□連云港 吳學安

　　初步統計，目前A股總市值較去年末已縮水3萬億元。盡管遭遇了史上最嚴重的“破發潮”，股市IPO依然“健步如飛”，今年以來發行新股已達226只，融資金額和數量再次占據全球榜首。前幾日，重磅大盤股中國水電將上市的消息成為“壓倒駱駝的最后一根稻草”，將上證指數拖向2400點。

　　中國股市問世20多年來，上市公司“圈錢”惡名一直無明顯改觀，從企業角度看，融資“饑渴”程度持續不減。尤其是2010年以來，一方面，新股發行提速，中小板、創業板新股每周批量發行，大盤股更是躍躍欲試；另一方面，再融資規模不斷擴大，幾大銀行先后實行巨額再融資計劃，一大批上市公司紛紛跟進，形成壯觀的圈錢潮。市場存量方面，“大小非”、“大小限”和高管減持也不斷從市場上“抽血”。在這樣的背景下，A股全球表現最差，就是投資者對股市圈錢不滿的強烈反應。

　　市場之所以對上市公司“圈錢”反應強烈，究其本質還是上市公司的治理問題，導致市場認為再融資就是圈錢。因此，如何推動上市公司治理水平不斷提高，進一步增加上市公司透明度，促使上市公司、管理層與投資者利益一致成為當務之急。

　　上市公司根據自身發展需要，在股市上進行再融資本無可厚非。從A股這些年的發展看，很多上市公司在上市之后，都通過增發等方式順利進行了再融資，投資項目也給股民帶來了可觀回報。但再融資怎么融、融多少，這其中不僅有利益的問題，更有“度”的問題。因此，上市公司再融資需把握好市場的“火候”，要顧及廣大投資者利益。再融資不僅要有利于上市公司，而且要有利于投資者，更要有利于股市的健康發展。

　　對于上市公司再融資的條件，理應作出更嚴格的規定，不僅要求上市公司的盈利能力達到一定水平，還應要求其對投資者的回報達到一定標準，并且應拉長再融資的間隔期，防止頻繁的“圈錢”行為導致A股市場壓力急劇擴大。

　　在國際市場上，一些上市公司通過事先溝通的方式，與公眾股東在分紅問題上達成共識，明確在公司股票上市的最初幾年內公司不分紅，利用公司盈利通過自我積累的方式，滿足企業快速擴張期對資金的需求，這些經驗值得借鑒。上市公司對資金的取得，不僅可以靠發行股票，還可以通過發行次級債或通過自身的盈利積累來補充。同時，加大再融資資金投資項目的透明度，對于因改變項目或項目終止而閑置的資金，應該設立“退還”機制，從源頭上減少上市公司因成本過低而盲目擴大再融資的現狀。惟有如此，才有可能切實防止國內A股市場因供應量的急劇擴大而陷入長時間的低迷狀態。