皮海洲(微博)

　　隨著國慶長假的結(jié)束，股市進(jìn)入今年的最后一個季度。鑒于國慶節(jié)日期間，周邊股市的先抑后揚，尤其是港股在上周四、周五的暴漲，加上去年“紅十月”行情給投資者所留下的美好記憶，因此，對于今年的節(jié)后行情乃至四季度行情，不少投資者與業(yè)內(nèi)人士都充滿了期待，甚至有分析文章認(rèn)為，股市或?qū)⒂瓉砬�點反轉(zhuǎn)行情。

　　市場對四季度行情充滿期待這份心情是不難理解的。一方面四季度通常是一個行情比較活躍的季節(jié)，尤其是十月通常被稱為是“紅十月”，如2009年、2010年的行情都是如此，四季度基本上都有一波數(shù)百點的反彈行情。另一方面今年的行情自4月下旬開始一直處于跌跌不休的狀態(tài)，9月30日的收盤指數(shù)2359點是今年行情的最低收盤位置，這也意味著今年買進(jìn)股票的投資者總體處于套牢狀態(tài)。投資者不僅“無飯可吃”，而且還要倒虧本金。因此，投資者對“吃飯行情”充滿了期待。如果任憑行情這樣低迷下去，那么不僅個人投資者損失慘重，就是機(jī)構(gòu)投資者也都面臨“無飯可吃”的問題。

　　但市場就是市場，有時是很殘酷的。雖然投資者對“吃飯行情”充滿期待，但“吃飯行情”未必就會到來。雖然不排除節(jié)后的市場、四季度的行情會出現(xiàn)一波反彈行情，但行情的高度顯然與千點反轉(zhuǎn)相距甚遠(yuǎn)。在排除管理層救市可能的情況下，四季度的行情總體上仍將處于低迷狀態(tài)。雖然股指向下下跌的空間不會太大，但向上大幅上漲的動力仍然不足。行情將會在低位震蕩，并在震蕩中尋底、筑底。因此，著眼于來年的年報行情與兩會行情，今年四季度更是一個播種季節(jié)。而之所以難以出現(xiàn)千點反轉(zhuǎn)行情，究其原因主要有這樣三點。

　　就國際經(jīng)濟(jì)形勢來說情況并不樂觀。之一是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程緩慢，這種經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的緩慢導(dǎo)致美國失業(yè)率居高不下，并妨礙到美國貧困家庭的生活問題，甚至引爆美國社會各方面的矛盾與問題。最近發(fā)生的“占領(lǐng)華爾街”運動就是這種問題的一次集中爆發(fā)，目前這一運動已經(jīng)蔓延到美國800多個城市，甚至英荷等歐洲國家也有計劃效仿。之二是歐洲債務(wù)危機(jī)的影響顯然也不是短期內(nèi)可以消除的，這一陰云還會長時間籠罩在歐洲的上空。

　　就國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)來說，通脹壓力仍然嚴(yán)峻。雖然不排除9月份CPI有小幅回落的可能性，但這并不妨礙CPI在高位運行，并不改變居民消費品價格在高位運動的局面。尤其是四季度是商業(yè)旺季，價格上漲的沖動強(qiáng)烈。也正因如此，盡管貨幣政策不排除定向?qū)捤傻目赡苄裕�但總體說來貨幣政策并不會放松。否則，宏觀調(diào)控所取得的成果或?qū)⒉槐！?/p>

　　就股市自身來說，嚴(yán)重失血的局面很難得到改觀。一方面是IPO抽血不止。盡管今年股市行情低迷，但1~9月IPO融資已達(dá)2305億元。尤其是最近，中國水電、陜煤股份、中交股份這些巨頭公司相繼發(fā)行或過會，在此之后，新華保險以及中國郵政的融資也有望成行。四季度的股市面臨較大的IPO抽資壓力。另一方面是再融資壓力。今年前三季度上市公司僅通過增發(fā)融資的金額就達(dá)到3369億元。而四季度的再融資壓力顯然不輕，僅9月27日一天，就有工行與浦發(fā)銀行(微博)兩家銀行推出次級債發(fā)行計劃，其中工行似發(fā)行次級債700億元，浦發(fā)行發(fā)行次級債184億元。此外就是大小非抽血不止。統(tǒng)計顯示，截至三季度末，上市公司高管、產(chǎn)業(yè)資本以及大小非三大套現(xiàn)主力今年以來的減持金額共計1394.98億元，隨著越來越多限售股的解禁，這種套現(xiàn)壓力還將長期存在。而且，股市越是上漲，越是給大小非套現(xiàn)提供機(jī)遇。