⊙申萬研究所 桂浩明 ○編輯 楊曉坤

　　目前看來，中國水電登陸A股市場，對大盤來說至少是造成了兩次較大的沖擊。一次是在其發行消息公布時，當時正值股市低迷之際，這個年內最大規模的IPO項目啟動，被普遍認為是擴容將逆勢加快的信號，引發了投資者對后市的強烈擔憂，股指也就在這時破位2500點。另外一次是其上市，盡管近期大盤已經出現了些許轉機，股指也連續數日上漲，但中國水電上市后低開高走，且一度上漲超過30%的行情，對行情構成了一定影響。

　　毫無疑問，中國水電是一個業績不錯的上市公司，其在水利水電建設行業有著重要的地位，具有很強的競爭力，特別是上市以后有進一步資產整合的預期，更使得投資者對其未來成長空間有著豐富的想象。應該說，在正常情況下，市場會很歡迎這樣的企業上市，因為不僅增加了一個很好的投資標的，同時也有利于行情的平穩運行。但是，實際情況卻并非完全如此，中國水電自公布招股說明書以來，就一直爭議不斷，而其中的主要問題，集中在其IPO上。因為在很多投資者看來，當時股市走勢很弱，資金供應不足，成交清淡。這個時候如果繼續增加供應，特別是發行大盤股，那么會進一步惡化供求關系，導致行情持續走弱。應該說，在現在市場規模已經足夠大的情況下，即便是發行大盤股，對市場供求關系的影響也是非常有限的，但值得一提的是，也許大盤股的發行確實不會太多地改變市場的資金供求格局，但對投資者的心理影響卻很大。因為此時人們關注的并不僅僅是一個中國水電，而是隨后將接踵而來的其他大盤股群體。

　　與中國水電發行時市場反應激烈不同，在其宣布上市時，市場卻相對比較平靜。為什么呢？原來中國水電在發行時主動壓縮了規模，而且最后是以申購價的下限定價，這給人們造成了一種市場對其不那么看好的印象，不少媒體預測其上市有很大的可能會破發。在大家的想象中，如果其上市后表現不佳，那么對行情的沖擊就會比較小，而且也會對以后其他大盤股的發行構成制約。但是，實際情況卻正好相反。中國水電上市后，受到了大資金的關注，小幅高開后通過一定數量的換手，隨即就被拉高，并且因為漲幅超過30%而觸發了臨時停牌機制。站在中國水電的角度，這應該是件好事情，表明投資者對它較為認同，并且顯現了財富效應。在市場環境較為寬松，供求關系平衡的情況下，這無疑有利于整個行情的活躍。但是，目前市場環境總體上還是比較嚴峻的，加上資金面依然緊張，雖然股市從最低位開始有所反彈，但成交量也不怎么配合，表明缺乏足夠的增量資金介入。這個時候某個股票可以表現活躍，但這只能是一種個股行情。而當像中國水電這樣新的大盤股開始活躍，甚至出現了炒作時，那么無疑會對整個大盤帶來沖擊。昨日滬指2400點的破位，盡管也有來自外部市場的因素，但主要還是與中國水電的強勢表現有關。當然，將當天股市的下跌簡單歸因為中國水電的上市是不公平的，客觀上它最多也就是起到一個推波助瀾的作用，畢竟市場本身就是偏弱的。但由此也提示人們，在弱市中對大盤股的炒作，會加劇市場疲軟，放大新股擴容的沖擊，并且還會向一級市場發出不準確的信號。而所有這些，都是不利于股市穩定的，應該予以避免。