推行新股市場化定價發行，使中國股市的融資功能發揮到了最大化，2010年A股市場融資金額突破萬億大關，就是融資功能最大化的最好體現。

　　當然，尚福林從證監會主席職位上卸任，這也是順應民心之舉。雖然尚福林在任職證監會主席期間做了許多工作，其政績也是有目共睹。但不可否認的一點是，尚福林在出任證監會主席期間對保護投資者利益的不力。比如，股權分置改革，雖然極大地保護了大股東的利益，但由于對價不足，這對公眾投資者利益的保護明顯不夠，這也導致了如今限售股解禁上市對股市的沖擊。又如，市場化定價發行由于不符合中國國情，導致市場化發行淪為了偽市場化發行，淪為“三高”發行，使新股發行淪為發行人赤裸裸的“圈錢”行為。而且由于片面強調市場化發行，而不考慮市場承受能力，導致中國股市近年來的一蹶不振，使中國股市的走勢不僅背離了中國經濟的基礎面，甚至比金融危機、美債危機、歐債危機中的美國股市與歐洲主要國家股市都疲軟。也正是基于中國股市熊路漫漫，所以投資者希望尚福林能夠從證監會主席的位置上離開，讓其他人來就任證監會主席一職，為中國股市“換換火”。

　　如今，尚福林卸任離去了，筆者希望這位陪伴了投資者9年的證監會主席，一路走好，并在新的崗位上取得新的輝煌。同時也希望新上任的證監會主席能夠不負投資者厚望，為切實保護投資者利益多做些有益的工作，讓投資者能夠真正分享到中國經濟高速增長的成果。